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原油價格高位震蕩 中海油服盈利趨穩

   2010-09-07 國際能源網本站專稿

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核心提示:未來國際原油(73.46,-1.14,-1.53%)價格可能將維持區間震蕩走勢,原油生產企業勘探開采需求將逐步回暖,目

   未來國際原油(73.46,-1.14,-1.53%)價格可能將維持區間震蕩走勢,原油生產企業勘探開采需求將逐步回暖,目前油田服務行業仍處于底部復蘇階段,因此我們預計公司下半年盈利較上半年仍略有增長。我們預計公司2010、2011 年EPS 分別為0.997 和1.051 元人民幣(下同);動態PE 為9.7 倍和9.2 倍,主業有所好轉,給予買入的投資建議。

  公司上半年實現營業收入為89.94 億,同比增長12.45%;實現凈利潤21.74 億元,同比增長111.42 %;每股收益為0.484 元,符合預期。公司業績大幅增長,主要是去年油服市場環境不好,公司計提了8.23 億損失,導致基期較低。上半年公司毛利率為38.49%,較去年同期下降1.2個百分點。

  2010 年上半年國際經濟緩慢復蘇,原油需求回暖,油價維持高位振蕩,油田服務工作量開始緩慢恢復。2010 年上半年公司四大板塊業務中,鉆井船合計作業4412 船天,yoy 增長10%,但全球鉆井平臺市場供大于求的矛盾日益凸顯,鉆井船的平均日費下滑11.1%僅為12 萬美元/日;測井、鉆井液、定向井、固井、修井、完井等服務業務量也有所提升,油田服務板塊營收增長32.8%;78 艘工作船共作業13395 天,同比微增1.5%,3 艘油輪總運量達到94.9 萬噸,yoy 增長69.2%,5 艘化學品船運量則為88.8 萬噸,yoy 增長118.7%;但受油公司需求減少及年初渤海海域冰情等因素影響,物探服務業務作業量除三維采集增長10%外,其余均有所下滑。

  我們判斷未來國家原油價格將維持區間震蕩走勢,原油生產企業勘探開采需求將逐步回暖,但近兩年新增鉆井平臺數量較多,全球鉆井平臺市場仍處于供大于求狀態,日費率維持小幅震蕩走勢。

  但隨著中國海域原油勘探投入的加大,公司鉆井平臺和船舶服務業務量仍將保持增長,尤其公司下半年將有2 艘200 英尺自升式鉆井平臺和2艘多功能支持平臺陸續投入使用,還有1 艘2500 英尺半潛式鉆井平臺交付,裝備能力將進一步增強。考慮油田服務行業仍處于底部復蘇階段,因此我們預計公司下半年盈利較上半年仍略有增長。

  我們預計2010 年、2011 年公司分別實現凈利潤44.81 和47.25 億元,同比分別增長42.91%和5.65%;EPS 分別為0.997 和1.051 元;動態PE 為9.7 倍和9.2 倍,主業有所好轉,給予買入的投資建議。



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