停牌中的中國神華大動作不斷。8月8日，中國神華公告稱，神華包頭煤制烯烴升級示范項目已獲內蒙古自治區發改委核準，主要建設規模為年產75萬噸的煤制烯烴裝置，總投資約人民幣171.5億元。

中國神華稱，在該項目開工前，將依法規辦理環境保護等相關報建手續，該項目開工及建設時間具有不確定性。煤制烯烴升級示范項目負責單位為中國神華全資子公司神華包頭煤化工有限責任公司(以下簡稱包頭煤化)。此前，包頭煤化已投產運營年產約60萬噸規模的煤制烯烴裝置。不過，該項目2013年因環保違法曾被叫停。

卓創分析師張秀娟稱,聚烯烴行業競爭繼續加劇，價格重心長線來看震蕩下移概率較大。煤制烯烴動輒上百億元的投資門檻及日益嚴格的環保壓力，也令很多企業望而卻步。

171.5億加碼煤制烯烴

根據中國神華公告，本項目總投資約人民幣171.5億元，其中，資本金約占30%，主要建設規模為年產75萬噸的煤制烯烴裝置——年產聚乙烯35萬噸、聚丙烯40萬噸。

雖然該項目已獲得內蒙古自治區發改委的核準，但該項目何時正式建設仍是未知數。中國神華稱，包頭煤化在項目開工建設前，將依據相關法律、行政法規規定辦理資源利用、安全生產、環境保護等相關報建手續。本項目環境保護和資源利用按照環境影響評價報告書、節能評價報告書等批復執行。本項目開工及建設時間具有不確定性。

該煤制烯烴升級示范項目何時建設，記者致電中國神華董秘辦，工作人員稱相關情況需要咨詢神華集團發言人。記者撥打神華集團新聞發言人公開電話，但電話暫未接通。

神華集團官網顯示，該項目曾被稱為煤制烯烴改擴建工程項目，2014年開始啟動。2015年7月，選址研究報告通過內蒙古自治區住建廳批復通過。當時，該項目擬總投資214.4億元，建設規模為200萬噸/年煤制甲醇、70萬噸/年甲醇制烯烴，項目消耗化工原料煤323.4萬噸/年、燃料煤164.56萬噸/年、新鮮水1344.8萬方/年。項目投產后營業稅金及附加值將達到6.7億元/年。

作為煤制烯烴項目的主體公司，包頭煤化成立于2012年。2013年，中國神華斥資90多億元將其從神華集團收購而來。收購之時，包頭煤化60萬噸煤制烯烴裝置被稱為世界最大煤制烯烴示范項目。不過，2013年1月，該項目卻因違反“三同時”(環保設施與項目主體工程同時設計、同時施工、同時投產使用)制度，被環保部處罰。

環保部官網顯示，經調查核實，包頭煤化煤制烯烴項目于2005年3月經環保部環評批復(環審〔2005〕270號)，于2010年6月投入試生產，配套建設的環保設施未通過環保部門驗收。包頭煤化表示對存在的問題正在進行整改，承諾于2012年12月完成環保“三同時”驗收工作，懇請免于處罰。但包頭煤化2012年12月底仍未完成“三同時”驗收工作。環保部決定責令包頭煤化煤制烯烴項目停止生產，罰款十萬元。

市場廣闊引資本青睞

今年以來，煤炭板塊上演“煤超瘋”，煤炭價格上漲成為眾多以煤炭為原料企業的“痛”。中國神華此時宣布將建設煤制烯烴項目，除了繼續落實石油替代能源戰略外，更重要的還是看重煤化工的盈利能力。

張秀娟認為，聚烯烴行業本身巨大的需求潛力及較高盈利優勢成為煤化工企業青睞煤制烯烴的主要原因。其中，聚乙烯近幾年進口依賴度一直在40%以上，聚丙烯則伴隨產能迅速擴張，進口依賴度不高，但和聚乙烯一樣面臨高端產品依賴進口的難題。

從原料來源看，油制烯烴一直在國內占據主導地位，但2010年之后，原油價格持續高位幾年及我國少油富煤的現狀帶動煤化工企業紛紛進入煤制烯烴環節，煤制烯烴占比迅速提升。以聚乙烯為例，截至目前，煤制聚乙烯在國內聚乙烯總產能中占比達到15%。同時，久泰、榆能化、山西焦煤、青海大美等一系列煤制烯烴項目亦處于即將投產或在建狀態。

東方證券分析師認為，煤制烯烴主要分為沿海地區的外購甲醇法和內陸地區的自產甲醇法，由于國內甲醇價格也基本由煤化工決定，因此煤炭價格實際上是丙烯和聚丙烯價格的核心變量。

張秀娟稱，2014年油價暴跌，低油價常態化及煤價上升，導致煤制烯烴盈利能力弱化，而油制烯烴盈利能力提高。例如聚乙烯，目前油制利潤達到2000元/噸附近，而煤制聚乙烯則在1300元/噸附近。聚烯烴盈利能力優勢依舊吸引諸多生產企業加入投建隊伍，但另一方面，煤制烯烴動輒上百億元的投資門檻及日益嚴格的環保壓力，也令很多企業望而卻步。

在張秀娟看來，煤制烯烴可以分為三個階段：2010年之前，國內煤質烯烴裝置較少;2010~2014年，伴隨神華包頭煤制烯烴項目投產，我國煤制烯烴迅速發展，在建及擬建煤制烯烴項目較多;2014年之后，環保風暴加劇，國家對重污染的化工項目的監管嚴厲，同時企業資金周轉壓力加大，煤制烯烴項目延遲建設或投產常態化。

從價格來看，張秀娟認為，聚烯烴行業競爭繼續加劇，加之環保限制下游開工，長線來看，價格重心震蕩下移概率較大;短期來看，下半年趨勢或將是先漲后跌。