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漲價雖在弦上中石油難再現“單騎救大盤”

   2009-05-23 每日經濟新聞朱秀偉

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核心提示:業內人士認為,雖然存在國際油價猛漲,國內油價上調幾成定局的背景,但后市繼續出現6月大漲可能性不大,中石

  業內人士認為,雖然存在國際油價猛漲,國內油價上調幾成定局的背景,但后市繼續出現6月大漲可能性不大,中石油“單騎救主”難重現。

  “古來沖陣扶危主,只有常山趙子龍”,三國中趙子龍  “單騎救主”故事絕對是經典之一。5月,有另外一個版本“單騎救主”故事在A股上演,主角變成了中國石油(601857,收盤價12.86元)。

  在國際油價猛漲,國內油價上調幾成定局的背景下,本月以中石油為首的“石化雙雄”一掃前期頹勢,調頭向上,連續大漲。“兩桶油”也因此點燃了大盤熱情,成為指數連創新高最重要助推力。投資者不禁要問,下周中石油是否還能上演“單騎救主”?

  5月中石油成A股主角

  頂著“亞洲最賺錢公司”頭銜上市的中石油,上市第一天就成為了“舉世矚目”的焦點。其發行價只有16.7元,2007年11月5日開盤價卻報48.60元,漲幅高達191.02%,乘上總股本,市值已經達到了7.86萬億元,加上當時H股的市值,總市值高達8.25萬億元,順利地超過了埃克森美孚,成為全球第一市值公司。

  不過與此同時,中石油也成為了A股“套”人最多的上市公司。此前網絡上流行的一首《我站在中石油48元之巔》打油詩中有這樣一句話:“我站在中石油48元之巔,眼望天空發出最后的吶喊,什么時候讓我回家,什么時候讓我下山,我要回家!我要下山!”這就是中石油股民心中無奈的寫照。

  一直到去年10月28日,中石油跌至9.71元,才跟隨大盤出現反彈,不過相比其他個股,中石油漲幅依舊是微不足道,到4月30日報收11.57元,累計漲幅僅19%,而同期滬指漲幅卻高達40%,弱勢盡顯。不過進入5月,中石油扶搖直上,一掃前期頹勢。

  截至本周末,中石油5月漲幅為11.15%,創出上市以來單月最大漲幅,對市場的影響更是巨大。先來看一組數據,5月13日中石油暴漲6.07%,當天上證指數上漲45.60點,漲幅為1.74%,其中中石油貢獻的點數就超過了20點,幾乎占到當天上漲點位的一半,足見中石油對指數的影響。這樣的關聯性還在5月數次出現,5月4日中石油上漲3.20%,上證指數上漲3.32%;5月6日中石油上漲2.73%,當天上證指數漲1.09%,可以說本月指數的每一次上漲,都有中石油的功勞。

  僅僅5月一個月,中石油A股總市值就增加了2091億元,如果按5月股價最高13.46元算,A股總市值一度高達2.18萬億元,除了中石油外,作為“石化雙雄”中另一個主角中石化,跟隨中石油在5月亦有不錯表現。

  大漲源于油價上漲預期

  “石化雙雄”突然在5月發威,正是基于廣大投資者對國內油價上調的預期。其實早在今年3月份,中石油董事長蔣潔敏參加在年報發布會時,就明確提出了“關于調整成品油價格的請求”,而點燃市場熱情的是5月8日發改委公布的《石油價格管理辦法(試行)》。

  該管理辦法一共二十條,其中最引人注目的是第六條,明確提出了油價調價的依據是“當國際市場原油連續22個工作日移動平均價格變化超過4%時,可相應調整國內成品油價格”。該消息一公布,5月9日、13日中石油連漲兩天,原因正是市場憧憬油價將上調,隨著國際油價突破60美元每桶,國際油價的漲幅已經遠遠超過規定的4%,也就是說國內成品油價格上調已是“箭在弦上”。

  不過由于管理辦法中,沒有作出具體詳細規定,比如國際市場原油價格的基準,是布倫特還是迪拜的原油價格,都沒有詳細公布,“可相應調整”也增加了更多的靈活性。

  也有業內人士指出,目前新的成品油定價機制所間接接軌的國際油價已經飆升至6個月以來的新高點,超過了4%的價格變化,5月26日將是3月25日調價以來的第二個22天的周期,也是《石油價格管理辦法(試行)》頒布后的首個調價節點,因此5月26日將是一個調價的關鍵點。

  由于此次是向上調價,這有可能會增厚中石油的業績,在這樣的預期下,中石油得到青睞似乎是理所當然。那么到底提價會對中石油業績產生何種影響?中石油二級市場的強勢走勢又是否會持續?

  “單騎救主”難重現

  多數分析師認為,該管理辦法出臺利好“石化雙雄”,不過對于中國石油的看法,各方依然十分謹慎,A股股價估值偏高依然是主流看法。雖然石油股今年以來漲幅很小,有補漲需要,但業內人士認為后市繼續出現大漲的可能性不大,中石油“單騎救主”難重現。

  由于在石油產業鏈中,上游的原油價格和下游的石化產品的定價已經率先市場化,只有煉油環節的定價始終沒有放開,因此成品油定價改變對煉油行業的長遠發展是有好處的,不過還有很多不確定性。

  此次調價幅度有多種說法,其中汽柴油零售價上調500元/噸的說法較為明確,招商證券分析師裘孝峰在研究報告中指出,“按照成品油定價新機制,根據最新的22日移動平均原油價格來算,國內成品油價格該上調500元/噸”,中金公司也預計近期汽柴油最高零售價將上調500元/噸左右。

  若按提價500元/噸假設推算,裘孝峰認為  “油價在80美元每桶以下的時候,如果往上走,煉油毛利應該是有所放大的”,不過他認為調價更有利于中石化,因為中石化比中石油的股價低25%,而真實的業績遠高于中石油,估值比趨勢更可靠一點。而且他還認為應對短期油價保持謹慎,“雖然我們預期年底的油價能到65~70美元每桶,但短期現貨市場的供過于求將壓倒通脹和經濟復蘇的預期,有回調風險”。

  中金公司則更謹慎,“對于A股,目前中石油和中石化2009年市盈率為25.9倍和17.7倍,我們維持中石油A股和中石化A股中性評級”。不過中金公司認為  “石油股今年以來落后大盤,短期內仍有補漲需要,在利好消息的刺激下有望跑贏大盤”。

  這樣的說法得到了深圳某陽光私募負責人的認同,“我個人認為,中石油這波上漲很重要原因就是補漲,油價預期上調只是一個導火索”,對于后市中石油是否還會擔當“單騎救主”的角色,他則認為可能性不大。“中石油對指數的影響不言而喻,但5月已經有反映,未來單邊上漲出現的可能性不大,而且油價的變動將會十分頻繁,未來怎么走將很難確定。”
 



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