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中石油等三巨頭出海找油: 全產(chǎn)業(yè)鏈可抗油價(jià)波動(dòng)

   2010-08-31 國際能源網(wǎng)本站專稿

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核心提示:和去年中期業(yè)績漲跌互現(xiàn)的情況不同,三大油企今年上半年的業(yè)績?nèi)€飄紅。中海油(00883.HK)、中石化(600

   和去年中期業(yè)績漲跌互現(xiàn)的情況不同,三大油企今年上半年的業(yè)績?nèi)€飄紅。中海油(00883.HK)、中石化(600028.SH)和中石油(601857.SH)的業(yè)績增長顯著,其中中海油的凈利潤翻了一番,中石油大幅增長近30%,中石化則小幅增長6.7%。國內(nèi)其他油氣化工企業(yè)可謂“幾家歡喜幾家愁”,此時(shí)三大巨頭的業(yè)績顯得格外突出。“一體化的油氣公司比純石化類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。”一位分析人士表示,三大巨頭的一體化和海外布局顯然是業(yè)績?nèi)€飄紅的主要因素。

  上游價(jià)格成利潤關(guān)鍵

  “由于去年同期的基數(shù)比較低,因此半年報(bào)同比增幅都比較大。”一位分析師表示。據(jù)了解,今上半年國際油價(jià)大致在70美元/桶至90美元/桶的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,Brent、WTI和Dubai半年度均價(jià)分別為77.7美元/桶、78.3美元/桶和76.9美元/桶。去年同期三者的均價(jià)大致為50多美元/桶。這使上游油氣產(chǎn)銷量成為油企上半年業(yè)績的關(guān)鍵。

  “與國際油價(jià)走勢基本一致,公司上半年平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)同比增長55.2%,達(dá)76.59美元/桶。”中海油如是說。中石油平均實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格為72.4美元/桶,同比增長超過70%,而整個(gè)上游勘探和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤增長高達(dá)94.9%,支撐了整體業(yè)績。

  油價(jià)上漲加大了上游利潤,但壓縮了煉油利潤。由于去年國際油價(jià)低迷,石油公司煉油業(yè)務(wù)盈利可觀,而今年上半年出現(xiàn)大幅下降,尤其是對中下游業(yè)務(wù)依賴較大的中石化,其煉油板塊經(jīng)營收益同比下降71%,中石油則下降了68%。

  由于上半年中石化約80%的加工原油來自進(jìn)口,其中上游產(chǎn)品的營業(yè)額僅占該公司營業(yè)額及其他經(jīng)營收入的1.5%,而中石油原油七成來自于自供,一體化程度較高。因此,在整體利潤體現(xiàn)上,煉油板塊對中石化業(yè)績的影響遠(yuǎn)高于中石油。

  油價(jià)波動(dòng)區(qū)間令油企滿意

  “中石油和中石化的煉油盈利下滑主要是由于國際原油價(jià)格同比上漲幅度大于國內(nèi)成品油價(jià)格漲幅”。雖然一些分析人士指責(zé)煉油業(yè)務(wù)盈利下滑的原因是國內(nèi)成品油價(jià)格漲幅不夠,但就擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的公司整體收益而言,上半年國際油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間顯然令他們感到滿意。

  科威特石油大臣薩巴赫近日高調(diào)表示,目前國際油價(jià)令他們感到滿意。中石油董事長蔣潔敏也曾公開表示,希望國際油價(jià)能在70美元/桶至80美元/桶的區(qū)間波動(dòng)。

  “目前的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間既可以保證上游油氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤,又可以保證中下游煉油和銷售業(yè)務(wù)的利潤,對于占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈的油氣公司來說,這顯然有很大優(yōu)勢。”一位分析人士表示。

  受去年油價(jià)跳水的影響,三大石油商自去年以來明顯加快了全產(chǎn)業(yè)鏈和海外布局。中石化今年上半年的勘探和開采支出占公司資本支出的近一半。

  海外拓展加速上游布局

  “上半年,公司油氣產(chǎn)量的增長主要來自于2009年和今年上半年新投產(chǎn)項(xiàng)目。截至目前,公司已有6個(gè)新項(xiàng)目宣布成功投產(chǎn),其中4個(gè)發(fā)生在上半年”。中海油的半年報(bào)稱,除了加強(qiáng)現(xiàn)有的上游業(yè)務(wù)在海外布局外,在中下游業(yè)務(wù)方面,該公司也在推進(jìn)國內(nèi)的煉廠和加油站布局。

  中石油強(qiáng)調(diào),其海外拓展進(jìn)一步加強(qiáng),效果十分明顯。該公司上半年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)油氣凈產(chǎn)量5520萬桶油當(dāng)量,比去年同期增長8.3%,占公司總產(chǎn)量的8.9%。

  “雖然國內(nèi)原油的對外依存度無法改變,但這種方式顯然有利于國內(nèi)掌握主動(dòng)。”能源專家韓學(xué)功教授表示,在國內(nèi)原油對外依存度不斷加大的背景下,三大石油商加大上游布局并“出海”找油,不僅可以加速一體化,而且在一定程度上也能保證國內(nèi)石油供應(yīng)安全。

  “三大石油企業(yè)‘走出去’的戰(zhàn)略很有針對性。中海油這些年的擴(kuò)張路徑主要集中在深海勘探和生產(chǎn)上。”韓學(xué)功表示,國內(nèi)石油企業(yè)“走出去”經(jīng)歷了多個(gè)階段,全球化顯然是必要的。早在2008年年底,中石油的海外原油權(quán)益產(chǎn)量就相當(dāng)于一個(gè)勝利油田,估計(jì)目前其海外業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)的三分之一左右。

  全產(chǎn)業(yè)鏈抗油價(jià)波動(dòng)

  “布局全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菄H能源巨頭的通行做法,目前國際幾大石油商的核心業(yè)務(wù)均包括四個(gè)方面:勘探生產(chǎn)、煉油銷售、石油化工和化工。”韓學(xué)功表示,全產(chǎn)業(yè)鏈帶來的抵御油價(jià)波動(dòng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的效果顯著。與三大石油巨頭上半年通過上下游整體收益平衡與互補(bǔ)相比,國內(nèi)其他油企的收益波動(dòng)顯得十分無奈。

  以上半年剛剛轉(zhuǎn)型的遼通化工(000059)為例,由于承接了兵器集團(tuán)的下游煉化一體化項(xiàng)目,該公司此前一直被市場看好,但其上半年的凈利潤低于市場預(yù)期,原因是成品油和天然氣價(jià)格波動(dòng)對該公司化工產(chǎn)品的影響較大。受此影響,一些機(jī)構(gòu)報(bào)告將該公司全年凈利潤預(yù)期下調(diào)48%。

  申銀萬國分析師表示,根據(jù)上半年的油價(jià)波動(dòng)區(qū)間,此前業(yè)內(nèi)就普遍判斷,布局全產(chǎn)業(yè)鏈的油氣公司比純石化類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)一些,目前來看是對的。

  “全產(chǎn)業(yè)鏈無疑為企業(yè)業(yè)績的提升帶來了更好的支撐,產(chǎn)業(yè)鏈布局影響還是很大的。”韓學(xué)功表示,由于這個(gè)行業(yè)存在高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)和長周期的特點(diǎn),中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局如果不足,則抵御波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力自然不足。

  “考慮到全球經(jīng)濟(jì)增速可能下滑,預(yù)計(jì)下半年原油均價(jià)將會(huì)走低”。對于國際原油后市價(jià)格,目前市場分歧較大,不少分析機(jī)構(gòu)均不看好今年三、四季度的走勢。但同時(shí)也存在新的經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)的預(yù)期,這使樂觀的聲音越來越大。薩巴赫預(yù)計(jì),國際原油價(jià)格在今年第四季度將快速上漲。在此背景下,中小能源企業(yè)遭遇的考驗(yàn)顯然還會(huì)繼續(xù)。



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