國際原油期貨價格近期連續39個交易日下跌，刷新五年來連續下跌的時間紀錄；每桶60 ~66美元的低點再次跌穿，則不僅創下最近六個月的新低，且較之7月14日每桶81.24美元的峰值，下跌幅度已接近30%。
在國際油價大幅持續下跌的背景下，中國的原油進口量9月份再創歷史紀錄。據海關總署近日發布的初步數據，盡管中國政府倡導節約能源，并一直在努力給高速增長的經濟降溫，但9月份的原油進口量仍飆升到1,346萬噸，平均每天約為329萬桶，同比增長24%，較曾經創造增長紀錄的今年1月份也增長了2.4%，凸顯出在國際油價下跌后，國內石油需求的上升潛力。
10月6日，國家能源領導小組辦公室副主任徐錠明也首次對外界透露，中國已開始向鎮海戰略石油儲備基地注入原油。雖然他表示注入石油主要來自國內，但業內人士分析，長遠來看無疑會提高國際石油市場的需求量，從而在一定程度上推高油價。
筆者認為，國際原油價格的下跌遠遠沒有到位，目前并非中國石油戰略儲備的良機。
油價熊市只是開端
中期性下跌不可避免
目前中國原油進口量的上漲，主要源自中國經濟的迅猛發展和中國煉油廠趁油價下跌時大量購進原油的舉動。總部設在巴黎的國際能源署(International Energy Agency)10月11 日發表的月度報告中預計，中國石油需求今年將增長6.4%。盡管這個數字比此前的預期有所下調，但仍比2005年2.6%的增幅增長了一倍以上。
中國需求增長因素，以及石油輸出國組織(歐佩克)可能減產的消息，為阻止油價下滑帶來了利多效應—雖然目前原油價格已較7月份時每桶81.24美元左右的高點下跌了約30%，但紐約商交所近2周上漲236美分，2007年遠期合約已反彈至每桶66.66美元左右。
事實上，近期油價走勢僅是熊市到來的開端，此輪原油價格下跌周期和下跌目標將非常大。筆者預測，在高位寬幅振蕩后，未來油價從目前至三年之內仍將大幅下跌，甚至出現超乎市場預估的中期調整—油價中軸會在40美元~55美元波動，理論下跌第一目標47美元/桶左右，修正測量目標則在36美元~27美元/桶。
中國石油儲備可等至2008年
隨著英國石油公司BP在阿拉斯加的大油田恢復供給，全球經濟發展放緩可能導致石油需求增長放緩，以及歐佩克減產消息被市場消化，全球輿論對油價可謂一片空聲。
基金持倉已經從8月中旬的高位減少到10月2萬余手的水平上，而在能源市場上巨虧的對沖基金可能在未來給市場帶來進一步的平倉風險，也將使原油跌多彈少成為主調。筆者測算，48美元~55美元一線應是下一個暫時性較強的支撐點，但也僅僅是暫時的。人民幣長期處于升值期、美元中期強勢走向、遠期國際油價已反彈至66美元高位、美國對沖基金能源多頭頭寸尚未完全止損，這四大利空將在短期制約油價大反彈出現。
因此，空頭思維仍需堅持，宜短炒并中長空滾動持倉。盤后要嚴察美國原油是否企穩大升，近月國際油價如過66美元的分水嶺，只有大漲，空頭才可全線離場。美元將是未來油價走向關鍵，如能確認美元走弱，則空頭宜回避。
從國內市場看，期貨價格隨美國原油再大跌一個大臺階以后，第一周期下跌目標位已實現，在低庫存以及冬季消費旺季的推動作用下，石油期貨價格大幅下跌的可能性不大，短期可能仍將繼續維持高位區間運行整理態勢，并將與現貨市場保持聯動性。未來需警惕57美元~66美元一線因現貨價格隨國際原油價格調整后，帶來的價格向下波動風險。
總之，從2004年9月以來的國際原油價格上升已經由原來供不應求的成本推動上升型，轉變為資金推動上升型，這是石油價格幾年來上升的關鍵。但是，隨著全球經濟周期性調整，將牽引國際原油周期性調整，國際油價中期牛市已經確認終結(詳見《中國經濟周刊》2006年第31期“第四次石油危機不會爆發”)。在此背景下，筆者認為，對于中國正在建設之中的國家戰略石油儲備，應該等到2008年以后，國際原油價格下跌到27美元/桶一線后，再采購注油方為上策。
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