近期，原油期價展開了一輪較為有力的反彈，針對這次自5月4日下跌以來的反彈，市場有不同的看法。筆者認為，這輪反彈意味著本年度油價將不可能再次跌至比此次更低的區域，油價將在此后一段較長的時間內延續上升的勢頭。

　　歐洲債務危機必將得到解決，美元上漲不存在長期理由

　　自歐洲債務危機爆發以來，來自歐元區國家的每一個消息都牽動著市場的神經。從希臘向歐盟及IMF的求助到西班牙等國實行緊縮政策，從標普下調希臘債信評級到穆迪公司對歐洲債務困難的國家提出警告，這些信息導致歐元不斷下跌。

　　雖然如此，但筆者認為，歐洲債務危機必將會得到解決。因為這場危機的產生只是美國金融危機的延續，是信用危機從金融系統向財政系統的擴散，并沒有蔓延到經濟實體領域，因而是能夠控制和解決的。在解決危機的過程中，除了歐盟及IMF提出解決方案外，美國也發表相關意見，力挺歐元。

　　此外，投機力量的炒作已是強弩之末。在歐洲債務危機爆發初期，投機資金一直在推波助瀾，從中漁利。近期，美元指數被推升至87以上的高位，原油等大宗商品價格普遍下跌，盡管這些大宗商品面臨著庫存偏高的壓力，但其下跌的幅度遠超出市場的預期。當前，投機力量要想繼續做多美元，難度已經很大。首先，這將招致美國的反對，美國也是負債很高的國家，美元升值將導致美國償還更多的債務，也會對美國產品的出口造成打擊，因此，美國將會全力阻止。其次，推升美元就意味著要打壓歐元等貨幣，而當前歐元的融資收益率是遠高于美元的，“舍歐元就美元”實際上得不償失，投機機構的成本壓力降迫使其放棄原有的計劃。

　　全球經濟復蘇持續，原油價格上漲可期

　　從去年開始，全球經濟持續復蘇。其中，美國經濟的復蘇最有說服力，一季度，美國GDP按年率折算增長3％，好于預期。4月采購經理人指數升至60.4，為2004年5月以來的高位；新房開工率折年率達到67.2萬套，為2008年11月以來的高位。盡管失業率仍然較高，但改善的曙光已經出現，4月非農就業人數也達到8個月以來的高位。同時，居民的消費支出也在增加，至今年3月份，已經連續6個月上升。歐洲雖然正在經歷債務危機的困擾，但實體經濟的發展仍在持續，4月份，歐元區16國采購經理人指數為57.6，是2006年7月以來的最高值；經濟景氣指數為100.6，升至2008年4月以來的高位。消費者信心指數雖然徘徊在-17附近，但較去年的-28.2已經大幅回升。更不用說以中國為首的新興市場國家經濟率先增長，提前擺脫了金融危機的影響。

　　歐洲債務危機并沒有阻止全球經濟復蘇的腳步。在此背景下，原油的消費會增加，良好的外部宏觀環境也不利于投機機構做空，因此，原油價格的上漲是可期的。

　　原油價格雖然面臨高庫存的壓力，但今年的總體需求將好于去年

　　截止到5月21日，美國原油庫存上升至一年以來的高位，美國的原油需求形勢短期內不容樂觀。但并不是沒有積極因素的發生，美國汽油庫存在煉廠保持高開工率的前提下，已經連續5周下降，這是去年同期所不曾看到的。況且，隨著氣溫的升高，美國傳統駕車出游高峰即將到來，勢必增加汽油的消費，從而改變美國原油的庫存狀況。

　　從中國來看，前四個月，中國共進口原油7785萬噸，同比增長36.4％。一季度，汽油庫存比年初下降16.7％，產銷率累計同比增加3.9％，基本符合市場預期。與汽油銷售良好相伴隨的是中國汽車產量的大增，1—4月，中國共生產汽車620.12萬輛，同比增長63.8％，未來仍可能繼續增長，從而帶動對汽油的消費。

　　其他國家，尤其是新興市場國家的原油需求也會有良好的表現，全球除歐洲外，2010年均會呈現正向增長。國際能源署在4月份的月度報告中也提高了全球需求預測，預計2010年全球原油需求將增加170萬桶/日，達到8660萬桶/日。歐佩克也持有類似的觀點。因此，可以預測，今年原油的需求形勢將好于去年，油價也會在需求的推動下上漲，再次沖上100美元/桶不是沒有可能。

　　歐佩克的態度將支持油價走高

　　2010年3月17日，石油輸出國組織第153屆部長級會議在維也納召開，根據該組織會后發表的公報，歐佩克決定繼續維持原油日產限額不變。這是歐佩克連續第五次做出維持日產限額不變的決定。近期，由于油價連續回調，歐佩克各成員國如坐針氈，紛紛發表聲明，將支持召開特別會議討論減產問題，以穩定當前油價。歐佩克是世界上最主要的原油生產組織，2008—2009年的原油價格下跌，讓歐佩克各國損失慘重，油價重回當時的低價位將是歐佩克各成員國所不能接受的，因此油價向下的空間有限。

　　總之，隨著經濟的持續復蘇，歐洲債務危機的緩解，原油需求的回升，油價在70美元一桶只是短期的超跌現象，未來仍將上行。更何況，伊核問題的懸而未決，朝韓關系的緊張，美國颶風即將來襲，都將影響到原油的供給，油價會在類似的突發事件中意外沖高，以體現其重要戰略資源的價值。