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國內產業鏈穩中向好 能化產品期價持續回升

   2023-01-31 證券時報網

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核心提示:隨著中國經濟回暖,大宗商品價格持續升溫。能源化工品價格領漲,出現全面復蘇,國內化工行業也迎來估值修復

隨著中國經濟回暖,大宗商品價格持續升溫。能源化工品價格領漲,出現全面復蘇,國內化工行業也迎來估值修復轉機。

自去年12月以來,國內各化工品的期貨價格都有不同程度回升,如苯乙烯主力合約自去年12月至今上漲近15%。聚氯乙烯和乙二醇作為2022年兩個價格持續走弱的化工品,自去年12月以來2305合約漲幅都達到10%,化工期貨價格的持續回升,很好地反映了國內產業鏈穩中向好的市場預期。

進入2023年,隨著歐美對產能大國燃料出口的價格施加上限,全球石油下游產業正在出現大幅擾動,煉化產能恐將進一步趨于緊張,國內產業鏈上下游市場需要繼續關注國內外期貨市場的運行信號。

期貨價格遠月合約走強

國際能源署(IEA)最新月度報告預計,全球石油需求將在2023年創歷史新高,而中國將占2023年石油需求增長的半數,這可能會在今年下半年推高原油價格。

隨著國內社會經濟秩序恢復正常,化工需求明顯提振,帶動乙二醇等生產企業利潤轉好,利潤水平有望回升,期貨市場價格信號很好地反映了這一趨勢。根據國投安信期貨公司的統計數據,2022年由于終端紡織服裝行業的消費萎縮,石腦油一體化乙二醇的加工利潤水平持續保持負值,在-100至-300元/噸,全年均值為-212元/噸。但自去年11月以來,乙二醇期貨2305合約與2309合約的價差從40元/噸擴大至90元/噸,遠月走勢強于近月,反映了期貨市場向產業傳遞今年市場走勢趨于平穩、提振生產企業信心的信號。

國投安信期貨化工首席分析師龐春艷認為,中央提出提升內需對經濟增長的拉動作用,對化工業來說,化工品的消費在終端——包括紡織服裝、塑料制品、家電及各種塑料包裝等,都與我們生活息息相關。提振消費對化工品消費帶來直接利好,去年12月以來各化工品的期貨價格都有不同程度回升,如苯乙烯、聚氯乙烯和乙二醇等產品近兩個月以來漲幅都在10%以上。

“隨著國內經濟的持續恢復,化工品價格可能進一步走高。”中金公司分析師夏斯亭預計,國內生產者價格指數(PPI)2022年11月已經見底,而到2023年PPI有望逐步轉正,而在歷史上,每次PPI由負轉正的過程均是化工股有較好超額收益的時期。

目前,資金正加大對化工板塊的配置。在化工主題基金上,規模最大化工ETF(159870)今年以來漲幅超6%,份額出現持續增長。截至昨日,該基金份額達14.86億份,較去年7月中旬低點7.1億份實現翻番。

全球煉能繼續向東轉移

地緣政治沖突仍是影響全球能源化工產品在2023年波動的重要不確定因素。今年2月5日起,歐盟、七國集團及其盟友將正式開始對產能大國燃料出口的價格施加上限,此舉將進一步影響全球柴油等成品油市場價格。

去年以來,境外能源化工板塊波動加劇,歐美國家甚至出現了“負氣價”,而國際油價在去年一季度曾達到2008年以來的歷史高點,隨后價格大幅回落,波動劇烈。相對來說,國內能源化工品種價格波動小于國外,呈現更平穩、理性的走勢。

東證期貨首席分析師金曉認為,國內平穩、理性運行的期貨市場發揮了積極作用。在實物交割制度保障下,期貨市場保持平穩運行,市場結構更為均衡,通過了全球疫情、地緣政治沖突帶來的壓力測試,讓價格波動始終在風險可控的范圍里運行,給國內企業、市場參與者提供了信心,保護了中小參與者利益。

從定價和交付機制來看,國外主要采取FOB(離岸價)來定價,相當于買家提了貨后自己找倉儲。這就導致了去年天然氣沒有倉儲空間的極端情況下,買家無法找到倉庫存貨而出現負價格。而國內期貨市場采取實物交割制度,期貨合約對應的現貨倉單已經附帶倉儲,待交割的商品已經存在倉庫內,買家交割時只需要去支付倉儲費,有效保障了可供交割資源和倉儲設施充足,避免了極端供需變化帶來的潛在交割風險。(證券時報記者 魏書光)



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