國(guó)際油價(jià)的“腰斬”之勢(shì)挾裹著通縮疑云沖擊著下游化工品市場(chǎng)。近兩個(gè)月來(lái)，甲醇、PTA等化工品的期貨價(jià)格出現(xiàn)10%以上的跌幅。1月28日，NYMEX原油錄得5.47%的深度跌幅，并刷新近六年低位，低油價(jià)的傳導(dǎo)效應(yīng)使化工品市場(chǎng)的神經(jīng)再度緊繃。

分析人士指出，原油價(jià)格持續(xù)低迷導(dǎo)致下游化工品價(jià)格成本塌陷，并迫使化工品出廠價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格長(zhǎng)期走低，加之需求端又處于季節(jié)性淡季，因此化工品中期仍將處于弱勢(shì)行情中。

油價(jià)下跌加劇通縮

本周，國(guó)際油價(jià)再度經(jīng)歷巨震。1月28日，原油價(jià)格大幅下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，NYMEX原油當(dāng)天暴跌5.47%，一度下探至44.08美元/桶，再度刷新近六年的低位。

作為商品之王，油價(jià)下跌使得通縮陰影逐步籠罩全球。理論上，通貨緊縮會(huì)促使購(gòu)物者暫停采購(gòu)決定，等待價(jià)格進(jìn)一步下跌，并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。

以首席全球分析師Julian Jessop為首的凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期，在油價(jià)下跌的帶動(dòng)下，七個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹率均值會(huì)在未來(lái)一年跌至僅有1%。

就在1月28日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)表聲明稱(chēng)，去年12月份以來(lái)，油價(jià)下跌和美元走強(qiáng)使得低通脹形勢(shì)進(jìn)一步加劇，通脹長(zhǎng)期低于2%的目標(biāo)水平不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，然而通脹在朝著2%目標(biāo)回升之前，還可能進(jìn)一步下降。

在彼岸的歐洲，一項(xiàng)歐洲央行十分青睞的市場(chǎng)長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)雖已從低于1.50%的紀(jì)錄低點(diǎn)反彈至1.75%，但仍低于約為2%的政策目標(biāo)。

“目前，全球陷入需求不足而供應(yīng)過(guò)剩型通縮之中。作為能源龍頭，原油價(jià)格長(zhǎng)期陷入供過(guò)于求的環(huán)境之中，這將導(dǎo)致成本塌陷效應(yīng)由點(diǎn)及面迅速擴(kuò)大，雖能給實(shí)體企業(yè)帶來(lái)成本下降的好處，但亦會(huì)造成通縮局面。”寶城期貨研究員陳棟認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)仍舊處于下跌模式，并未真正企穩(wěn)反彈，其背后的原因是原油供過(guò)于求的基本面預(yù)期尚未改變。沙特新國(guó)王表示維持原油產(chǎn)能不變，加之非美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力帶來(lái)需求前景黯淡，預(yù)計(jì)今年一季度油價(jià)的下跌姿態(tài)還不會(huì)改變。

化工品備受牽連

面對(duì)通縮來(lái)襲，不僅美歐承壓，中國(guó)也難以獨(dú)善其身。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，中國(guó)PPI同比下降3.3%，連續(xù)34個(gè)月持續(xù)為負(fù)，并錄得2012年9月以來(lái)最大降幅。

“當(dāng)前環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大通縮威脅，原油價(jià)格持續(xù)低迷導(dǎo)致下游化工品價(jià)格成本塌陷，并迫使工業(yè)品出廠價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格長(zhǎng)期走低，不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，并會(huì)加劇虧損。對(duì)于化工品而言，通縮最直接的影響就是價(jià)格長(zhǎng)期走弱，缺乏上漲動(dòng)力。”陳棟表示。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，化工品陷入普跌之勢(shì)。2014年12月以來(lái)，鄭醇1506合約跌逾18%，PTA1505合約跌逾13%，塑料1505合約也出現(xiàn)4%以上的跌幅。

對(duì)此，金石期貨研究員黃李強(qiáng)分析，對(duì)于化工品而言，經(jīng)濟(jì)增速下滑、產(chǎn)能過(guò)剩和原油下跌是三個(gè)重要的壓制因素。“當(dāng)前PTA產(chǎn)能過(guò)剩非常嚴(yán)重。再加上棉花價(jià)格弱勢(shì)，PTA基本面在化工品中較差。”

其他化工品方面，上周東南亞一家生產(chǎn)商稱(chēng)其供應(yīng)商宣布了2月至越南和馬來(lái)西亞的PP和PE進(jìn)口價(jià)，其中LDPE跌80美元/噸，均聚PP跌100美元/噸。同時(shí)，注塑級(jí)無(wú)規(guī)共聚PP和注塑級(jí)嵌段共聚PP報(bào)價(jià)分別下跌110美元/噸和160美元/噸。

展望后市，陳棟認(rèn)為，目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下滑和供給過(guò)剩的局面在短期內(nèi)很難改變，所以原油價(jià)格何去何從將會(huì)成為化工品走勢(shì)的關(guān)鍵。對(duì)于目前化工品而言，由于短期內(nèi)成本端支撐極弱，而需求端又處于季節(jié)性淡季，因此化工品未來(lái)走勢(shì)料呈現(xiàn)易跌難漲的姿態(tài)。雖不能排除特定因素起作用，例如甲醇運(yùn)輸遭遇雨雪天氣或給期價(jià)帶來(lái)短期上漲，但難改中期疲態(tài)。