上海期貨交易所本周推出原油期貨，投資人首次得以利用全球油市的供需動(dòng)能差異來(lái)謀取利益。       直到現(xiàn)在，油市一直是由兩大金融期貨工具--西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)和歐洲布蘭特原油所主導(dǎo)。       WTI是美國(guó)原油的主要指標(biāo)，也是美國(guó)石油行業(yè)的重要對(duì)沖工具。布蘭特原油則是歐洲、中東和非洲油價(jià)的主要指標(biāo)。這兩者均受到行業(yè)和金融交易員的廣泛使用。       亞洲雖是全球最大且成長(zhǎng)最快速的石油消費(fèi)者，但迄今仍欠缺這方面的金融工具。之前新加坡、日本和迪拜均試圖建立這種工具，但都沒(méi)有被廣泛采納。       上海原油期貨或許已經(jīng)彌補(bǔ)了這個(gè)空白，只要它本周的交易量能守住最初的熱情。       上海原油期貨的成功，將意味著全球三大油市都有了反映各自特色的供需驅(qū)動(dòng)因素的指標(biāo)。全球三大油市分別是亞太(APAC)、歐洲、中東及非洲(EMEA)市場(chǎng)。       中國(guó)石油需求占亞洲消費(fèi)的25%以上，占全球的近10%。       “希望它(上海原油期貨)獲得諸多動(dòng)能，讓我們最終能有三個(gè)成熟的全球指標(biāo)，”期貨經(jīng)紀(jì)商AxiTrader首席市場(chǎng)策略師Greg　McKenna稱(chēng)。       套利交易       擁有面向全球的原油期貨，主要吸引人的地方之一是金融交易員可在不投資石油現(xiàn)貨，或者不經(jīng)營(yíng)諸如油輪、油田和煉廠等資產(chǎn)的情況下，來(lái)對(duì)地區(qū)價(jià)格進(jìn)行套利。       投資者通常通過(guò)套利交易，對(duì)跨區(qū)域的價(jià)格差進(jìn)行套利。本周前，原油市場(chǎng)這么做的主要手段，是通過(guò)基于美布兩油(Brent-WTI)價(jià)差的金融產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行。       在EMEA，中東主導(dǎo)的石油輸出國(guó)組織(OPEC)及俄羅斯的產(chǎn)出政策，對(duì)布蘭特原油期貨有很大的影響。俄羅斯是全球最大的產(chǎn)油國(guó)。       由于OPEC和俄羅斯自2017年起抑制產(chǎn)出以支撐油價(jià)，目前價(jià)差反映出布蘭特原油價(jià)格高于WTI。       在美洲方面，美國(guó)石油產(chǎn)出自2016年年中以來(lái)已經(jīng)跳升25%至1，040萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步支撐布蘭特-WTI之間的升水。       如今投資人也可以進(jìn)行中國(guó)和世界其他地區(qū)的套利交易。       舉例來(lái)說(shuō)，本周可以藉由做多布蘭特原油并放空上海原油期貨來(lái)獲利，也就是從價(jià)格偏高的布蘭特原油和價(jià)格偏低的上海原油間進(jìn)行“買(mǎi)入價(jià)差”交易，該價(jià)差從周一的每桶1.60美元擴(kuò)大至周三的4.60美元。這意味著若軋平相關(guān)倉(cāng)位，投資人將可獲利每桶3美元。       當(dāng)然也可以進(jìn)行賣(mài)出價(jià)差交易。若交易商做空上海原油期貨、同時(shí)做多價(jià)格偏低的WTI期貨，則可以產(chǎn)生每桶2.80美元的獲利，因兩者間的價(jià)差從周一的每桶3.10美元收窄至周三的僅0.30美元。       買(mǎi)進(jìn)WTI合約的同時(shí)賣(mài)出上海原油期貨，實(shí)質(zhì)上就是在復(fù)制金融市場(chǎng)的實(shí)況，也就是過(guò)去兩年美國(guó)原油對(duì)中國(guó)出口大增的現(xiàn)狀。       對(duì)沖       原油期貨還為產(chǎn)油商和煉油商等業(yè)內(nèi)參與者提供通過(guò)對(duì)沖來(lái)保護(hù)自身資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。截至目前，這種操作還主要通過(guò)美國(guó)和歐洲指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)。       比如說(shuō)，一家中國(guó)煉油商進(jìn)口中東原油，并且需要為這些品級(jí)的原油價(jià)格突然上漲的情況為自己尋求保護(hù)，由于中東原油多數(shù)基于布蘭特原油定價(jià)，這家煉油商一般會(huì)購(gòu)買(mǎi)布蘭特期貨來(lái)滿足上述需要。這樣一來(lái)，原材料成本上漲帶來(lái)的損失可經(jīng)由從布蘭特原油期貨中賺得的收益來(lái)加以緩沖。       現(xiàn)在，上海合約帶來(lái)能更好反映本土需求和供應(yīng)狀況的風(fēng)控策略。如果中國(guó)燃料需求下降，打擊煉油商的銷(xiāo)售，則也將可能拉低上海原油期貨價(jià)格。       而持有上海原油期貨的空倉(cāng)將能夠從這種下降狀況中獲利，至少能夠部分抵消掉煉油商在銷(xiāo)售收入上的下降。       另一方面，產(chǎn)油商則需要為原油產(chǎn)出提供油價(jià)下跌時(shí)的保護(hù)。因此，一家面向亞洲市場(chǎng)的美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可持有上海空倉(cāng)，來(lái)抵消亞洲需求和價(jià)格意外下降時(shí)，實(shí)貨原油銷(xiāo)售收入的任何下降情況。

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