日前，瑞士信貸第一波士頓亞洲區首席經濟分析師陶冬向新聞界表示，由于大面積的投資過熱和貨幣供應及信貸的急增，中國經濟已經進入了過熱狀態。但由于并未出現通貨膨脹，中國政府在貨幣政策上的調控可能要到２００４年年中才會出臺。
　
　　陶冬認為，過度擴張和隨之出現的價格戰會損害公司的經濟基本面和現金流，幾年后可能產生大面積產能過剩，甚至導致新一輪的銀行壞賬。“我們認為中國經濟已經過熱，但癥狀為過度投資，而不是通貨膨脹。我把這種現象叫做‘無通脹的過熱’。”
　
　　對許多行業——包括鋼鐵、汽車、建材、移動電話、化纖和集裝箱港口等——三年后產能預計都會翻番。陶冬將中國２００３年經濟增長預測由７．１％調高至８％——回到了在ＳＡＲＳ爆發前的預測水平。
　
　　陶冬補充說：“從經濟周期來看，在２００４年下半年政府采取更積極的調控措施并且開始調高利率之前，經濟增長并不會放緩多少。”
　
　　調控會對高負債公司、房地產業和人民幣債券市場產生一定的沖擊。調控也可能帶來全球性的影響，因為中國國內需求的減少將會影響全球需求及原材料價格。盡管如此，他認為，調控對于防止出現類似亞洲金融危機式的過熱是必要的。
　
　　陶冬認為，政府為了穩定人民幣匯率所采取的一些措施可能也是導致這次過熱的部分原因。中央銀行在２００３年上半年大力實施外匯市場干預，來防止人民幣升值。這期間貨幣供應迅速增長，信貸大幅上升。
　
　　他提出：“中國的貨幣供應和信貸增長似乎有失控的跡象。”然而，通脹卻沒有隨過度投資而出現，消費物價指數年同比增長在２００３年的前６個月中維持在０％至０．８％的水平上。
　
　
　　陶冬分析，這是因為食品在消費物價指數中占很大的比重，所以食品價格的下降可能把車市和樓市的熱賣全部抵消了。此外，投資過熟帶來產能過剩，導致價格戰，也抑制了制造業價格的上升。
　　　
　　瑞士信貸第一波士頓?ＣＳＦＢ?是一家國際性的投資銀行，在３４個國家超過６９個地點設有辦事處。母公司為全球知名的瑞士信貸集團。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　據《中國經濟時報》