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虧損格局短期難改 航空公司“高處不勝寒”

   2006-08-24 上海證券報袁小可

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核心提示:居高難下的航油價格帶來成本的大幅增長、燃油稅開征票價競爭卻依然激烈……已發(fā)布中報的航空業(yè)上市公司都無
    居高難下的航油價格帶來成本的大幅增長、燃油稅開征票價競爭卻依然激烈……已發(fā)布中報的航空業(yè)上市公司都無奈地透露出同樣的憂慮。

    今年上半年,上海航空虧損1.63億元,南方航空虧損8.35億元,山航B虧損1.35億元,只有海南航空一家逆勢盈利2080萬元。盡管行業(yè)旺季已經(jīng)到來,但業(yè)內(nèi)分析人士卻表示,受油價繼續(xù)上漲預(yù)期、運力供大于需等內(nèi)因素制約,航空上市公司業(yè)績短期仍難實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

    航空上市公司感受到的是“高處不勝寒”。

    兩大難題仍未解決

國航“一飛沖天”給國內(nèi)航空業(yè)帶來了希望 資料圖

部分航空上市公司2006年上半年業(yè)績情況一覽

   代碼   名稱   每股收益(元) 凈利潤(萬元)
  600221 海南航空  0.0059     2080
  600591 G上航     -0.15     -16327
  600029 南方航空   -0.19     -83500
  200152 山航B   -0.34     -13579

    據(jù)中國民航總局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,二季度由于機場取得較好業(yè)績,全行業(yè)盈利7億元,但航空公司虧損4.3億元。今年上半年民航全行業(yè)虧損6.4億元,其中航空公司虧損25.7億元。

   航油價格成為吞噬公司利潤的黑洞。上半年,國內(nèi)外航油價格持續(xù)上漲,出廠平均價格將較2005年全年平均價格至少上漲20%。南方航空上半年主營成本同比增長29.7%,增幅大大超過主營收入;海南航空由于運營成本增加,導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤率同比減少11個百分點。申銀萬國研究員李樹榮表示,航油在主營業(yè)務(wù)成本中比例已由過去的30%左右,上升至40%以上,毛利率不斷下滑。盡管民航總局在醞釀“機票燃油附加費和航油價格聯(lián)動”的政策,但是在國內(nèi)航空運力即將進入供大于求的狀況下,燃油附加費并未對國內(nèi)上市公司的業(yè)績增長帶來實質(zhì)性的影響。

    同時,盡管上半年各公司國內(nèi)航線周轉(zhuǎn)量和客座率保持了可觀的增長,但是實際票價水平卻并不理想。李樹榮表示,上半年國內(nèi)航線的燃油費從4月1日開始上調(diào)了50%,但恰恰是從4月開始,國內(nèi)航線的票價指數(shù)同比有明顯下滑,而國際航線票價指數(shù)上半年則有明顯上升。

  國航海航成為亮點

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,國航與海南航空今年上半年的表現(xiàn)將是上市公司中的亮點。

    盡管國航半年報業(yè)績尚未公布,但光大證券鄧紅梅表示,以國際航線運營為主的國航,是國內(nèi)航空公司中盈利能力最強、發(fā)展前景最好的一家,2004年、2005年國航實現(xiàn)凈利潤達到25.6億元和17.1億元,分別占當(dāng)年國內(nèi)航空公司凈利潤之和的50%和120%,在國內(nèi)航空業(yè)一枝獨秀。2006年上半年在全行業(yè)虧損的情況下,國航仍然實現(xiàn)盈利。她同時表示,隨著下半年“星辰計劃”的實施,將為公司帶來直接業(yè)績增長。

    對于海南航空上半年表現(xiàn),中信證券馬曉立表示,公司2003年由于受“非典”影響巨虧12.69億元,利潤同比下降1332%,但公司借此卸掉了較多歷史包袱,得以輕裝上陣,實現(xiàn)盈利也在預(yù)期之中。中報顯示,海南航空二季度延續(xù)了一季度的盈利態(tài)勢,上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入57.53億元,同比增長25.99%,實現(xiàn)凈利潤2080.02萬元,同比增長102.29%。

  虧損格局短期難改

    盡管業(yè)內(nèi)預(yù)計今年下半年航空公司客座率將同比增長,票價也可保持穩(wěn)定,但是,由于市場普遍預(yù)期2007年航空運力擴張速度會超過需求增長,且國際油價將繼續(xù)維持高位,成本的現(xiàn)實增加與對運力過剩的擔(dān)憂,使得市場普遍看淡航空股。

    國泰證券馮志剛表示,航空公司除了面臨航油價格高企、國內(nèi)國際航空市場競爭激烈等外部因素,內(nèi)部經(jīng)營管理的低效率和無原則低價競爭的做法,也是阻礙其獲利的重要原因,而這些內(nèi)在原因在短期內(nèi)將無法得到解決。

    對于航空公司的面臨瓶頸問題,李樹榮一語中的,他認為,行業(yè)應(yīng)急措施,例如征收燃油附加費等,只是治標(biāo)不能治本,并不能從根本上提升盈利能力。

    那么,對于盈利狀況堪憂的航空上市公司來說,標(biāo)本兼治的長效良方又在哪里呢?尤其是國航的經(jīng)驗,能不能成為整個行業(yè)的共同財富?



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