最近，塑料期貨高位回落，但考慮到三季度需求增速提升，季節性備貨需求將顯現，且線性進口季節性回升預期不高，再加上目前期價深度貼水現貨，我們認為塑料主力1501合約價格振蕩偏強的趨勢仍將延續。

原料缺口或減弱新產能投放影響

盡管后市有中煤陜西榆林30萬噸、寧夏寶豐30萬噸和蒲城新能30萬噸PE裝置分別在7月底、9月份和11月份投產，不過這幾套裝置均存在較大的原料缺口。中煤榆林配套的180萬噸甲醇裝置預計要到2016年后才建成，寧夏寶豐配套的150萬噸甲醇裝置在建，蒲城新能配套的180萬噸甲醇裝置預計要到2015年一季度才建成。因此，即使這幾套MTO裝置按期投產，但或將因原料供應跟不上而維持較低水平開機率。這無疑將減弱其利空影響。

石油類原料供應增長緩慢

PE是石油化工產品，因此原油、石腦油和乙烯單體的供應都將影響PE產量。首先，截至6月，我國原油加工量累計同比增速僅為1.7%。其次，三季度通常是汽油消費旺季，無論是地煉還是主營煉廠，汽油利潤都要明顯好于石腦油，因此預計石腦油供應量將減少。最后，全球乙烯供應持續偏緊，價格持續強勢，且目前亞洲地區仍有不少裂解裝置檢修。

原料供應增長緩慢無疑將影響后市PE裝置運行負荷。

虧損擴大將減弱進口預期

在9月旺季來臨之前，塑料進口量多會出現較為明顯的季節性回升，但進口量又會受到進口利潤的影響。自5月以來，我國塑料進口虧損持續擴大，目前的虧損額僅低于2009年的水平，這無疑會抑制貿易商的進口積極性，從而會影響8、9月的塑料進口量。

另外，我國塑料市場對外依存度下降至35%附近，這是自2011年以來的最低水平。因此，即使塑料進口量出現季節性回升，對國內市場的沖擊力將不如往年。

三季度備貨需求將出現

三季度通常是塑料薄膜和農膜的生產旺季。截至6月，我國塑料薄膜和農膜的產量累計同比增速分別高達12.38%和19.66%，明顯高于國內PE和LLDPE的產量增速。隨著旺季的到來，這個差距將進一步拉大，如果進口沒有跟上，供需矛盾將進一步加大。另外，前期塑料價格持續維持高位，下游和貿易商備貨量非常小，而7、8月通常是下游的備貨周期，盡管高價塑料將推遲甚至會抑制備貨行為，但三季度備貨需求和持續增長的剛需無疑將給后市期價帶來較強支撐。

1501合約深度貼水現貨

前期受新增產能投放預期等影響，1501合約的漲幅遠遠不及1409合約。截至7月21日，1501合約價格仍大幅貼水7042牌號LLDPE上海現貨價格800元/噸。期現價差處于歷史較高水平將給1501合約價格帶來支撐，且為后市資金提供了一個做空這個基差的機會。