生意社03月02日訊

　　公司是國內第二大的炭黑生產企業

　　據炭黑協會統計，公司炭黑市場占有率約為6.46%，炭黑產能達到30萬噸；公司具有技術、資源綜合利用優勢，成本優勢顯著，至2007年以來，產品毛利率一直領先于可比上市公司2-8個百分點。

　　國內炭黑行業發展前景良好，國內規模企業受益高油價和行業整合

　　炭黑約67%用于生產輪胎橡膠，我們對于未來2-3年的國內輪胎需求預計增幅約13%，樂觀預計國內炭黑行業將保持20%以上的增速；在國際油價高企背景下，國內煤焦油法較國外乙烯焦油法炭黑更具有性價比優勢，2012年1月，國內炭黑出口延續2011年的出口良好勢頭(同比增長約117%)，同比增長擴大至173.74%，預計具有規模、技術優勢的企業將充分受益；與全球炭黑產能的高度集中相比，國內炭黑行業的產能集中度較低，預計規模企業將在行業整合中獲得更多市場份額。1)公司2011年9月份沙河本埠8萬噸炭黑項目全面投產，預計2012年將貢獻全年產能；2)焦作龍星一期項目23.5萬噸炭黑項目2011年底建成，預計2012年將投產7萬噸炭黑，通過與中國化工橡膠戰略合作，市場有保證；3)白炭黑項目預計將于2012年8月底之前建成投產。

　　盈利預測與投資評級

　　根據我們的預測，公司2011-2013年每股收益分別為0.38元、0.46元、0.66元，對應2月29日收盤價(9.05元)，市盈率分別為23.96x、19.67x、13.69x，與業務可比上市公司比較，具有一定估值優勢，慮及公司成本、技術優勢明顯，項目陸續投產貢獻業績，給予“增持”評級。

　　風險提示

　　煤焦油原料價格大幅波動的風險；項目投產經營情況低于預期；下游行業景氣波動風險。

　　項目陸續投產，業績增長點明顯