春節前，為了保障春節期間煤炭供應，國家有關部門對保供應提出了要求。加上臨近春節假期，市場觀望情緒較濃，北方港下水煤市場價格開始小幅回落，華東及華南沿海地區，在保供應和沿海運費持續下跌的雙重因素推動下，煤炭價格亦同步快速回落。

保供成效顯著

春節期間，在國家發改委的指導下，煤礦、鐵路以及港口等多方的聯合保供成效顯著。

供應方面，據筆者調研，央企煤礦基本沒有放假，國家能源集團、中煤能源等大型企業在節前紛紛表示，春節期間不安排放假停產。地方國有煤炭企業也只有部分放假。民營及中小煤炭企業雖然有90%左右的企業安排了放假，但整體假期時間比往年縮短近一周。上游整體供應情況明顯好于往年同期。

物流方面，中國鐵路總公司下發調度命令，特別強調要優先保證煤炭(尤其是電煤)等重點物資的裝車。春節期間北方港整體的鐵路調入量維持較高水平，秦皇島港2月24日調入量達到70.4萬噸。春節期間，大秦線日均發運量也突破了130萬噸的理論極限水平，達到136萬噸，比2月初日均水平增長13.39%。港口方面也紛紛加大了煤炭裝卸的作業力度，秦皇島港春節期間日均下水煤量保持在60萬噸左右，春節期間環渤海港口平均每日吞吐量為150萬噸左右，較上年春節期間增長24.14%。

此外，進口煤也在發揮市場的補充作用。海關總署最新數據顯示，1月我國進口煤炭2781萬噸，月環比增長22.3%，同比增長11.5%。

在煤礦、鐵路和港口的聯合保供下，下游電廠的庫存狀況明顯好轉。2月26日，六大發電集團沿海電廠存煤達到1330.26萬噸，比春節放假前增加了400多萬噸，庫存可用天數達到29天，以此前煤炭最低庫存管理制度的考核標準來看，有近100萬噸的富余量。

補庫預期落空

春節過后，天氣逐漸轉暖，支撐煤價高位運行的動力隨之減弱。數據顯示，2月24日，六大發電集團沿海電廠耗煤41.8萬噸，相比2月初降幅超過50%。目前，秦皇島港下錨船不到60艘，其中已辦手續具備作業條件的船舶占一半，幾乎只有采購高峰期的零頭，表明下游的補庫意愿不是很強烈。

在電力企業庫存已回到相對合理水平的情況下，傳統的春節過后電廠的補庫預期落空，電廠采購基本以長協煤剛性采購為主，市場煤詢價極少，部分年前囤貨的貿易商甚至出現了踩踏性拋貨，短期來看，沿海煤炭價格下降趨勢已經明確。2月26日，易煤北方港5500大卡動力煤平倉價格為每噸724元，比2月1日每噸下跌44元，筆者預計未來價格還會繼續下跌，很可能跌到每噸700元以下。

不過，元宵節后，下游工業企業將逐漸復產，工業耗電需求的恢復也將推動電廠整體日耗再次走高，預計六大發電集團沿海電廠日耗水平將再次回到60萬噸以上，比目前40多萬噸的水平增加50%左右。而3月煤炭供應將會有一定壓力。此外，筆者認為，出于多方面考慮，我國或將恢復實行之前嚴格的進口煤政策。

綜合來看，短期市場的下行趨勢已較為明確，部分貿易商的踩踏性拋貨將推動市場價格在3月上旬跌破每噸700元。進入3月中旬后，隨著工業企業的復產，價格跌勢將逐步趨緩。