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原油延續區間震蕩格局

   2010-06-25 國際能源網本站專稿

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核心提示: 6月份是歐洲各國發債的高峰,債務危機的后續博弈目前仍然是市場的焦點。上周,西班牙通過了勞工法改革法
   6月份是歐洲各國發債的高峰,債務危機的后續博弈目前仍然是市場的焦點。上周,西班牙通過了勞工法改革法案,并成功募集了30億歐元10年期國債和5億歐元30年期國債。英國發布了削減赤字的緊急預算,法國政府初步決定出售政府實業資產用來彌補政府赤字。這一系列的舉措均大大緩解了市場的風險厭惡情緒,歐美股市反彈,也推動布倫特原油和美盤原油價格出現不小的反彈。盡管市場系統性風險有所緩解,空頭逐步回補,但是持倉量和成交量均有所下降,這也顯示出原油價格上升動能仍略顯不足。

  原油庫存的壓制是目前原油上行的一個較大的利空因素,引發市場對美國短期原油需求方面的擔心。本周,美國原油庫存數據再次上升。庫欣地區庫存雖然有所減緩,但是絕對值仍然有3700萬桶,處于歷史的高位。而煉廠方面開工率則繼續攀升達到了89.4%的高位。原油庫存數據與市場之前預計出入較大,故而對近月原油價格打擊較大,市場對于此數據的消化仍需時間。

  從原油的需求來看,國際能源署IEA發表報告稱,未來5年原油供應增加將大致被需求增長所抵消。不過目前原油已經處于供大于求的局面。原油需求大國之一的中國上周周末發布再次匯改消息,市場的即期反應是人民幣的升值可能性增大。對此,我們認為,人民幣的匯改更多的是減緩中國壓力的戰術行為,央行措辭上較為謹慎,強調將加強人民幣匯率的雙邊波動性,匯率與美元將會逐漸脫鉤,對人民幣升值與否和幅度,以及匯改的時間均未做出明確表態。

  目前,各國股市表現與原油價格保持著高度正相關性。在經歷了一段政策的真空期之后,中國股市仍然面臨向下調整的壓力。此外,道瓊斯指數的走勢也將直接影響原油價格的走向。5月份美國經濟好壞不一,尤其是非農數據大大打擊了市場信心。6月份已公布的數據顯示,美國5月份二手房銷量環比下降2.2%,折合成年率為566萬套,扭轉了此前連續兩個月增長的局面。美國經濟復蘇腳步放緩,直接影響了美國股市后市走勢。因此美股短期內或將陷入區間波動的格局,從而加大原油的下行風險。

  然而,短期內原油再次跌破前期低點的可能性也較小。一方面是歐債危機慢慢緩和,系統性風險減少。另一方面,美國市場的流動性依然保持良好。本周三,美聯儲議息會議一如既往地強調將在較長時間內保持低利率。該政策消除市場對于油價大幅下行的擔憂。

  我們認為,原油市場的系統性利空在慢慢消退,局部性利空、利多因素相互交織,油價將繼續在70—80美元/桶的區間震蕩。從原油目前的隔月價差來看,短期內油價回調之后跌破前期低點的可能性不大。展望后市,盡管墨西哥灣即將進入颶風多發季節,而汽油的旺季消費也會對原油價格的上行構成一定支撐,但在經濟增長前景放緩的大背景下,原油的徹底轉強仍有待時日。



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