隨著燃料油、精對苯二甲酸（PTA）、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、焦炭、甲醇等期貨的上市，我國石化行業(yè)與期貨市場的聯系變得越來越緊密。尤其是以LLDPE、PVC為代表的塑料期貨，交易規(guī)模持續(xù)擴大，市場深度顯著增加，對我國塑料產業(yè)的發(fā)展起到了規(guī)避風險、穩(wěn)健經營的積極作用。
在外部環(huán)境越來越嚴峻的背景下，我國塑料行業(yè)如何更好地運用期貨這一有效工具，提高企業(yè)規(guī)避風險的能力也變得越來越重要。在上月底召開的2012中國塑料產業(yè)大會投資組合與風險管理論壇上，幾位來自石化企業(yè)、投資公司、期貨公司的專業(yè)人士闡述了他們對塑料期貨與產業(yè)發(fā)展的一些看法。我們把他們的觀點和認識整理出來，以期對行業(yè)認識期貨之類的現代市場經濟條件下新的經營手段有所啟迪。
二○○九年五月，聚氯乙烯期貨在大連商品交易所掛牌上市交易。如今，它已成為近幾年全球上市的聚氯乙烯期貨中唯一還在持續(xù)交易的品種。（本報記者 陶加 攝）
期貨作用不可小覷
袁小明（浙江特產石化有限公司總經理）：PVC期貨是2009年上市的。這幾年，我們充分利用這一工具實現了從現貨市場向期貨市場的跨越。我們的體會是，期貨市場為現貨貿易流通企業(yè)做強做大、提升經營能力提供了一個很好的平臺。對此，我想談幾點體會。
第一，期貨操作，可以規(guī)避規(guī)模經營帶來的市場波動風險。我們公司在國內的銷售網點比較多，在華東、華南、華北、東北各地建有20多個銷售網點。而我們合作的工廠，主要集中在中西部地區(qū)。受運輸因素的影響，要讓西北的產品進入華東等下游市場，相對來說物流的周期會比較長。為了穩(wěn)定經營，我們需要有一定數量的庫存，而庫存是一把雙刃劍。市場行情好的時候，可以帶來價格上漲的增值效應；一旦市場價格下跌，則會帶來巨大的風險。而通過期貨操作，可以規(guī)避市場價格給我們帶來的風險，有利于我們的規(guī)模經營。
第二，期貨操作，有利于我們作出科學的經營決策。原來我們經營PVC，主要是了解基本的商品成本、供需。而現在PVC上市之后，其金融的屬性越來越強，除了原來的商品屬性之外，我們還要更多地關注商品的氛圍。這樣就能幫助我們把握市場的走勢，使我們作出的經營決策更加正確。
第三，期貨操作，豐富了我們現貨經營的商業(yè)模式和盈利模式。大家知道我們石化行業(yè)同質化競爭非常激烈，如果沒有一定規(guī)模，靠傳統的一買一賣的方式來操作的話，經營的難度非常大。現在我們通過期貨操作，一方面規(guī)避了市場的風險，依靠規(guī)模來取得穩(wěn)定的收益；另一方面，通過期貨，可以帶來一些期現的套利，使得我們的盈利水平更高。應該說期貨市場對于我們現貨企業(yè)來說，作用是非常明顯的。我打個不恰當的比喻，原來我們在現貨市場是赤膊上陣，而現在有了期貨之后就算是有了護身符，有自己的武器，最終這個效果是可想而知的。
崔玉龍（新疆中泰化學集團股份有限公司總經理）：新疆自治區(qū)國資委是我們的大股東，他們要求我們在新疆大建設、大開發(fā)、大發(fā)展的過程當中，為新疆的長治久安和經濟建設作出貢獻。因此，我們選擇利用期貨并不是做投機賺錢，而是要利用這種金融工具，對沖發(fā)展中的市場風險。
新疆中泰化學（集團）股份有限公司的80萬噸/年聚氯乙烯樹脂項目從2010年10月開工建設，目前正在加緊建設中，預計今年下半年投產。屆時，該公司的聚氯乙烯樹脂產能將達到160萬噸/年。 （本報記者 高俊昌 攝）
大商所塑料期貨上市以來的4年，也是我們中泰化學飛速發(fā)展的4年。2008年前，我們的PVC產量只有40萬噸左右，去年的產能則達到了近90萬噸，到今年10月，我們還將增加80萬噸產能。這樣，到今年年底，我們的PVC產量應該在160萬噸左右。這些年我們的產能在不斷擴大，發(fā)展卻非常平穩(wěn)，可以說期貨這個工具對我們的快速發(fā)展起到了很好的作用。
洪江源（象嶼期貨有限責任公司董事長）：我覺得對于企業(yè)來說，不管是上游企業(yè)，還是下游企業(yè)，期貨都是一種風險管理工具，能夠促進多方共贏。如今的塑料期貨市場已經有了LLDPE和PVC兩個品種，與國外的原油形成了一個化工期貨體系。當這個系列越來越豐富的時候，對我們投資者來說，選擇的余地會大很多，也會讓我們的生產商和消費者找到理論上的競爭對手。
在我看來，期貨有兩個方面的重要意義。首先讓我們的資金配置更加有效率。這幾年塑料期貨的運行自然而然就形成了一個定價中心，尤其是對于LLDPE行業(yè)，期貨的定價比以前擁有貨源的大型國企有更強的定價影響力。期貨形成我國的塑料定價中心，對全球產業(yè)的引導也非常有意義。所以，我認為期貨出來以后的幾年，是多方共贏的，不管是投機者、參與的企業(yè)，還是投資機構，都獲得了收益。
其次，期貨有利于社會淘汰機制的形成。2001~2008年，我們象嶼是個貿易集團，有大量的化工產品經銷，主要是靠規(guī)模的擴張。但隨著期貨市場的推出，企業(yè)需要懂得如何規(guī)避非顯性的風險。我認為3年以后剩下來的才是最優(yōu)秀的企業(yè)，因為期貨是拉開企業(yè)差距的很好的工具。
期貨市場還需拓展
張擁軍（浙江敦和投資有限公司執(zhí)行董事）：為了更好地滿足企業(yè)和投資者的需求，需要完善塑料的期貨品種，這可以從橫向和縱向兩方面來拓展。橫向上來說，現在已經有了LLDPE期貨，PVC期貨，能否嘗試發(fā)展PP期貨？縱向上來說，現在有期貨市場，能否嘗試開辟期權市場。這樣才能完整地滿足企業(yè)和投資者雙方的需求。
袁小明：現在大商所已經有了LLDPE和PVC期貨品種，而我們現在除了PVC之外，還在經營其他的塑料產品，所以希望大商所還可以推出PP、PE等其他多種期貨產品。而如果有了期貨卻沒有期權，其實也是不健全的。最近聽說大商所在推出期權的仿真交易，我們希望大商所能夠推出更多的期貨衍生產品，這對于我們現貨貿易企業(yè)來講會更有幫助。現在是一個全球的塑料消費市場，如果大商所推出的期貨品種更多，影響力就會更大。這樣我們的塑料產業(yè)也可以在全球擁有定價權，有利于我們整個塑料產業(yè)的健康發(fā)展。
此外，現在PVC的現貨和期貨并沒有完全融在一起，現貨的定價機制是一種模式，期貨又是另一種模式。需要通過深入的發(fā)展和制度建設，讓這兩種定價機制的關聯性更大。
洪江源：我認為現在的塑料期貨市場雖然做得不錯，但未來還可以做得更好。一是可以豐富這個體系，包括我們的套利。現在的價差是比較多，而吸引更多不同類別的市場，增強市場的厚度，才是真正有效的市場。二是完善期貨品種。中國已經逐漸成為國際化的塑料定價中心。交易所如果能在此基礎之上，開拓更多的期貨品種，讓中國成為全球的化工定價中心，這將很有意義，也是很現實的。
崔玉龍：作為生產型企業(yè)，期貨對于我們來說也很簡單：市場行情好的時候，我們就交割；行情低的時候，我們就拿回來補貼。如果可能的話，像食鹽、電石等產品，我們都希望能夠推出期貨交易，因為這與我們PVC生產線相關。但目前還是有難度，我們只能希望期貨能讓整個金融市場情況更好。
政策服務有待加強
袁小明：我們是現貨貿易企業(yè)，我們的優(yōu)勢是網絡和購銷渠道，但是隨著PVC商品的金融屬性越來越強，期貨的操作我想是必不可少的。但是期貨的操作對于我們公司來講是一個短板，因此，我希望大商所和合作的期貨公司在專業(yè)知識方面給予我們更多的指導，包括如何進行期貨人才的培養(yǎng)，以及套保策略等方面。
此外，現貨貿易企業(yè)參與期貨是比較關注交割環(huán)節(jié)的，因為交割環(huán)節(jié)是否順暢，包括倉單配對的有效性，對我們是非常重要的。因此，希望大連商品交易所在合約的設計、倉單的串換方面給予我們現貨企業(yè)更多便利的服務。
崔玉龍：現在不管是歐債危機，還是我們國內的房地產行業(yè)，都與PVC產業(yè)相關。以后的發(fā)展路線會根據國家政策、資源現狀、市場調配、物流等情況進行完善。現在有很多的大企業(yè)、大集團到新疆來，包括民營的、國有的，還有一些上市公司，所以新疆的PVC產能以后會非常大。
而目前很多行業(yè)在世界范圍內關聯度都很高，不管是在期貨還是在現貨市場，受國際影響非常大。特別是金融危機之后，這個關系特別明顯。所以我們一直關注著國家的產業(yè)政策，也充分利用了期貨工具，還跟國內一流的院校和金融機構探討了下一步的發(fā)展。
張擁軍：中國的期貨市場是全世界監(jiān)管最嚴厲的市場，有證監(jiān)會、保證金監(jiān)管中心，還有各個交易所和期貨公司的自查。但我認為當前中國的期貨市場有點兒監(jiān)管過度，服務嚴重不足。監(jiān)管過度大家看到了，持倉不能過大，交易不能過大，這是一種保護。但是我們的交易工具那么少，期權喊了好幾年也沒有喊出來。我們希望中國出來更多有廣度有深度的金融市場。
還有服務嚴重不足，為什么我們的期貨市場不能夠全球化發(fā)展。在我國，通道服務超出了期貨公司的層面，但海外所有類別的資產通過期貨公司都能做；期貨公司也可以提供信息和研究服務，我們也有信息，但期貨公司的信息是不一樣的；還希望期貨公司能夠進行資源整合，搭建一個平臺，讓市場內的各方代表能夠交流和學習。
（本報記者張木早 高重密整理）
