自9月份以來，國內(nèi)油脂期價維持弱勢，其中棕櫚油跌幅較深，兩月累計跌幅高達17％。業(yè)內(nèi)人士表示，原油價格遭遇重挫、棕櫚油庫存高企，需求不振及豆類期價沖高回落等多因素共同打壓，不過基于前期下跌幅度較大，棕櫚油后市維持低位徘徊概率較大。

數(shù)據(jù)顯示，自9月份以來，至10月31日，棕櫚油期價不斷刷出年內(nèi)新低，累計實現(xiàn)跌幅17％，豆油及菜籽油跌幅分別為11％、9％。

針對近期國內(nèi)油脂油料行業(yè)面臨的市場價格波動較大、機構利潤率低、宏觀經(jīng)濟政策對行業(yè)影響加大等不利形勢，大商所產(chǎn)業(yè)拓展部有關負責人表示，將于近期引導期貨機構和現(xiàn)貨企業(yè)走出迷茫，在即將召開的第七屆國際油脂油料大會上，國內(nèi)外油脂油料現(xiàn)貨企業(yè)和期貨公司專家就影響油脂油料市場價格因素進行專題探討。

　　多重利空打壓

瑞達期貨油脂分析師陳穎表示，棕櫚油與豆油、菜籽油的供應有所不同。一方面，上游油料供應方面，由于今年菜籽油、豆油的上游油料均是減產(chǎn)，而棕櫚油的主產(chǎn)國馬來西亞與印度尼西亞庫存依然高企，利空棕櫚油期價走勢。另一方面，國家對食用油價格調(diào)控仍未改變，不允許棕櫚油進行攙兌，減弱了棕櫚油與豆油的替代性。供需利空交替，棕櫚油期價表現(xiàn)更加疲軟。

受原油期貨下跌、馬來西亞棕櫚油期貨遭遇重挫及CBOT大豆疲軟共同打壓，連棕櫚油期貨在10月底創(chuàng)出五連陰，一度領跌國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品（000061）期貨。

首先，原油價格重挫拖累了油脂價格。對全球經(jīng)濟放緩憂慮，引發(fā)市場對于大宗商品的需求擔憂不時體現(xiàn)，原油價格承壓下挫，由9月中旬的101美元回撤至目前的85美元附近。由于油脂走勢與原油期價存在0.8—0.9的相關性，因此，原油下挫一定程度上拖累了油脂期價。

其次，作為世界上最大的棕櫚油生產(chǎn)國印度尼西亞，將調(diào)降該國11月毛棕櫚油出口關稅至9％，低于10月的13.5％，此舉令印尼棕櫚油更有競爭力，進而對馬來西亞棕櫚油出口構成不利影響，預計該因素仍將在后市對棕櫚油產(chǎn)生一定的壓制。

最新的船運調(diào)查機構ITS和SGS發(fā)布的10月棕櫚油出口數(shù)據(jù)分別顯示，馬來西亞10月棕櫚油出口較上月增加10.9％至1，600，545噸、9.3％至1，567，112噸，均低于此前市場預計162萬噸。

此前，馬來西亞公布的9份該國毛棕櫚油產(chǎn)量、庫存量等數(shù)據(jù)環(huán)比均呈增加狀態(tài)，其中產(chǎn)量從166萬噸增加到200萬噸，期末庫存從上個月的212萬噸增加到248萬噸。馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)造成階段供大于求，庫存增加，尤其是9月末庫存創(chuàng)紀錄新高，成為制約油脂價格走升重要因素。

最后，對于豆類市場而言，從南美大豆主產(chǎn)國巴西、阿根廷干旱到美國的百年大旱，“天氣市”始終主導著市場。近期，颶風為巴西帶來了降雨，當?shù)貦C構公布的數(shù)據(jù)顯示巴西大豆播種率達到28％，落后去年同期的41％，但高于均值水平。此外，阿根廷農(nóng)業(yè)部預測2012/2013年度大豆產(chǎn)量將達到5500萬噸-6000萬噸，將刷新2009/2010年度5270萬噸的歷史紀錄，再次驗證市場對南美大豆增產(chǎn)預期。

此外，國內(nèi)油脂市場需求仍處低迷。據(jù)匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年9月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費量為51.96萬噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀消費量為61.88萬噸，比2012年9月份高出將近10萬噸。同時，國家糧油信息10月29日消息顯示，目前國內(nèi)庫存仍處于65萬噸以上的歷史同期高位水平，并有進一步上升趨勢。再加上目前我國棕油消費已進入淡季，隨著氣溫繼續(xù)下降，棕油需求可能進一步減少，我國棕油去庫存化進度將再度放緩，并有回升可能。短期來看，國內(nèi)外高企庫存將繼續(xù)對棕油價格形成明顯壓制。

弱勢震蕩或為主基調(diào)

對于后市，國際期貨農(nóng)產(chǎn)品分析是于江表示，由于棕櫚油期價跌幅較深，近期面臨技術反彈需要，后市若豆類走勢依舊低迷，油脂難有大幅走強動力，不過基于前期下跌幅度較大，后市繼續(xù)下行空間或?qū)⒂邢蓿S持低位徘徊的概率較大。

陳穎表示，國內(nèi)棕櫚油主要依照馬來西亞棕櫚油走勢，前期馬盤棕櫚油跌幅已經(jīng)較深，近期關注2000—2200令吉附近支撐情況，以及11月份能否震蕩筑底。此外，國內(nèi)現(xiàn)貨、期貨市場參與者目前對市場并不看好，后市棕櫚油或維持低位震蕩。