江蘇國泰公司是國內鋰電電解液龍頭。江蘇國泰鋰電池電解液產能國內第一,目前新增5000噸/年的電解液擴能技改項目已竣工。公司通過切入包括LG、索尼和ATL等全球頂尖電池廠商供應鏈,獲得穩定的盈利能力。同時公司積極布局鋰電產業鏈,子公司國泰鋰寶1100噸/年的正極材料項目正在建設中,產品包括改性錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等,定位于動力電池領域;子公司亞源高新300噸/年的六氟磷酸鋰項目也正在快速推進,公司正逐漸成長為鋰電全產業鏈巨頭企業。

外貿業務溫和改善。紡織品外貿面臨量增價減的發展趨勢,結構看,歐美日等發達經濟體增長可期。江蘇國泰的外貿以紡織品、玩具和相關機電產品為主,主要面向歐美日等發達國家。在宏觀因素及外部需求增量放大的帶動下,外貿業務收入大幅增加。我們預計隨著整個外貿行業的溫和復蘇以及公司客戶結構的不斷優化,公司貿易板塊業務有望得到大幅改善。

財務預測

電解液價格觸底企穩,5000噸/年的電解液擴能技改項目有望明年貢獻利潤。包括電解質六氟磷酸鋰及正極材料陸續投產,公司產業鏈布局愈加完善。我們預計公司2013-2014年的業績分別為0.58和0.74元。