自10月26日起,國內航空煤油出廠價小幅上調220元/噸。
　　此次上調后出廠價為5690元/噸,上浮約4%;最新航空煤油零售價為6090元/噸,上浮3.7%,重新回到5月份油價水平。
　　自今年6月1日發改委調低國內航空煤油出廠價220元/噸價格以來,國際市場油價持續在每桶70-80美元之間小幅波動,9月中旬出現連續下降趨勢,一度接近調價邊界條件;而9月下旬后國際市場油價快速攀升至每桶80美元以上,上漲幅度超過4%的調價邊界條件。根據現行成品油價格機制,適度上調油價是趨勢所在。
　　調整幅度基本符合預期。國內航油零售價主要由三部分構成:出廠價、綜合采購成本和進銷差價,此次上調的是受國際油價直接影響較多的國內航空煤油出廠價。參考新加坡航油理論換算價格,此次調整幅度在可調整空間之內。這一情況表明,此次調價幅度做了適當調控,遵循了定價機制的基本要求,又兼顧了各方面的利益。
　　據測算此次上調影響行業國內燃油成本約30億元,但燃油附加有聯動空間。按國內業務量和股本情況不同,三大航中南方航空對油價上調不利影響最為敏感,此次上調影響南航全面攤薄每股收益約0.06元。需要說明的是,相較于歷史情況,在新的成品油定價及調整機制和新的燃油附加聯動機制下,頻繁的航油價格及燃油附加等動態調整已是常態。據測算,此次上調油價后,燃油附加理論上可由現行40/20元上調至70/40元的征收標準;一般而言,燃油附加調整可覆蓋七八成油價上調不利影響。
　　淡季不淡,航空公司基本面可繼續看好。國泰君安證券股份有限公司


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