由于作為基礎(chǔ)能源的成品油對(duì)下游行業(yè)有著極強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)性，因此，預(yù)計(jì)在CPI下降并穩(wěn)定以前，政府仍將繼續(xù)凍結(jié)成品油價(jià)格以對(duì)抗通脹。

　　2008年第一個(gè)交易日，WTI原油期貨盤中價(jià)格歷史上第一次沖上100美元大關(guān)。在經(jīng)過(guò)了1月的回調(diào)之后，WTI原油期貨價(jià)格在2月重拾升勢(shì)，并不斷刷新歷史高度，最終在3月17日創(chuàng)下了一季度的最高點(diǎn)111.80美元。4月14日，受美元走軟以及美國(guó)3月份零售銷售數(shù)據(jù)意外上升等因素影響，紐約原油期貨價(jià)格收于111美元上方。

國(guó)際油價(jià)不斷走高煉油業(yè)繼續(xù)虧損

　　今年1至2月，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量3078.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%，增幅同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；天然氣產(chǎn)量134.7億立方米，同比增長(zhǎng)20.3%，增幅同比提高7.6個(gè)百分點(diǎn)。原油加工量5581.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%，增幅同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。成品油(汽、煤、柴油)產(chǎn)量3367.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，增幅同比提高5.7個(gè)百分點(diǎn)，其中柴油產(chǎn)量2137.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%，增幅同比提高8.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于國(guó)內(nèi)原油與國(guó)際市場(chǎng)接軌，使得今年前兩個(gè)月原油和天然氣開采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；成品油價(jià)格受限，使得煉油業(yè)巨額虧損。

石化產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升利潤(rùn)增速放緩

　　今年1至2月，由于生產(chǎn)成本上升和國(guó)內(nèi)外需求減緩，大宗石化產(chǎn)品增幅大幅回落。乙烯累計(jì)產(chǎn)量180.9萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)3.8%，增幅同比回落23.3個(gè)百分點(diǎn)；純苯產(chǎn)量70.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.0%，增幅同比大幅回落46個(gè)百分點(diǎn)；甲醇產(chǎn)量187.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.4%，增幅同比回落29個(gè)百分點(diǎn)。合成樹脂產(chǎn)量507.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.0%，增幅同比大幅回落26.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　能源價(jià)格不斷上漲，環(huán)保成本不斷增加，以及下游行業(yè)需求增速放緩，1至2月份化工行業(yè)盈利水平增長(zhǎng)乏力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)214.8億元，同比僅增長(zhǎng)17.1%。

成品油價(jià)格調(diào)整取決于CPI走勢(shì)

　　受春節(jié)和雪災(zāi)等因素影響，今年1月份國(guó)內(nèi)CPI同比上漲7.1%，創(chuàng)1997年以來(lái)月度新高，環(huán)比上漲1.2%。2月份CPI同比上漲8.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自1996年6月以來(lái)近12年新高，環(huán)比上漲2.6%，漲幅比1月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在CPI處于如此高位并仍在上漲的情況下，穩(wěn)定通脹預(yù)期成為政府最大的經(jīng)濟(jì)任務(wù)。由于作為基礎(chǔ)能源的成品油對(duì)下游行業(yè)有著極強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)性，因此，預(yù)計(jì)在CPI下降并穩(wěn)定以前，政府仍將繼續(xù)凍結(jié)成品油價(jià)格以對(duì)抗通脹。

二季度石油石化行業(yè)不排除利好政策出臺(tái)

　　筆者判斷，二季度國(guó)際原油價(jià)格將依然在高位徘徊，即使回調(diào)幅度也不會(huì)很大。假如這一判斷正確，那么二季度石油石化行業(yè)壓力依然較大。首先，高油價(jià)帶來(lái)的收益很大一部分被政府取走。2006年3月起，政府開始對(duì)石油開采企業(yè)征收石油特別收益金，原油價(jià)格超過(guò)60美元的部分按40%征收。因此，石油和天然氣采掘業(yè)無(wú)法充分享受高油價(jià)帶來(lái)的收益。其次，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)繼續(xù)凍結(jié)的可能性較大。盡管3月份CPI可能會(huì)略低于2月份，但絕對(duì)值仍然較高，國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大。因此，政府繼續(xù)凍結(jié)包括成品油在內(nèi)的能源價(jià)格的可能性較大。第三，隨著原油價(jià)格不斷攀升和環(huán)保壓力繼續(xù)加大，石化行業(yè)成本上升速度較快。下游行業(yè)受宏觀調(diào)控影響需求增速可能進(jìn)一步放緩，這將使石化產(chǎn)品向下游轉(zhuǎn)移成本的能力進(jìn)一步減弱，從而削弱石化行業(yè)的盈利能力。

　　對(duì)于一季度巨虧的煉油行業(yè)，不排除政府出臺(tái)一些政策減輕行業(yè)壓力，如提高特別收益金起征點(diǎn)、減免原油進(jìn)口增值稅等。在成品油價(jià)格無(wú)法調(diào)整和虧損補(bǔ)貼帶來(lái)較大輿論壓力的情況下，上述政策不失為較好的選擇。