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原油王者歸來(lái)還是曇花一現(xiàn)

   2017-10-31 和訊網(wǎng)

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核心提示:上周,國(guó)際油價(jià)拾階向上,WTI、布倫特原油期貨紛紛刷新階段新高。分析人士表示,OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率提升、頁(yè)巖
    上周,國(guó)際油價(jià)拾階向上,WTI、布倫特原油期貨紛紛刷新階段新高。分析人士表示,OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率提升、頁(yè)巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期以及地緣憂慮加劇,均對(duì)近期油價(jià)走勢(shì)形成一定的助推作用。此外,OPEC計(jì)劃在11月30日召開(kāi)限產(chǎn)會(huì)議,市場(chǎng)預(yù)期該組織有望再次延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議,若此,將進(jìn)一步利好油價(jià)走勢(shì)。不過(guò),也有人指出,未來(lái)地緣因素對(duì)油價(jià)走勢(shì)的擾動(dòng)也將加強(qiáng)。       “黑金”原油此番反彈,究竟是曇花一現(xiàn)還是上漲的開(kāi)始?       多重利好助推油價(jià)上漲       上周,國(guó)際油價(jià)不斷上漲。周二,WTI9月原油期貨盤中最高上探至52.39美元/桶,刷新5月24日以來(lái)高位;NYMEX12月原油期貨收高0.57美元或1.1%,報(bào)52.47美元/桶,為4月17日以來(lái)最高收位。周三,布倫特1月原油期貨盤中一度亦刷新逾6個(gè)月新高58.5美元/桶。       本輪油價(jià)反彈始于6月底,9月以來(lái)價(jià)格重心加速上移。“9月以來(lái),國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上升,主要是受供應(yīng)端影響。”金石期貨高級(jí)分析師黃李強(qiáng)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,受颶風(fēng)天氣影響,美國(guó)的原油產(chǎn)量和下游煉廠生產(chǎn)均受到較大沖擊。因此,被迫通過(guò)以消耗庫(kù)存的方式彌補(bǔ)階段性供給缺口,這造成美國(guó)商業(yè)原油及成品油庫(kù)存持續(xù)下降,從而使油價(jià)上升。       東證衍生品研究院資深分析師金曉表示:“9月以來(lái),油價(jià)不斷攀升,背后的核心驅(qū)動(dòng)力在于原油和成品油市場(chǎng)的去庫(kù)存,而去庫(kù)存的動(dòng)力則來(lái)自于OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率的提升和頁(yè)巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期。”
      金曉解釋說(shuō),減產(chǎn)執(zhí)行率提升加上布倫特市場(chǎng)自身的特有因素,導(dǎo)致油價(jià)遠(yuǎn)月變成貼水結(jié)構(gòu)。與此同時(shí),成品油需求亦穩(wěn)步增長(zhǎng),市場(chǎng)進(jìn)入了自我加強(qiáng)的正向循環(huán),去庫(kù)存導(dǎo)致遠(yuǎn)月貼水幅度上升,曲線結(jié)構(gòu)的變化又導(dǎo)致進(jìn)一步的去庫(kù)存。       近期原油市場(chǎng)可謂“艷陽(yáng)高照”。除了上述因素外,東吳期貨能化高級(jí)研究員王廣前表示,全球經(jīng)濟(jì)在三季度加速?gòu)?fù)蘇,三大國(guó)際原油組織相繼上調(diào)全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)水平,也加速了國(guó)際原油市場(chǎng)的供需再平衡步伐;此外,中東地緣憂慮加劇,也給予供需再平衡步伐中的原油市場(chǎng)以一定溢價(jià)。       不過(guò),受美國(guó)原油庫(kù)存意外增加影響,昨日國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)高位震蕩,WTI9月原油期貨報(bào)52.4美元/桶,跌0.03美元;布倫特1月原油期貨報(bào)58.14美元/桶,跌0.09美元。       美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示,截至10月20日當(dāng)周,美國(guó)原油庫(kù)存增加85.6萬(wàn)桶,為9月15日當(dāng)周以來(lái)首升,而分析師平均預(yù)期為下降220萬(wàn)桶。       地緣因素?cái)_動(dòng)猶在       據(jù)了解,OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)將在11月30日召開(kāi)會(huì)議,決定未來(lái)石油產(chǎn)量。市場(chǎng)預(yù)計(jì),此次年會(huì)上,產(chǎn)油國(guó)將達(dá)成共識(shí),第二次延長(zhǎng)明年3月到期的減產(chǎn)協(xié)議的概率大于50%。       隨著會(huì)議日期的臨近,沙特與俄羅斯頻頻“放風(fēng)”。沙特油長(zhǎng)AlFalih近日表示,對(duì)目前產(chǎn)油國(guó)共同行動(dòng)感到滿意,但減產(chǎn)協(xié)議仍有努力空間,將繼續(xù)密切關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行水平,對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的未來(lái)選項(xiàng)持開(kāi)放態(tài)度。俄羅斯總統(tǒng)普京也表示,減產(chǎn)協(xié)議可延長(zhǎng)至明年年底。       此前,OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)石油減產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)(JMMC)在報(bào)告中表示,鼓勵(lì)所有減產(chǎn)參與國(guó)再接再厲。“為了確保原油市場(chǎng)的再平衡,所有手段都是可以考慮的。”       金曉表示,石油市場(chǎng)去庫(kù)存穩(wěn)步進(jìn)行,但市場(chǎng)依然需要時(shí)間去消化過(guò)去所累積的高庫(kù)存,短期來(lái)看,油價(jià)仍難以大幅上行。目前的去庫(kù)存對(duì)于OPEC產(chǎn)量政策以及執(zhí)行率的依賴度依然很高,預(yù)計(jì)在OPEC年度會(huì)議時(shí),當(dāng)前的減產(chǎn)政策仍會(huì)持續(xù),政策的調(diào)整可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)供需的變化,也就是說(shuō)只有到油價(jià)在當(dāng)前水平進(jìn)一步大幅上漲之后,政策退出的可能性才會(huì)增加。       除了備受關(guān)注的OPEC是否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議外,地緣因素也是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。       從歷史表現(xiàn)來(lái)看,2014年至2016年之間,OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)大幅增加產(chǎn)量,導(dǎo)致供應(yīng)增速大大超過(guò)需求增速,市場(chǎng)陷入持續(xù)的供應(yīng)過(guò)剩當(dāng)中,全球庫(kù)存也因此居高不下。這種情況下,即使經(jīng)歷了多次較為嚴(yán)重的地緣事件,油價(jià)卻未作出激烈反應(yīng),而是總體上呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。       然而今年以來(lái),這一局勢(shì)發(fā)生了明顯的改變,市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的敏銳度明顯提升。摩根士丹利認(rèn)為,過(guò)去幾年,原油市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)“免疫”狀態(tài),油價(jià)幾乎沒(méi)有反應(yīng)此類風(fēng)險(xiǎn)。然而,全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇和市場(chǎng)再平衡改變了這種局面。在他們看來(lái),地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已重新回歸。“地緣風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)波動(dòng)的聯(lián)系變得緊密起來(lái)。預(yù)計(jì)目前油價(jià)中計(jì)入了每桶1-2美元的地緣風(fēng)險(xiǎn)因素。”       針對(duì)這一變化,王廣前分析表示,2014年下半年以來(lái),OPEC和美國(guó)原油產(chǎn)量不斷增加,國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩嚴(yán)重,市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于原油市場(chǎng)供大于求的基本面,地緣以及金融因素對(duì)原油價(jià)格的影響退居二線。但在產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)導(dǎo)致原油市場(chǎng)供大于求格局、逐步扭轉(zhuǎn)的當(dāng)下,市場(chǎng)焦點(diǎn)重新關(guān)注原油的金融屬性以及地緣因素的影響。       金曉也認(rèn)為,未來(lái)地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油價(jià)走勢(shì)的影響只會(huì)加強(qiáng),而不會(huì)減弱,只是爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)難以預(yù)測(cè)。       分析師警告“一致看多很危險(xiǎn)”       展望后市,黃李強(qiáng)認(rèn)為,未來(lái)影響油價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于供給端。不過(guò),隨著時(shí)間推移,颶風(fēng)天氣對(duì)于美國(guó)原油產(chǎn)量的影響將會(huì)減弱,對(duì)于油價(jià)的支撐力度也將衰竭。此外,OPEC計(jì)劃于11月底就是否延長(zhǎng)凍產(chǎn)協(xié)議進(jìn)行決議。從目前情況來(lái)看,OPEC大概率會(huì)延長(zhǎng)減產(chǎn)。不過(guò),一旦這種市場(chǎng)炒作結(jié)束,對(duì)于油價(jià)的支撐作用將進(jìn)一步減弱。因此,目前的供需格局不足以支撐油價(jià)持續(xù)上漲,四季度油價(jià)或以震蕩下行為主,但空間有限。       國(guó)金證券分析則認(rèn)為,四季度原油需求迎來(lái)取暖季,OPEC會(huì)議有望再次討論減產(chǎn)協(xié)議事宜,頁(yè)巖油產(chǎn)量增速放緩,全球原油市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)去化,預(yù)計(jì)油價(jià)走勢(shì)將震蕩偏強(qiáng),布倫特油價(jià)有望超過(guò)60美元/桶。       “美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)量早已見(jiàn)頂回落,未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)堪憂,壓制油價(jià)的唯一利空因素在逐步削弱,預(yù)計(jì)在產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)延長(zhǎng)以及需求改善帶來(lái)的原油供需格局徹底扭轉(zhuǎn)背景下,國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)震蕩上行。”王廣前說(shuō)。
      就在看多原油的呼聲高漲之際,全球最大原油貿(mào)易商維多集團(tuán)(VitolGroup)首席執(zhí)行官IanTaylor近日警告稱,當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期油價(jià)將會(huì)走高,但這是相當(dāng)“危險(xiǎn)的”。他預(yù)計(jì),隨著美國(guó)產(chǎn)量激增,布倫特油價(jià)明年會(huì)大跌20%,均價(jià)或?yàn)?5美元/桶。

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