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化工品補跌行情延續

   2014-10-14 中華石化網中國證券報

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核心提示:2014年以來,除有色金屬外,黑色建材、化工品均處于熊市格局中。從時間上來看,春節過后螺紋、鐵礦石、焦炭

2014年以來,除有色金屬外,黑色建材、化工品均處于熊市格局中。從時間上來看,春節過后螺紋、鐵礦石、焦炭、焦煤、玻璃、甲醇等品種均處于單邊持續下跌中,而PP、PE等品種在3月份止跌,7月份在煤化工沖擊市場和原油下滑的帶動下才開始轉頭向下,PTA從5月份開始在廠家限產保價的帶動下反彈3個月之久,8月后PTA價格聯盟破裂,PX下滑成本塌陷,目前三大石化產品成為領跌的品種,國慶節后幾個品種大幅低開低走,后期我們認為在超跌整固后或有進一步下跌空間。

多重利空致使PTA大幅下跌。首先,成本端下滑,原油下跌,石腦油和PX均下跌,國慶節期間和節后FOB韓國PX累計下跌幅度達113.5美元,PX下跌是PTA下滑的最主要原因。而目前PX與石腦油的價差在370美元/噸的高位,PX利潤較好,減產的動力缺乏,PX進一步下跌的可能性仍存。其次,供給增加而需求平平,9月底和10月初國內PTA企業前期檢修的企業紛紛開工,PTA開工率從9月30日的66%抬升至10月10日的73.1%,而聚酯開工率則維持在71%,市場供需不平衡造成現貨成交價格下滑明顯,市場成交從節前的6600元/噸下探至上周五的5900元/噸附近,期貨亦隨之下滑。10月份計劃檢修的裝置有上海亞東石化75萬噸、漢邦石化60萬噸、福建佳龍60萬噸,這幾套裝置均計劃停車一周,對供給端的減少將有限。綜上,從成本端和供需面來看PTA或繼續下探,但建議不宜盲目追空,謹防超跌反彈整固。

跨國慶假期的一周,國內LLDPE現貨市場小幅下滑,石化廠的報價僅小幅下滑,亞洲地區乙烯價格持穩,聚乙烯價格下滑5-15美元/噸,乙烯價格與聚乙烯價格相差無幾,乙烯利潤較好而下游利潤較差,可能會拖累乙烯價格。上周國內石化整體開工率87%,三大地區石化庫存較節前增加2萬多噸,增幅較大。而聚乙烯的下游農地膜在旺季并沒有旺起來,各下游工廠隨采隨用較多,農地膜生產開工率在40-50%左右。國慶期間原油受供給增加和需求堪憂的消息刺激大跌,跌破90美元,致使PE節后大幅低開,從自身供需面來看,PE短期仍有下滑可能,10月中旬寧夏寶豐30萬噸煤制PE項目即將試車,將會給疲弱的聚乙烯市場繼續帶來偏弱預期,不過國慶期間延長中煤和陜西榆林共60萬噸項目的檢修可能會減弱該事件的刺激。

PP與PE的下跌原因一樣,原油大跌、國慶庫存積累、煤化工沖擊,而后期來看PP仍有利空因素,10月16日寧夏寶豐30萬噸PP試車,大唐多倫煤化工也計劃重啟,盡管國慶期間延長中煤榆林和陜西榆林的停車對PP有一定支撐,下跌幅度小于PE,同時PP期貨貼水現貨幅度較大也是跌幅受限的原因,不過隨著石化挺價變難和煤化工項目的投產現貨跟跌的可能性仍存,PP的供需面將致使PP現貨下滑,期貨方面有空持有,不追空。

原油下滑、成本端坍塌、經濟需求的擔憂、供需面的惡化化工品的下跌或不會就此告一段落,不過不宜追空,有單持有,無單等待機會,另外PP、PE的期貨貼水現貨的情況也值得注意,下跌或會反復。

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