一直以來，美國西得克薩斯中質原油（WTI）和北海布倫特原油是全球最為重要的油價基準，兩者相伴同行，基本上同高同低。布倫特原油品質不如WTI，一般情況下價位稍低。但去年年底以來，價差逆轉。2月初，布倫特油價高于WTI，價差突增至十幾美元。WTI與布倫特價差逆勢而動，誰才是反映市場動向的標尺？

　　2月初以來，WTI與布倫特期貨的價差擴大到每桶十幾美元，甚至于2月21日觸及每桶19.54美元的歷史最高水平。市場對此作出了快速反應。3月14日，美國洲際交易所(ICE)旗下部門——歐洲期貨交易所(ICE Futures Europe)開始交易美國原油產品與布倫特原油期貨之間的價差套利合約。

　　差價增大引發市場變化

　　3月14日，總部位于亞特蘭大的洲際交易所（ICE）發表電子郵件聲明稱，這種新的合約是對“美國市場參與者的請求所作出的回應”。

　　市場請求或許來自兩個方面：金融市場參與者們需要一個基于全球布倫特原油基準的可交易的裂解價差關系，煉油商也需要更便宜的裂解價差。

　　對此，普氏高級石油分析師琳達·拉菲爾德（Linda Rafield）這樣評論：“由于WTI的成交價低于許多國際和美國國內其他原油品種，傳統的紐約商交所（NYMEX）裂解價差期貨變得非常昂貴。但是，美國東岸有的煉油商使用的輕質低硫原油品種，是根據基準布倫特而定價，例如尼日利亞邦尼輕質原油。因此，他們希望得到價格低得多的裂解價差。”

　　ICE推出的差價套利合約，只是從一個側面反映了由于布倫特原油期貨對WTI原油期貨前所未有的溢價而引發的市場變化。

　　早在去年1月，沙特阿美石油公司已經決定停止使用WTI指數。人們都在擔心，在全球經濟開始回暖之際，WTI指數已經不能精確地反映出全球的需求狀況。此次事件再次引起了人們對于WTI合同價格已經不能很好地反映市場供需關系問題的關注。

　　市場敏感性決定標尺地位

　　“許多市場參與者都認為，WTI反映的只是美國原油市場的供需情況，或者更確切點說，反映的是紐約商品交易所（NYMEX）主要交割庫——位于俄克拉荷馬州的庫欣（Cushing）原油的庫存情況。”普氏能源資訊亞洲商務拓展高級總監華大威先生指出。

　　華大威解釋道，理論上來說，WTI原油比布倫特原油“輕”，硫含量也更低，因此其價格相對布倫特原油應該有一個溢價。但事實上，由于庫欣的原油庫存一直處于高位，大大抑制了WTI價格的上漲。而庫欣原油高庫存情況得不到緩解的一個主要原因，是美國對原油出口的嚴格控制。庫欣原油主要供應給美國國內的煉廠使用，除此之外沒有其他銷售渠道。

　　與WTI不同的是，作為歐洲原油重要價格基準的布倫特原油期貨，流動性不受限制，可以出口到海外市場，再加上海上運輸的自然屬性，使其價格更加容易受到政治因素和原油出口中斷的影響。因此，布倫特市場的交易量更大、交投更加活躍，對中東北非局勢的敏感度也高于WTI。這都反映出布倫特作為首選的國際原油標尺的地位。2008年以來，WTI已多次背離布倫特，這種情形越來越頻繁且持續期較長，使得交易者、分析師和套期保值者越來越質疑WTI作為原油價格標尺的地位。

　　“布倫特原油目前才是真正的全球基準原油。”ICE歐洲期貨公司總裁大衛·潘內克特2010年接受采訪時表示。“布倫特原油期貨是全球原油定價中最廣泛使用的合約。”ICE在3月14日的電子郵件聲明中也指出。

　　預計價差將會持續存在

　　不僅“稱雄”期貨市場，布倫特作為原油現貨交易參照標尺的主導地位也在進一步鞏固。

　　普氏能源資訊指出，目前約70%的原油現貨交易定價參照的是布倫特標尺。一部分亞洲原油出產國最近都從其地區性標尺轉到了布倫特。目前，世界上有2/3地區石油市場原油價格與布倫特原油關聯，包括中國成品油價格參考機制。

　　不過，也有研究認為，WTI合約的扭曲程度低于布倫特合約。紐約期貨交易所市場研究部主任鮑伯·列文曾表示，WTI的訂貨表現“透明”，能夠反映“原油需求下降和庫存急劇上升”。列文說：“WTI比布倫特原油更能反映全球原油的基本面。國際原油業不應該放棄WTI的交易。”

　　現在，有能力處理WTI的煉油廠正在加緊煉制，因此，本月間WTI和布倫特價差已經縮小。然而，這些煉油廠的產能相對很小，許多分析師質疑這能在多大程度上支持WTI價格。

　　更有分析人士指出，由于將原油從庫欣運到墨西哥灣岸區的新建管道的缺失，例如新Keystone XL管道的建設已經被延遲至2013年,有可能造成兩種基準原油價差一直保持到2012年，甚至更遠。