盡管月末有所企穩反彈，國際油價仍難逃季度表現最差的紀錄。數據顯示，二季度兩大基準油價紐約、倫敦市場價格跌幅均超過了20%，雙雙回到百美元下方，創下雷曼兄弟破產來的單季最大跌幅。分析人士指出，宏觀經濟不景氣、市場供需關系轉變以及市場情緒低迷等利空因素云集成為壓制市場下跌的推手，由于宏觀形勢動蕩短暫緩解，三季度市場有望重新回歸基本面。

兩地油價均創單季最大跌幅

進入2012年，國際油價一改2011年下半年震蕩的格局，在市場預期歐債危機將緩解推動的市場情緒改善下，兩地油價強勁上揚，帶動跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數在一季度漲逾1%，使得市場預期經濟形勢或逐漸企穩。

然而隨著希臘陷入政治僵局，西班牙、意大利等債務危機的擔憂再起，以及主要經濟體經濟數據低于預期，金融市場的高漲情緒急轉直下，國際油價也未能幸免。數據顯示，5-6月份兩地油價累計跌幅超過25%，整個二季度紐約市場則下跌約24%，英國北海布倫特油價則累計下挫近23%，雙雙創下了2008年四季度以來的單季最大跌幅。

“此輪國際油價跌勢可以看作從5月1日開始，進入6月后油價轉入區間震蕩，多空雙方在十日均線爭奪激烈，從周線技術圖來看，行情超賣，僅從技術來看油價隨時可能反彈，但事實卻并不樂觀。”卓創資訊的分析認為，由于基本面不佳及諸多不確定風險因素，市場多數保持偏空觀望，成交縮量。

事實上，受到影響，掛鉤國際油價的國內成品油已連續兩次下調。“7月11日或將迎來國內第三地油價的下調。”生意社的分析認為。卓創資訊的監測數據顯示，到前一次調價后的第13個工作日，即6月27日，三地原油變化率已達到了-7.53%。“卓創的模型顯示，如若接下來三地均價保持每日每桶1美元的反彈幅度，到7月10日調價窗口開啟之時，三地變化率仍將在-8%左右，發改委的理論調價幅度在每噸600元左右，大部分地區有望回歸到6元時代。”卓創資訊分析師陳晴預計。

利空云集之后是利好？

在分析人士看來，二季度油價的大幅下挫，一方面是由于宏觀經濟持續不景氣，市場情緒從一季度的樂觀轉向謹慎，而另一方面，市場供需形勢的變化也使得市場的跌勢“雪上加霜”。

“現在大宗商品市場更多成為宏觀形勢主導的市場。”渣打銀行的分析認為，希臘選舉對銅價的影響超過倫敦金屬交易所的庫存數據，同時對油價的影響也超過了利比亞產能的恢復節奏。“從希臘選舉開始，到之后西班牙、意大利債務危機發酵，同時歐洲、美國的經濟數據也較為悲觀。”新湖期貨投資咨詢部祝捷也指出，這些利空因素不止影響到原油，其他大宗商品在二季度也跟隨下挫。

與此同時，供需形勢的變化也成為壓垮原油市場的“稻草”。“在供應方面，盡管伊朗受到制裁，但是伊朗與其他地區包括亞洲仍有協議，供應并沒有減少太多，但沙特已經在增產，按照歐佩克的數據，歐佩克成員的產量限額是3000萬噸，但實際上產量約3200-3300萬噸左右。”祝捷表示。

尤其值得注意的是，隨著美國能源獨立戰略的推進，全球第一大原油消費國美國的原油產量也在增加，統計數據顯示，目前美國的石油供應量已達到1990年以來的最高水平，但石油的需求增長并不樂觀。

在東證期貨研究所副所長林慧看來，正是供需形勢的變化，成為了油價下跌的主要推手。“過去一段時間，供需從來沒有出現很大的缺口，需求下滑并且紐約、倫敦兩地的跨市套利展開成為較大的帶動因素。”林慧認為，美國原油交割地的逆向輸油管道開始運營，使得兩地的套利開啟，加上前兩年地緣政治因素帶來的供應緊張擔心也消退。

分析人士表示，在持續下挫后，國際油價正在面臨一個向好的市場環境。“一方面是歐債危機逐漸緩解，同時夏季也是用油的高峰期，并由于季節性因素常伴隨著颶風天氣的炒作。”林慧認為。

基本面有望重新主導市場

展望三季度，國際油價的跌勢是否還會持續？在眾多分析人士看來，由于宏觀環境的波動有所緩解，加上市場下跌后的基本面狀況有所好轉，宏觀形勢動蕩后基本面重新占據主導權或將推動國際油價保持企穩震蕩的走勢。

從需求來看，美國市場的庫存依然高企，美國能源情報署的數據顯示，截至6月15日當周，美國原油庫存3.873億桶，比前一周增加286萬桶，庫存量為22年來最高。同時紐約商品交易所原油交貨地庫存地區原油庫存也增長了36萬桶。“從需求來看，市場的形勢并不樂觀。”分析人士指出，種種跡象顯示，短期內市場很可能仍是震蕩偏弱的走勢。

“對于全球最大的大宗商品原油而言，實際上決定其價格的關鍵已由投資者對供應中斷的憂慮轉向需求的擔憂，在目前歐元區衰退幾成定局，以及新興經濟體增長下滑的背景下，全年原油消費的增速放緩是大概率事件。”分析人士指出。

不過值得注意的是，市場已具備較多推動反彈的因素。“除了天氣和季節性需求的因素外，如果歐債危機間歇性緩解，歐元和美元的相對變化也會對市場帶來較大的影響。”有分析人士指出，一旦美元再次走弱，包括原油在內的大宗商品價格無疑將會受到帶動。

與此同時，宏觀經濟的改善預期逐漸增強，作為經濟的“晴雨表”，未來宏觀經濟的改善將帶動原油市場的表現。“歐洲和美國的央行在過去兩年中持續保持了寬松的政策，中國的利率在6月份也下調，穩增長的政策趨向逐漸顯現。”渣打銀行預計，其他新興經濟體可能跟隨采取行動，預期主要經濟體的經濟數據會在三季度有所改善，而這將支撐大宗商品價格在下半年的表現。