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原油昂首闊步 化工品多頭狂歡

   2019-01-22 新華社

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核心提示:大宗商品尤其是石油化工品龍頭品種原油期貨自2018年底創(chuàng)下階段新低后,一路昂首闊步向上,布倫特原油主力合
    大宗商品尤其是石油化工品龍頭品種——原油期貨自2018年底創(chuàng)下階段新低后,一路昂首闊步向上,布倫特原油主力合約21日最高一度觸及63.08美元/桶,創(chuàng)下2018年12月7日以來新高。油價(jià)大幅回升也帶動國內(nèi)化工板塊整體走強(qiáng),21日,PTA期貨強(qiáng)勢漲停,瀝青期貨大漲5.76%。A股石油石化股價(jià)同樣表現(xiàn)不俗。       分析人士表示,OPEC+國家聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)定、國際貿(mào)易局勢緩和、原油庫存下降以及美國鉆井平臺數(shù)持續(xù)減少等是支撐近期油價(jià)拉升的主因,也提振了國內(nèi)化工品期貨及相關(guān)股票走勢。不過,未來油市仍存較多不確定性因素,需警惕美國原油產(chǎn)量激增等“黑天鵝”事件。       原油“大哥”提振化工期貨       受OPEC+國家聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)定、國際貿(mào)易局勢緩和、原油庫存下降以及美國鉆井平臺數(shù)持續(xù)減少等支撐,布倫特原油期貨主力合約自2018年12月26日盤中創(chuàng)下階段新低50.22美元/桶后展開連續(xù)反彈,本月21日盤中最高一度觸及63.08美元/桶,累計(jì)上漲25.6%。       “商品之王”原油絕地反擊也給國內(nèi)化工板塊帶來一定提振。21日,國內(nèi)化工品期貨表現(xiàn)亮眼,文華財(cái)經(jīng)化工板塊指數(shù)最高一度觸及140.32點(diǎn),創(chuàng)下2018年11月20日以來新高。其中,PTA期貨主力1905合約強(qiáng)勢漲停,瀝青期貨主力1906合約大漲5.76%,甲醇、原油、燃料油主力合約均漲逾3%,乙二醇漲超2%。       “近期,國內(nèi)化工板塊品種集體上漲主要緣于原油價(jià)格上漲。”方正中期期貨分析師隋曉影向中國證券報(bào)記者表示,自2018年底以來,原油自最低點(diǎn)反彈幅度超25%,瀝青、燃料油、PTA、乙二醇、甲醇等作為原油下游品種,必然會受到成本端上漲帶動。       此外,新紀(jì)元期貨能源化工分析師張偉偉認(rèn)為,春節(jié)前國內(nèi)金融市場流動性充裕、國際貿(mào)易局勢緩和以及美聯(lián)儲多位官員發(fā)表鴿派言論等,均刺激市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。       “2018年底,全球需求走弱疊加股市動蕩,以原油為龍頭的能化板塊成為跌幅最大的板塊。進(jìn)入2019年1月,宏觀陰云逐步散去,國際貿(mào)易局勢緩和帶動全球商品市場及股市回暖,進(jìn)而提振能化板塊出現(xiàn)修復(fù)性反彈。”美爾雅期貨分析師徐婧表示。       A股方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,1月21日中信石油化工行業(yè)指數(shù)漲1.22%,位居29個(gè)行業(yè)指數(shù)漲幅榜單第4位,該指數(shù)本月以來累計(jì)上漲5.47%,跑贏上證綜指。       化工品唯原油“馬首是瞻”       原油作為化工品源頭,其波動往往會牽引產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)品種走勢,但原油與化工品價(jià)格之間的關(guān)系不一而足,因具體品種而有所區(qū)別。       隋曉影認(rèn)為:“當(dāng)前,在宏觀面及化工品基本面并無亮點(diǎn)的背景下,化工品種與原油之間聯(lián)動性表現(xiàn)更強(qiáng)。近期,化工品種基本跟隨原油波動,反彈時(shí)間起點(diǎn)也基本同步,這緣于原料與產(chǎn)成品之間內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性。”張偉偉也認(rèn)為,近期,原油與下游化工品價(jià)格走勢呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性,化工品各自供需基本面并無亮眼表現(xiàn),甚至是制約期價(jià)上行空間的阻力,本輪系統(tǒng)性反彈的主要驅(qū)動力來自成本端原油價(jià)格上漲及宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)。“當(dāng)前,原油與下游化工品價(jià)格走勢相關(guān)性增強(qiáng),其中燃料油、瀝青、PP三品種與原油的相關(guān)性更是不斷提高。”徐婧表示,從具體相關(guān)性系數(shù)來看,國內(nèi)保稅380燃料油期貨上市后,其與原油價(jià)格走勢相關(guān)性在0.89,而PP和瀝青與原油的相關(guān)性分別達(dá)到0.93、0.96。       緣何近期燃料油、瀝青、PP與原油“親密度”較高?“瀝青和燃料油價(jià)格表現(xiàn)主要是受成本帶動,而PP更多是在宏觀氛圍與需求預(yù)期上與油價(jià)展現(xiàn)出高度相關(guān)性。”徐婧表示,PTA期貨雖然前期與油價(jià)保持高度相關(guān),但2018年下半年相關(guān)性下降,主要是因自身供需基本面格局扭轉(zhuǎn),供需驅(qū)動強(qiáng)化,因此自身走出一段相對獨(dú)立的行情。但從中長期來看,油價(jià)仍是引領(lǐng)整個(gè)化工板塊的主要指標(biāo)。       需警惕“黑天鵝”
    未來,原油價(jià)格將如何運(yùn)行?       短期來看,張偉偉認(rèn)為,在OPEC主動減產(chǎn)、地緣局勢擔(dān)憂、寬松貨幣環(huán)境及國際貿(mào)易局勢緩和等因素提振下,一季度內(nèi)國際原油仍有上行動能,其中OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行力度和國際貿(mào)易局勢演變程度將決定本輪油價(jià)反彈高度。       不過,隨著原油價(jià)格企穩(wěn),德銀分析師Micheal Hsueh表示,后續(xù)走勢大概率會與美國原油產(chǎn)量激增等“黑天鵝”事件掛鉤。       隋曉影也認(rèn)為,后期原油市場不確定性仍較大,全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍未完全消散,同時(shí)產(chǎn)油國減產(chǎn)的具體落實(shí)情況以及美國原油產(chǎn)量是否延續(xù)激增勢頭將決定供給端是否過剩。經(jīng)濟(jì)下行決定原油長期需求增長將受到抑制,并會限制油價(jià)整體回升幅度和空間。從年內(nèi)來看,油價(jià)不大可能回到2018年高點(diǎn)水平。       中長期來看,張偉偉表示,隨著油價(jià)反彈,美國石油活躍鉆機(jī)數(shù)有望回升,美國能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)2019年美國原油產(chǎn)量將突破1200萬桶/日,成為全球最大的原油生產(chǎn)國,美國原油產(chǎn)量激增將一定程度抵消OPEC減產(chǎn)帶來的利多影響。此外,雖然近期宏觀利好消息頻出,但全球經(jīng)濟(jì)增速下滑擔(dān)憂仍在,原油需求增速放緩預(yù)期尚難發(fā)生根本改變。在美國原油產(chǎn)量增加及全球原油需求增速放緩的背景下,2019年國際油價(jià)運(yùn)行重心可能會下移。


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