PTA期價短期的反彈僅僅只是對于前期大幅下跌的技術性修正，在歐盟峰會利多預期消化、PX價格高位回落以及PTA供應量大幅增加的背景下，PTA中線弱勢格局料難以改變。

　　10月20日，PTA主力1201合約跌停之后，期價開始依托8000元/噸的整數關口展開大幅反彈行情，國內商品市場的集體回暖在很大程度上也直接刺激了PTA的回升力度，短短4個交易日，PTA期價最高一度觸及8900元/噸關口，漲幅超過10%。筆者認為，PTA期價短期的反彈僅僅只是對于前期大幅下跌的技術性修正，在歐盟峰會利多預期消化、PX價格高位回落以及PTA供應量大幅增加的背景下，PTA中線弱勢格局料難以改變。

　　歐盟峰會預期利多已被消化

　　近期，全球金融市場的關注焦點是10月26日召開的歐盟峰會，會議重點討論歐洲銀行資金、穩定基金擴容以及希臘債務削減問題，會議內容很可能在短期內會決定全球金融市場的走勢。在經歷前期大幅下跌之后，最近幾個交易日全球大宗商品價格回升在一定程度上是對于此次峰會利多預期的反應。然而，筆者認為，歐元區內部的相互推諉態勢決定了此次峰會不大可能出臺實質性的解決方案，并且歐債危機的根源在于其缺乏統一的財政政策，這不是短期內能解決的事情。因此，隨著峰會利多預期的逐步消化，后期大宗商品價格將會出現回落。

　　PX價格高位回落將延續

　　自今年3月份日本發生地震以來，亞洲地區的PX裝置陸續發生事故，導致PX價格一路飆升，9月9日達到最高1735美元/噸，隨后價格開始呈現逐步回落態勢。特別是在10月18日至10月24日的5個交易日中，從1621美元/噸大幅下跌至1464美元/噸，累計跌幅近10%，雖然后期價格有所回升并站上1550美元/噸關口，但距離年內高點仍有不少差距。更為重要的是，隨著后期亞洲地區泰國、日本和韓國近300萬噸PX裝置陸續開工后，供應緊張的局面將大幅緩解，PX價格高位回落格局將延續。因此，從成本來看，未來PTA的價格支撐將進一步減弱。

　　PTA供應量繼續增加

　　自2009年開始，國內PTA企業平均毛利達2000元/噸水平，在高利潤的促使下，國內PTA新裝置開始紛紛上馬，僅在今年就有近350萬噸的產能投產，這也使得國內累計年產能達到近2000萬噸，年增產能超過20%。同時，包括翔鷺石化、逸盛、珠海BP等國內大型PTA生產企業的產能擴張計劃還在繼續，目前初步規劃至2014年將有2365萬噸的產能投產，也就是說在未來短短2、3年內，國內PTA產能將在今年的基礎上至少翻一番。短期內如此規模巨大的產能投產必定會導致國內PTA供應過剩。海關最新公布的數據顯示，9月中國進口PTA（包含QTA）為62.52萬噸，創2007年10月以來月進口量新高，進口量的攀升加大了國內PTA供應相對過剩的局面。在今年投產的PTA新裝置陸續開工以及進口量維持高位的情況下，后期PTA價格將受到較大的壓制。

　　總之，未來PTA期價難以持續大幅走高。操作上，就主力1201合約而言，建議在8850—8950元/噸區間內進行空單布局，如果后期大幅上穿9000元/噸整數關口，空單止損離場，否則，目標價位定在8500元/噸以下。

　　（作者單位：上海中期）