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全球原油市場迎來新“壓力”

   2018-03-05 中華石化網中國網財經

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核心提示:三大機構上調全球原油需求預期,加之OPEC減產執行情況較好,利多油價。此外,美國原油凈進口量創紀錄新低,

三大機構上調全球原油需求預期,加之OPEC減產執行情況較好,利多油價。此外,美國原油凈進口量創紀錄新低,出口量走高,導致原油庫存意外下滑,刺激油價走高,但是美國煉廠進入檢修季,煉廠開工率持續下滑,需求走弱。綜合來看,預期國際原油價格仍偏弱振蕩格局,但中東局勢的惡化,引發市場對原油供應端的擔憂,將在下方對油價形成支撐。

供給端主要壓力來自美國

本月三大機構均上調了全球原油需求預期。EIA上調2018年全球原油需求增量12萬桶/天,OPEC上調2018年全球原油需求增量6萬桶/天至159萬桶/天,IEA上調了2018年全球原油需求增量10萬桶/天至140萬桶/天,需求增量主要來自于亞太地區的非OECD國家。

需求端的壓力主要來自于以美國為首的非OPEC產油國。OPEC數據顯示,1月OPEC產量下降0.8萬桶/天至32.3百萬桶/天,減產執行率為137%,減產協議執行力度創紀錄高位,OPEC產量連續6個月下滑。得益于OPEC較好的減產效果,IEA下調了OPEC2018年原油產量增長預期23萬桶/天,下調2019年原油產量增長預期1萬桶/天。OPEC和IEA維持OPEC供給增量預期不變。

由于近期美國鉆機數大漲,產量更是暴漲至1000萬桶/天以上,各機構均上調了非OPEC國家2018年的產量增長預期。EIA上調了非OPEC原油產量增長預期31萬桶/天至235萬桶/天,上調OPEC原油產量增長預期32萬桶/天至140萬桶/天。非OPEC原油產量增加主要來自美國的貢獻,對于2018年美國原油產量增長預期,EIA上調23萬桶/天至120萬桶/天。非OPEC產量增加的預期幾乎等同于OPEC和非OPEC產油國承諾的減產規模,或對原油價格帶來壓力。

美國原油產量屢創紀錄

前期油價的走高,刺激美國原油生產商加大上游投資,鉆井活動逐漸活躍,石油鉆機數大幅上漲。據貝克休斯數據,截至2018年2月23日當周美國石油鉆機數799臺,為2015年4月以來的最高水平,較之前一周增加1臺,連續5周保持上漲。頁巖油主產區Permain盆地鉆機數上漲2臺至435臺,為近3年來的高位。鉆機數的持續上漲,預計會推動美國原油產量的持續走高。

據EIA數據,2月2日當周美國原油產量首次突破1000萬桶/天達到1025.1萬桶/天,之后產量延續漲勢,但增速放緩,2月16日當周產量為1027萬桶/天,與前一周基本持平。近期鉆機數的大幅上漲,仍將帶動原油產量上漲,且預計美國原油產量未見頂,仍有較大增漲空間。但是由于產量一般滯后于鉆機數6個月左右,而去年10月至年底鉆機數處于一個平臺期,預計近期產量增速或將放緩。

頁巖油產量增速或放緩

美國頁巖油產量持續上漲,據EIA數據,2018年2月,美國頁巖油產量664.6萬桶/天,較上月大幅增加20.8萬桶/天,為歷史第二高單周增幅。EIA同時預計3月美國頁巖油產出將增長至675.6萬桶/天。2018年1月,頁巖油產區的鉆機數達到820臺,較去年12月小幅增加9座。

頁巖油生產周期較短,一般2—3個月即可完成鉆井投入生產。頁巖油庫存井數持續上升,表明未來仍有較大的增產潛力,或推動美國原油產量再創新高。頁巖油已經歷了快速擴展期,而近期鉆機數處于平臺期,預計將導致后期產量的增速放緩。

另外,雖然頁巖油庫存井仍然保持強勁的上漲勢頭,但完井投產的增速相對趨緩。2018年1月頁巖油庫存井7609口,較去年12月增加了121口;但直接完井投產的完井數增長相對較小,1月完井數僅增加34口至1125口。

完井數直接影響后期產量的增長,完井數增長趨緩將導致頁巖油產量增速下滑。

美原油庫存意外下滑

由于近期美國原油進口量大幅下滑,而出口增長,導致美原油庫存超預期下滑。截至2月16日當周,美國原油凈進口量大幅下滑至160萬桶/天至497.7萬桶/天。

隨著產量的增長,美國原油及石油產品出口量持續上漲,據EIA數據,截至2月16日當周,美國原油出口量上升72.2萬桶/天至204.4萬桶/天,僅次于2017年10月創下的紀錄213.3萬桶/天;此外石油產品出口量470.8萬桶/天,維持高位運行。

據EIA數據,截至2月16日當周,美國商業原油庫存(不包括戰略儲備)超預期下滑,較前周大幅減少161.6萬桶至4.20479億桶。

但是,近期美國煉廠進入傳統檢修季,煉廠開工率下滑,產能利用率下降,原油需求受阻。據EIA數據,截至2月16日當周,美國煉廠開工率下滑至88.1%。此外,由于天氣轉暖,成品油需求走弱,美國汽油庫存連續三周錄得上漲,截至2月16日當周,庫存較前周增加26.1萬桶至2.49334億桶。煉廠開工率處于相對低位,疊加需求走弱,以及汽油庫存持續上漲,美國原油庫存上漲的壓力仍在,此外,凈進口量的下滑難以持續,預期短期內美國原油庫存將上漲。

投機性凈多持倉量大幅減少

投機者對原油上漲的熱情逐漸趨于理性,原油期貨投機性凈多持倉量在屢創新高之后大幅下滑,截至2月20日當周,NYMEX原油期貨持倉量非商業凈多持倉689366手,為近6周以來的最低位,較前周減少22895手,僅次于前周為近5個月來的第二大單周降幅,連續兩周大幅下滑,其中多頭減倉33318手,空頭減倉10423手。ICE的布倫特原油期貨投機性凈多頭持倉525040手,為近9周以來的最低位,較前周減少28788手,為近8個月以來的最大單周降幅,其中多頭大幅減倉26755手,連續四周下滑,空頭增倉2033手。投機性凈多持倉量大幅下滑,市場趨于理性,油價或將迎來回調。

中東局勢再度趨緊

近期敘利亞局勢再起波瀾,預計美俄之間在中東地區的較量會越來越直接和越來越激烈。中東是全球重要的原油生產區,中東的局勢若再度趨于緊張,會引發市場對原油供應端的擔憂,進而對市場情緒產生較大的影響。

雖然各大機構均上調全球原油需求,且OPEC減產執行情況較好,但以美國為首的非OPEC國家產量的上升仍是供應端的主要壓力所在。近期美國鉆機數和產量上漲,且頁巖油高企的庫存井以及鉆機數持續上升,均表明美國原油產量仍將持續上漲,但增速或放緩,短期內對油價的壓力將減弱。

此外,美國原油凈進口量創紀錄新低,出口量走高,導致原油庫存意外下滑,刺激油價走高,但是美國煉廠進入季節性檢修,加之天氣轉暖,需求將走弱,美原油庫存上漲壓力仍在。另外,投機性凈多頭逐漸趨于理性,凈多持倉大幅下滑。綜合來看,預期國際原油價格仍偏弱振蕩,但中東局勢的惡化,引發市場對原油供應端的擔憂,在下方對油價形成支撐。

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