中華石化網訊 9月26日，中國首個大宗資源型商品期貨——動力煤期貨正式落戶鄭州商品交易所。上市首日出乎市場意料，開盤半小時便涌現10萬手的成交量，其TC1401主力合約的成交量已經遠遠超過了焦煤期貨。當天期貨價格高開，成交活躍，上市首日動力煤的表現讓市場人士對于這個“超級航母”品種充滿期待。

上市首日，TC1401在下午創出新高535.2元/噸，并收于534.4元/噸，漲幅達2.77%。在成交量上，TC1401合約成交了30.86萬手。

這一成交量相當于339萬噸的現貨量，僅相當于當日秦港庫存590.5萬噸的一半多一點，而和去年的產量36.5億噸比起來則更是只有萬分之八左右，可以看出現貨企業參與度很不足，還有充分的可開發的空間。同時，首日價格走勢打破近兩年來新品種上市“首日收陰”的魔咒。

緩解煤炭生產企業困境

“在動力煤期貨推出之前，對于我們這些煤炭生產企業來說，只能是靠天吃飯，由于生產成本相對固定，而銷售價格則隨市場價格的波動而波動，這其中舊的煤電定價機制使我們吃了不少虧。”一家山東煤炭廠廠長李文接受記者采訪時表示，當市場價格出現大幅下跌時，企業利潤就得不到保證。

據國家統計局數據顯示，2012年中國煤炭產量36.6億噸，據中國煤炭資源網估算，動力煤產量約29.1億噸，表觀消費量高達28.26億噸。按照年消費量28.26億噸，550元/噸的平均價格計算，動力煤現貨市場規模高達1.6萬億元，可以看出動力煤期貨是目前中國最大的商品期貨。

雖然中國是全球最大的煤炭生產國和消費國，僅2012年中國煤炭產量就達到36.6億噸，不過自2012年開始，煤價跌幅普遍在30%之上，企業利潤較往年大幅縮水。特別是在缺少對沖價格風險的工具下，煤炭生產企業面對當前的市場環境，缺少解決困難的辦法。

對于煤炭生產企業面臨的困境，中證期貨動力煤分析師潘亞舒認為，動力煤期貨未推出前，煤價下跌對于用煤企業來說是正面效應，也不需要特殊的應對措施。然而，對于煤炭生產企業與煤炭貿易商來說，煤價下跌對它們的負面影響較大。

對于煤炭企業來說，煤價下跌的直接后果就是利潤的減少，為了彌補價格下跌導致的利潤下滑，一些實力雄厚的企業可能用增加產量來彌補利潤的下滑，一旦全行業形成這樣的預期，新一輪的增產可能開始，會形成惡性循環。對煤炭貿易商來說，這不是很好的應對措施。

有望推動煤電價格談判

自2009年到2012年，以5000大卡的動力煤為例，年度價格波動幅度分別為43.5%、26.8%、14.4%、30.8%，這說明近年來動力煤價格波動較為劇烈，煤炭相關企業也面臨較大的價格風險，避險需求較高。隨著動力煤期貨的上市交易，一些煤炭經銷商表示，雖然煤炭市場定價機制短期內不會由于動力煤期貨上市而改變，但未來動力煤市場定價可能會參考期貨價格，在此基礎上升貼水。

銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬表示，近年來煤價一直在持續下滑，涉及煤炭相關領域的上下游產業缺乏相應的套期保值工具，企業經營連連虧損，現在有了動力煤期貨，企業完全可以通過期貨市場對沖價格變動的風險。同時，動力煤期貨上市將開啟大宗資源性商品期貨的探路之旅。

他認為，以前煤電聯營的時候定價機制存在不透明的現象，不過有了期貨價格作為引導之后可以由市場決定價格的波動，從長遠的發展上看肯定能夠發揮服務國民經濟的作用，降低企業面對價格波動的風險。同時，隨著期貨價格逐漸成熟，煤炭企業和下游電廠還可以通過期貨市場定價，減少買賣雙方議價簽訂購銷合同過程中的周折。

雖然近年來煤價一直在下跌，但是今年又與往年有所區別。由于今年是取消重點合同煤的第一年，而且受宏觀經濟的影響，過去的10個月煤價仍在持續下挫，致使下游電廠首次在煤電博弈中占據上風，部分省市在煤電談判上存在著較大的分歧，甚至也有通過行政干預手段來達成部分協議。

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