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中石化三大謎擾市場 與BP合作兩大猜想

   2006-03-16 中國證券報龔詩

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核心提示:中石化有三個諱莫如深的謎題目前正在被市場玩味:其一是公司自身的股改,其二是下一步的整合,其三是和英國

 中石化有三個諱莫如深的謎題目前正在被市場玩味:其一是公司自身的股改,其二是下一步的整合,其三是和英國石油公司(BP)的合作。

  其中和BP的合作是最新變數。盡管中國石化有關人士出面否認,但事情是否真的不了了之了呢?BP果真是一廂情愿嗎?

  一個細節在這時可能需要被重新琢磨。去年11月,中國石化宣布吸收合并鎮海煉化。在鎮海煉化今年1月份的特別股東大會上,原先擁有鎮海煉化9.41%股份的BP投下了決定性的贊成票。此舉究竟是準備“全身而退”,還是要“以退為進”?

  分析人士認為,一方面,BP是中國石化戰略發展上的一個很好的選擇。因為,在整體供應渠道上,中國石化將更多依靠進口石油,從而勢必調整其在沿海的煉廠布局,為此和BP等國際石油公司的潛在合作機會很大。

  另一方面,如果長期跟蹤BP的行為方式可以發現,該公司比較擅長于“解決問題式的介入”。比如,去年在對中航油的重組中,BP出資4400萬美元贏得了20%股權,成為僅次于中航油集團的第二大股東。再如,2000年10月,BP通過支持中石化首次海外上市,獲得中石化2.2%的股權,同時在石油下游的零售領域和中石化在浙江省結成戰略合作關系。

  顯然,對于夢寐以求的內地石油石化市場,BP沒有全身而退的道理。

  業內專家通過對中國石化目前的家底分析,對BP和中國石化未來可能的合作提出了兩大猜想:一是BP有可能涉及中國石化的下一步產業整合;二是BP也可能以受讓金融機構所持國有法人股的方式進入中國石化。

  對于第一個猜想,業內人士的具體解釋是,中國石化其余5家上市子公司整合的核心是上海石化,而上海石化由于擁有高達7.2億股的A股和23.3億股的H股,按照目前的股價,如果用現金收購,所需金額將超過中國石化董事會的決策權限,因此,回購上海石化會采用其它創新手段,不排除將BP引入進來。BP已經和中國石化在上海合資擁有賽科石化項目,如果進一步介入,或許會整合出一個巨型煉油石化基地來。

  但是,這種合作與整合或許需要比較長的時間。如果涉及中石化和上海石化之間的換股,在操作上,中石化的股改要先行。這就回到了本文開頭關于中石化的第一個謎題。

  中石化的股改必然要涉及大股東中國石化集團,以及當年以債轉股形式擁有中石化國有法人股的數家金融機構,包括國家開發銀行、信達、東方資產管理公司和國泰君安證券公司。

  雖然,在2004年,中國石化集團從國家開發銀行和信達手中收購了約占總股本13%的中石化股票,控股比例從55.06%提升到目前的67.92%,但目前金融機構依然持有接近10%的中石化股票。從政策面分析,中國石化集團不會放棄絕對控股地位,這樣,在金融機構退出的同時BP進入,是一個可能的選擇。而BP如果要持有中國石化的非流通股股票,其時機的選擇將是一個問題。由此看來,中石化的三個謎題,又可歸結為一個關聯互動的過程。



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