中海油首席財務官鐘華在昨天下午的電話會議上表示，OPTI公司擁有十分難得的資源，交易“具有十分誘人的價值”。但收購消息公布后，中海油(00883.HK)在香港市場股價卻一路下滑，跌幅最高達到3.8%，為4月12日以來最大跌幅。

　　OPTI負債超18億美元

　　OPTI的主要資產包括位于加拿大阿爾伯塔省東北部阿薩巴斯卡地區的Long Lake及其他三個油砂項目(Kinosis、Leismer和Cottonwood)中35%的權益。其中，Long Lake項目包括蒸汽輔助重力泄油(Steam Assisted Gravity Drainage，簡稱“SAGD”)項目及一個重油改質廠，加拿大能源公司Nexen持有Long Lake項目余下65%的權益，并擔任作業方。

　　鐘華在電話會議上表示，OPTI資產估值較低，收購該公司將為中海油股東帶來良好的投資收益，而且還可以向新的合作伙伴Nexen學習先進的生產管理經驗。

　　但從OPTI的財務狀況看，它并不是一筆良好的資產，該公司近日已在加拿大申請了破產保護。

　　據鐘華估計，OPTI目前賬上約有不到3億美元的現金，但其負債有18億~19億美元。而且，OPTI目前的主要項目Long Lake的產量不足設計產能的一半，要實現盈利必須提高產能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億~7.7億美元，其中由中海油負擔的金額為2億~2.7億美元。

　　收購資金加上后期投入總共近24億美元，這對中海油來說并不是一個很大的數目。鐘華說，雖然OPTI目前經營狀況不佳，但從長期看，OPTI擁有的資源具有上升潛力；而且中海油目前現金充足，將繼續在全球尋找合適的、符合公司長期戰略的收購項目。

　　中海油對OPTI的收購預計將在今年第四季度完成。鐘華表示，收購完成后，有望給中海油帶來1.95億桶探明儲量，使中海油的探明儲量增加5.3%、產量增加1%。但收購OPTI不會對中海油今年的盈利有任何貢獻。

　　金鵬期貨石化分析師韓雪分析表示，中海油收購OPTI的經濟回收期可能會持續多年，但除了上市公司看重的經濟效益，作為國有能源企業的中海油收購海外油砂項目，還有其戰略意義，此次收購符合中海油的整體海外戰略。

　　環境風險不容忽視

　　中海油昨日的公告稱，收購OPTI在成交之前還需取得中國和加拿大政府、監管機構及加拿大法院的批準，并且滿足其他先決條件。此次交易是中海油2005年以1.2億美元收購加拿大MEG油砂公司16.69%股權之后的又一筆油砂資源收購交易。

　　油砂屬于非傳統石油資源，外觀似黑色糖蜜，因為開采和提煉過程中污染很大，又被稱作“臟油”，全球絕大部分油砂資源都集中在加拿大。

　　鐘華援引加拿大官方的統計數據稱，加拿大目前可進行商業開采的油砂儲量約相當于1750億桶石油，僅次于沙特阿拉伯的石油儲量，這表明OPTI擁有的油砂項目具有極大的提高產能的潛力。

　　業內人士指出，中海油此次收購除財務風險外，還面臨環境保護方面的風險。

　　開采油砂需要露天挖掘，開采出的油砂運到加工廠進行分離，極易產生尾礦坑，且分離油砂還需要大量燃料。有環保人士表示，開采油砂會毒死魚類、破壞景觀、殺死野生動物、污染空氣。上個月，大批環保活動分子在法國巴黎將油涂在加拿大國旗上，抗議加拿大開發油砂。

　　此外，中海油擁有51%權益的渤海蓬萊19-3油田溢油事故造成的污染目前也尚未清理完畢，這使得公眾對中海油履行環保社會責任的誠意質疑不斷。

　　“如果中海油把處理國內環保問題的方式帶到國外去，將面臨比國內大得多的風險。”國內NGO公眾環境研究中心主任馬軍說，企業污染環境在加拿大等國面臨的賠償，遠遠超過中國，而企業瞞報事故的后果也更加嚴重。

　　但中海油方面認為，此次收購OPTI可以規避相關風險。中海油投資關系部總經理蔣永智對《第一財經日報》記者表示，收購OPTI后，中海油只是油砂項目的非作業方，而且只是小股東，具體的生產經營都是由作業方直接負責的。