2012年一季度已過2個月，如我們之前2012年年度策略中預期一致，大部分基礎化工產品價格從2011年3季度開始下滑，直到今年一季度進入了下游補庫存階段才出現企穩或回升。

    近期原油價格的持續攀升、用電成本的高企和員工工資的提升都使基礎化工企業成本居高不下，而房地產、汽車、電子電器、紡織服裝等下游行業對化工品需求下降明顯，導致成本傳導不暢，企業盈利能力下滑。

    近期化工公司股票的反彈可以定義為對2011年估值的系統性修復，但從我們監測的化工產品價格和價差可以看出，基礎化工行業已經很難出現2011年一季度的高景氣度，投資者需要提防部分化工上市公司2012年一季報業績的不達預期甚至大幅下滑。

    與2011年2月份相比，化工產品價格強勢或出現不同程度上漲的子行業有磷化工、鈦白粉、尿素、草甘膦、硝酸銨、炭黑等，相關公司如興發集團、湖北宜化、佰利聯、安納達、華魯恒升、四川美豐、新安股份、揚農化工、江山股份、興化股份和黑貓股份等業績一季度可能同比正增長。部分子行業由于去年一季度的基數較低，今年景氣度稍有提升，但行業運行態勢仍較差，公司估值仍無優勢，需要區別對待。

    PVC、純堿、BDO、己二酸、丁酮、PTA、化纖、氟化工(制冷劑)等子行業景氣度下滑明顯，需要提防相關公司一季報的負增長。

    基礎化工行業屬于“強周期”行業，在目前我國經濟增速適度放緩的情況下，化工產業經濟運行仍然面臨較大下行壓力;基礎化工行業作為“后周期”行業，下游需求對行業景氣度起決定作用，目前基礎化工板塊獲取整體超額收益的機會不大，建議投資者謹慎前行、審慎掘金，維持行業同步大市評級。

    我們繼續看好專用化學品和化工新材料公司在“十二五”期間的發展，2011年下半年化工原料采購價格的大幅下降將推動相關公司2012年1季度產品毛利的回升，但仍受困下游需求的增速放緩。