14年Q4八角工業園逐步投產，萬華將實現從原有單一MDI生產商向多元化化學品公司的轉變，MDI業務穩定增長的同時，八角項目將長期提供增長點并打開成長空間。2014年對萬華是一個新的起點。

　　報告摘要：

　　MDI寡頭合作下供給控制，周期性下降盈利穩定增長。從進入壁壘和規模經濟性上MDI已經形成了現有玩家寡頭壟斷的市場，且供應體系穩固下產品盈利能力成為共同利益點，因此MDI行業未來供給將得到控制，體現為產能有序提升及開工率調節等。而在盈利能力穩定下萬華充分占據MDI行業新增需求并保持整體業務的穩定增長。

　　八角工業園是轉型的重要一步。作為綜合性一體化大型項目，八角不亞于公司二次創業。從上游看打通LPG-丙烷鏈加強原料成本及補給優勢，中游上聚醚多元醇及丙烯酸酯等與現有MDI配套，下游看搶占水性涂料樹脂和SAP等高端領域。我們預計建成投產后，項目有望新增營業收入180億元，凈利潤空間21億元，再造萬華的同時為公司更長遠的布局打開成長空間。

　　萬華不只是MDI，八角園將是公司優勢的集中體現。從上游丙烷脫氫到下游SAP、水性涂料樹脂等高端產品的生產，同時在ADI、TDI、聚碳酸酯、MMA等產品上的儲備，萬華的技術優勢將顯著發揮。同時萬華成本優勢將體現在天然花崗巖洞窟、近距離深水碼頭、丙烯副產氫氣綜合利用生產苯胺，LPG中C4異構化生產MTBE以及一體化帶來的運輸成本和公用工程等，年成本降低近10億元。