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農膜旺季提振有限 塑料仍有下跌空間

   2015-07-28 中華石化網期貨日報

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核心提示:塑料價格自今年5月見頂以來一直偏弱運行,而隨著農膜消費旺季的臨近,市場對后期走勢產生分歧。部分市場人

塑料價格自今年5月見頂以來一直偏弱運行,而隨著農膜消費旺季的臨近,市場對后期走勢產生分歧。部分市場人士認為在季節性旺季的帶動下,塑料市場會出現一輪補庫上漲行情,而筆者從供需層面分析,認為塑料市場將出現“旺季不旺”的現象,未來價格仍有下跌空間。

原油價格仍將下跌,油制烯烴成本下滑明顯

油價在3月以來的反彈終止了美國頁巖油減產的進程,美原油產量僅在5月出現短暫的回落,目前維持在峰值附近。美國運行鉆井數量從低位回升也印證了頁巖油供應壓力短期難以緩解。

6月OPEC原油產量達到3137.8萬桶/日,處于近年來的最高位。結合當前OPEC對油價的策略,其后期繼續增產以維護市場份額的概率較大。另外,近期伊核談判協議的達成也對油市產生了額外的利空,伊朗新增100萬桶/日的供給量預計會在2016年年初對市場形成沖擊。

從美元走勢來看,目前美國經濟復蘇態勢良好,失業率及月度新增非農數據均好于上一輪加息周期起點,因此美元走強仍是后期主要趨勢,這也對油價形成明顯打壓。

油價的下跌拉低了油制烯烴的成本。根據當前油價核算,油制烯烴成本僅為6500元/噸(剔除石腦油及乙烯環節利潤,不含稅)。在供需寬松的前提下,塑料產業利潤受擠壓,未來價格仍有下行空間。

裝置檢修頻率將放緩,塑料供給轉向寬松

據統計,2014年中國PE產能為1472萬噸,新產能增速達18.5%;2015年PE新增產能預計為90萬噸,產能增速為5.8%,其中有60萬噸的產能于四季度投產。盡管從數據看2015年新增供給壓力有限,但市場仍需消化2014年投產的大量產能。

檢修方面,石化企業大套裝置在上半年檢修頻繁,排除意外停車的情況,后續石化檢修頻率將放緩。隨著大慶石化裝置的開車,目前僅有盤錦乙烯及個別老裝置繼續停車,后續供給量將較上半年明顯增加。

進口方面,2015年1—6月,LLDPE累計進口同比僅增長0.69%,PE增長2.13%。2015年上半年以來,亞洲乙烯強勢,進口PE價格處于高位,國內通用料價格長期低于進口貨源,導致LLDPE進口增速回落。目前,國產通用料替代明顯,僅部分高端料仍需進口,預計后期進口維持較低增速。

下游需求疲弱,農膜季節性旺季提振有限

1—6月,塑料薄膜累計產量為628.7萬噸,同比僅增長3.7%,增速大幅回落。產量增速放緩,對應著需求增速的放緩。其中,農膜市場上,1—6月,累計產量同比增幅為8.2%,較去年同期回落約8%。秋季為農膜消費旺季,但農膜消費僅占PE總消費量的20%,在整體需求疲弱的背景下,農膜旺季效應對塑料薄膜需求提振有限。

從回料的需求角度分析,目前,PE回料價格在7000—8000元/噸,PE新料價格仍大幅高于回料價格,PE新料對回料的替代效應暫時未被激發出來。

綜上所述,原油價格下跌帶動聚烯烴成本下滑,而在供給轉向寬松及需求整體難有起色的環境下,塑料價格仍有下跌空間,投資者可擇機布局1601合約的中線空單。

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