江西銅業股份有限公司２２日正式啟動認股權和債券分離交易的可轉換債券發行的網上、網下申購工作。江西銅業宣布，１３６億元募集資金中的７１．６億元將用于收購及開發海內外資源。　

 　這一計劃付諸實施后，江西銅業的銅資源儲量將由目前的９１２萬噸迅速擴張至１５００多萬噸，相當于目前中國國內銅資源儲量的一半，并且間接控制銅資源儲量１０００萬噸。大手筆收購海內外銅資源，使江銅的資源擴張版圖越來越大。　

 　分析人士指出，江西銅業此舉是在銅資源被國際礦業巨頭壟斷，銅精礦加工費遭到不斷打壓的背景下采取的應對之策，將提高江銅自有原料自給率，滿足不斷擴張的冶煉規模，進而提升江西銅業的國際競爭力，改變國內銅行業的競爭格局。　

 　資源收購提速　

 　經中國證監會批準，江銅此次發行認股權和債券分離交易的可轉換債券，每張債券面值１００元，并無償向債券的認購人派發認股權證，通過此次債券發行，公司將募集資金６８億元；同時，認股權證若全部行權，募集的資金也將達到６８億元。　

 　江銅集團總經理、江西銅業董事長李貽煌說，債券募集資金中的２０．８億元將用于收購江銅集團與銅以及金、鉬、硒、錸、碲等稀貴金屬資產。　

 　權證募集資金中的２５．８億元將用于德興銅礦擴大采選規模技術改造；２５億元將用于阿富汗艾娜克銅礦的競標和開發，以及加拿大北秘魯銅業公司的股權收購。　

 　成立于１９９７年１月的江西銅業一直是中國銅工業的領頭羊，目前，這家國內首家在倫敦、香港、上海三地上市的礦業公司以７０萬噸陰極銅冶煉生產能力躋身世界銅業前列。　

 　事實上，自２００２年開始，江西銅業就著手國內資源擴張。２００２年，江銅以１．７億元左右的價格收購銅金屬量達２５０萬噸的富家鎢銅礦。此后，江西銅業又相繼出手控股山西刁泉銀銅礦和四川康西銅業公司，構筑起進軍西南和華北地區的平臺。　

 　引人注目的是，２００７年，江西銅業宣布斥資１４．４億元認購九江城門山銅礦，公司的銅資源儲量由７９５萬噸上升至９１２萬噸。至此，江西銅業擁有包括全國最大的露天銅礦山德興銅礦在內的四大銅礦山，銅資源儲量約占全國銅資源儲量的三分之一。　

 　“此次，江西銅業豪購海內外資源，只是江西銅業朝著‘以銅為主的多金屬國際一流公司’的目標，運用市場手段并購儲備資源戰略的延續，如此大手筆運作，表明江西銅業資源收購提速。”江西省有色金屬行業管理辦公室副主任饒振華說。　

 　迫不得已的資源擴張　

 　值得關注的是，江西銅業宣布動用募集資金中的２５億元收購海外兩處礦山。其一、主要資產位于秘魯北部的北秘魯銅業，其中的Ｇａｌｅｎｏ礦區查明確定銅金屬量３３０萬噸，江西銅業與中國五礦此前已收購加拿大北秘魯銅業公司１００％的股權，江西銅業持股比例為４０％；其二、阿富汗艾娜克銅礦，其銅金屬量達１１００萬噸。此項目已由江西銅業和中冶集團組成的聯合體于今年６月初正式與阿富汗政府簽約。　

 　“加工費再創新低已給中國擴張的銅冶煉企業敲響了警鐘。”饒振華說，在國內銅資源嚴重不足，壟斷銅礦資源的國際礦業巨頭不斷降低銅精礦加工費的背景下，中國企業著手收購、開發海外資源也是無奈之舉。　

 　目前中國三分之二以上的銅精礦需要從國外進口。盡管資源在國內銅礦山企業首屈一指，并且保持國內陰極銅生產企業中最高的原料自給率，但隨著冶煉產能的不斷擴張，江西銅業對外購資原料供應的依賴度越來越大。　

 　２００７年，江西銅業陰極銅產量為５５．４萬噸，依靠自有資源生產的銅只有１５萬噸，占比２７％。　

 　銅精礦加工費是礦產商和貿易商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精銅的費用。必和必拓公司此前與中國主要銅冶煉企業達成的２００８年度銅精礦加工費比２００７年度下降了２１％，比２００６年度則下降超過５０％。　

 　從國外進口銅精礦冶煉，中國企業一直處于虧損的邊緣。業內人士分析認為，按照２００８年達成的銅冶煉加工費標準計算，至少九成的收益落入礦產商的口袋。　

 　此次江西銅業收購海內外銅資源的戰略一旦付諸實施，企業的銅資源權益儲量將大幅增加，預計到２０１２年，江銅的自產銅供應比例將由目前的２７％提高至５０％，外購資源的比例大大降低。　

 　淘金稀貴金屬　

 　分析人士指出，江西銅業此次可轉換債券發行所募集的部分資金，收購海內外資源除進一步擴大銅資源外，金、銀、硫、硒、鉬等資源儲備也大幅增加，贏利前景較好的稀貴金屬將成為江西銅業新的利潤增長點。　

 　數據顯示，此次，江西銅業斥資收購江銅集團的相關資產包括１０３噸金資源、１６１４噸銀資源、６．２萬噸鉛資源、７．４萬噸鋅資源和１７９０萬噸硫資源。　

 　收購完成后，江西銅業的黃金儲量將達到３６３噸，占全國伴生金儲量的比例近２８％；白銀資源儲量將達到８９９３噸，占全國銀資源儲量的６％，硫酸資源儲量大幅增長。　

 　根據規劃，收購完成后，江西銅業將新增年產３５００噸鉬的生產能力，隨著資源儲備的增加，２０１０年公司生產規模將在現有規模上翻一番。此外，企業的硒產品將達到３４０噸，錸酸銨達到２１００公斤，精碲達到４４噸，精鉍達到９４８噸，成為全國最大的硒、錸、碲、鉍等稀貴金屬的生產商之一。　

 　按照目前的市場價格計算，江西銅業每年由稀貴金屬和近２００萬噸硫酸產品帶來的新增銷售收入將達３０億元。“這對江西銅業而言是實實在在的‘真金白銀’。”長期跟蹤研究銅業市場的金瑞期貨總經理姜昌武說。　

 　姜昌武認為，江西銅業生產的上述產品主要伴隨銅礦的采選和冶煉過程產生，生產成本相對較低，在目前價格高企的情況下，企業大力發展這些業務，將有利于提升江銅的整體盈利水平。　

 　饒振華說，隨著江銅收購的資源相繼被開發利用后，企業冶煉產能原料自給率不斷提高，國際銅精礦價格波動帶來的風險大大化解，以銅為主多金屬產業鏈的形成，將有效提升江銅作為中國銅業巨頭的國際市場競爭力，改變國內銅行業的競爭格局。