萬華化學的重大資產重組事宜又有了新進展。

3月19日，萬華化學公告表示，公司原控股股東萬華實業集團有限公司（以下簡稱“萬華實業”）分立為萬華實業集團有限公司（存續公司）和新設公司煙臺萬華化工有限公司（以下簡稱“萬華化工”），原萬華實業股東在存續公司萬華實業和新設公司萬華化工的出資比例保持不變。萬華化工承繼持有萬華化學 47.92%的股份。

記者了解到，與萬華化學一并整合進萬華化工的還有萬華化學（寧波）有限公司（以下簡稱“寧波萬華”）以及匈牙利BorsodChem Zrt.（以下簡稱“BC公司”）。此舉意在解決同業競爭問題。

萬華化學董秘辦人士告訴記者：“萬華實業一分為二，分為萬華實業和萬華化工，萬華化學被分到萬華化工。這樣分拆之后，可以將企業與化工相關的產業整合在一起。重組后上市公司主體包括主營業務、股東等并不會受到影響。”

　　重組化工業務

此次資產重組后，BC公司與萬華化學統一并入萬華化工，可以解決萬華化學在MDI市場上的同業競爭問題。

記者了解到，萬華化學主營業務包括聚氨酯（MDI、TDI、多元醇），石化系列產品以及精細化學品、新材料等。

《萬華化學集團股份有限公司收購報告書》顯示，萬華化工的控股股東為煙臺國豐投資控股有限公司（以下簡稱“國豐投資”），占總股本的39.497%。國豐投資成立于 2009 年 2 月 12 日，為煙臺市國資委100%控股的有限責任公司。2017 年 12 月 22 日，煙臺市國資委出具《關于無償劃轉國有股權的通知》(煙國資[2017]95 號)，將萬華實業集團有限公司 39.497%的國有股權，無償劃轉國豐投資。可見，萬華化學的實際控制人仍為煙臺市國資委。

記者了解到，新成立的萬華化工將包含原萬華實業所持有的萬華化學47.924%股權、寧波萬華25.5%股權、煙臺新益投資有限公司100%股權、萬華國際資源有限公司100%股權、煙臺新源投資有限公司100%股權、煙臺辰豐投資有限公司100%股權。

萬華化學董秘辦人士透露，BC公司也將并入全新成立的萬華化工。前者是萬華實業MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）唯一海外生產基地。

上述萬華化學董秘辦人士表示：“目前BC公司生產的MDI主要面向中東歐市場，萬華化學這邊生產的MDI則是面向國內市場，少量出口到美洲等海外市場。”而BC公司雖然由萬華化學托管，但始終是萬華實業的資產。此次資產重組后，BC公司與萬華化學統一并入萬華化工，可以解決萬華化學在MDI市場上的同業競爭問題。

同樣存在同業競爭關系。因此，資產重組勢在必行。對于此次萬華化學重大資產重組，萬華化學曾在2月28日投資者說明會上表示：“籌劃本次重大資產重組，是以整體上市為目標，持續推進內部整合，將本公司作為整合控股股東下屬化工行業唯一的上市平臺，是公司履行避免和解決同業競爭、保持上市公司獨立性承諾的重要舉措。”

在資產重組之初，萬華實業相關負責人曾經在接受媒體采訪時表示：“萬華目前已經進入了再次發展的調整期，這個時期，我們要從管理體制、機制方面尋找路子。”

對于重組進展情況，上述萬華化學董秘辦人士告訴記者：“目前資產重組方案還沒有制定出來，公司正在進行審計評估工作，另外公司還要和國資委進行溝通，具體要怎樣實施，需要等方案出來后才能知曉。”

　　MDI價格成“命門”

萬華化學聚氨酯系列產品價格可謂是萬華化學業績的晴雨表。

經過多年發展，MDI已經成為萬華化學穩定的利潤增長點。目前，其具備MDI產能180萬噸/年，開工率維持在80%以上。

記者了解到，萬華化學目前MDI產量居全球第一。MDI是生產聚氨酯最重要的原料，該材料既有橡膠的彈性，又有塑料的強度和優異的加工性能，在隔熱、隔音、耐磨、耐油、彈性等方面與其他合成材料相比具備優點，目前被廣泛應用于國防、航天、汽車、醫療等領域。

國內企業中能夠提供MDI的只有萬華化學一家，其他的MDI供應商主要集中在巴斯夫、科思創、拜耳等跨國企業。

萬華化學2017年年報顯示，其實現凈利潤111.34億元，同比增長202.62%。萬華化學將利潤增長歸功于MDI產品帶來的高額利潤：“2017 年，伴隨全球經濟復蘇，MDI 需求旺盛，同時，全球多套 MDI 裝置運行不正常，供應減少，供求矛盾日益突出，價格不斷上漲，尤其是中國市場在 3 季度創出歷史新高。”

事實上，萬華化學聚氨酯系列產品價格可謂是萬華化學業績的晴雨表。2014年，MDI價格維持低位。這直接導致萬華化學凈利潤下滑16.33%。萬華化學在2014年年報中提到：“國內聚氨酯整體市場需求增速放緩，而競爭對手在上海的新增產能在下半年逐步釋放，使得 MDI 市場供過于求，中國 MDI 市場價格一路受壓下滑。”

2017年，聚氨酯系列產品的毛利率達到55.41%，相較上年增加 14.79 個百分點。萬華化學董秘辦人士告訴記者：“公司2017年業績比較好主要是因為MDI價格基本維持在高位。目前萬華化學在國內的市場份額可以達到近50%。”

記者了解到，目前萬華化學具備 MDI產能180萬噸/年，占世界總產能的24%。2017年MDI價格始終處于高位，7月中旬的最低點價位也維持在23000元/噸以上，而價格最高時甚至沖破33000元/噸。

萬華化學作為國內唯一可以生產MDI的企業，在國內的市場份額基本上可以達到50%。2017年MDI的需求有一定的增長，但價格上漲主要是由于供給不足導致的。由于2017年國外不可抗力事件相對較多。例如 ，受美國臺風影響MDI產能沒有得到完全釋放，跨國公司的供給則首先滿足國外供給，這樣導致進入國內市場的MDI量減少。國內的生產裝置則進行了大規模的裝置檢修，這樣也導致了一定程度上的供應縮減。

據悉，3月22日前后萬華化學提供的聚合型MDI價格基本維持在21000元/噸。相較2017年價格已經有所下降。對于MDI在2018年是否還能為萬華化學帶來持續的利潤增長，萬華化學董秘辦人士表示：“我們也在持續關注MDI的價格變化，但是究竟怎樣變化我們不好做判斷。”

2018年預計MDI會呈現震蕩下跌的趨勢。目前陶氏方面提供的MDI基本可以保證年供給量14萬噸進入中國，亨斯曼方面近年新增了24萬噸的產能。在沒有其他因素影響的情況下，目前產能的供給量將大于需求量。