2019年10月17日,由海關(guān)總署全球貿(mào)易監(jiān)測(cè)分析中心和上海石油天然氣交易中心共同研發(fā)的中國LNG(液化天然氣)綜合進(jìn)口到岸價(jià)格在上海正式發(fā)布,這是我國首次發(fā)布天然氣進(jìn)口價(jià)格指數(shù)。時(shí)至今日,該指數(shù)已經(jīng)運(yùn)行半年,如何提升其國際影響力,增加我國在國際LNG市場(chǎng)的話語權(quán),正在成為其未來發(fā)展的重要目標(biāo)。

2020年3月以來,沙特和俄羅斯減產(chǎn)協(xié)議事件不斷發(fā)酵,國內(nèi)關(guān)于國際油氣定價(jià)權(quán)的大討論此起彼伏。我們應(yīng)該如何看待國際油氣三大指數(shù),又該如何構(gòu)建國際油價(jià)定價(jià)權(quán),各種挑戰(zhàn)也在考驗(yàn)著能源行業(yè)的每一個(gè)決策者。

日前,中電傳媒數(shù)據(jù)研發(fā)中心對(duì)話中國經(jīng)濟(jì)信息社新華指數(shù)事業(yè)部?jī)r(jià)格指數(shù)總監(jiān)、高級(jí)研究員寧宇博士及研究團(tuán)隊(duì),共同探討中國國際油氣定價(jià)權(quán)的現(xiàn)狀及未來發(fā)展。

國際油氣定價(jià)權(quán)具備政治、金融等屬性

記者:沙特、俄羅斯油氣價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致油價(jià)暴跌的原因是什么?對(duì)未來產(chǎn)生哪些影響?

答:此次,國際油價(jià)暴跌主要原因有兩點(diǎn),一是新冠肺炎疫情爆發(fā)以來全球經(jīng)濟(jì)明顯減速帶來的原油需求持續(xù)萎縮,原油價(jià)格與原油供需關(guān)系有著直接關(guān)系,進(jìn)而帶動(dòng)國際原油價(jià)格下跌;二是由于沙特在歐佩克+未達(dá)成原油減產(chǎn)協(xié)議的情況下出乎市場(chǎng)意料地調(diào)降油價(jià)。近年來歐佩克一直試圖通過減產(chǎn)來穩(wěn)定國際油價(jià)。OPEC產(chǎn)油國和非OPEC產(chǎn)油國(OPEC+)從2017年開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議,并于2020年3月到期。在減產(chǎn)協(xié)議到期之前的OPEC和OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上,各方協(xié)商了更大規(guī)模的減產(chǎn)計(jì)劃,但最終未達(dá)成任何減產(chǎn)協(xié)議。沙特進(jìn)而發(fā)動(dòng)了石油價(jià)格戰(zhàn),緊急降低了售往歐洲、東亞等市場(chǎng)的原油價(jià)格,降幅創(chuàng)逾20年來最大,同時(shí)對(duì)外宣稱增產(chǎn)石油至每天1200萬桶以上。該消息傳出后,全球原油價(jià)格暴跌。

從美國NYMEX原油主力合約長(zhǎng)期周線圖來看,原油價(jià)格已處于明顯的歷史底部區(qū)域,3月30日的19.27美元/桶已跌至2001年以來的新低。近期美國積極撮合OPEC和俄羅斯等產(chǎn)油國減產(chǎn)的消息不斷刺激市場(chǎng)起到了托底的作用。歐洲石油輸出國組織和包括俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國在4月9日舉行會(huì)議。沙特阿拉伯與俄羅斯達(dá)成了創(chuàng)紀(jì)錄的石油減產(chǎn)協(xié)議,以重振因新冠疫情沖擊下價(jià)格暴跌而萎靡不振的石油市場(chǎng)。但投行和研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,減產(chǎn)1000萬桶/天不足以平衡市場(chǎng)供需,不過后期油價(jià)將在供應(yīng)過剩緩解后上漲,短期內(nèi)油價(jià)迎潛在利好。

記者:當(dāng)前的世界油價(jià)博弈本質(zhì)上也是國際油氣定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪,透過本次沙特與俄羅斯之爭(zhēng),我們應(yīng)該如何審視國際油氣定價(jià)權(quán)?

答:國際油價(jià)定價(jià)權(quán),是指一個(gè)國家在國際油價(jià)的制定上擁有足夠的話語權(quán)。擁有國際油價(jià)定價(jià)權(quán)利于國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,中國自2004年開始力推石油期貨上市,其目的就是爭(zhēng)奪國際油價(jià)定價(jià)權(quán),避免國際油價(jià)劇烈波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成傷害。

我國是世界石油消費(fèi)大國,是全球最大的原油和天然氣進(jìn)口國。隨著我國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),國內(nèi)原油需求與日俱增,需要在國際石油定價(jià)方面獲取一定的話語權(quán)。在某種意義上而言,這也是中國增強(qiáng)國際市場(chǎng)的價(jià)格影響力的前提和重要條件。中國的經(jīng)濟(jì)正在迅速崛起,國際油氣定價(jià)權(quán)體系的構(gòu)建勢(shì)在必行。

記者:當(dāng)前國際油氣價(jià)格體系總體狀況如何?對(duì)于各區(qū)域油氣市場(chǎng)起到怎樣的支撐作用?

答:首先是期貨價(jià)格指數(shù)。目前,國際上有美國紐約商品交易所(NYMEX)、英國倫敦洲際商品交易所(ICE)和迪拜商品交易所(DME)三大原油期貨交易市場(chǎng)為國際原油現(xiàn)貨交易提供基準(zhǔn)價(jià)格,對(duì)應(yīng)的期貨合約分別為西得克薩斯中質(zhì)原油期貨合約(WTI)、布倫特原油期貨合約(Brent)、阿曼原油期貨合約(Oman)。

其次是現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)。全球主要的現(xiàn)貨市場(chǎng)分布在西北歐市場(chǎng)、地中海市場(chǎng)、加勒比海市場(chǎng)、新加坡市場(chǎng)和美國市場(chǎng),主要的現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)是基準(zhǔn)油價(jià)的重要組成,包括WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格、Brent原油現(xiàn)貨價(jià)格、迪拜法特原油現(xiàn)貨價(jià)格、尼日利亞伯尼輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)格。

最后是機(jī)構(gòu)價(jià)格指數(shù)。機(jī)構(gòu)價(jià)格指數(shù)主要分為國際專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的價(jià)格指數(shù)和石油出口國發(fā)布的價(jià)格指數(shù)。國際專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的價(jià)格指數(shù)是由各機(jī)構(gòu)通過定期調(diào)查采集全球原油價(jià)格評(píng)估成員的報(bào)價(jià),并經(jīng)數(shù)據(jù)處理計(jì)算而來,主要有普氏報(bào)價(jià)(Platt’s)、阿格斯報(bào)價(jià)(Petroleum Argus)、路透社報(bào)價(jià)(Reuters Energy)、美聯(lián)社報(bào)價(jià)(Telerate)、亞洲石油價(jià)格指數(shù)(APPI)等;同時(shí)還有各石油出口國公布的價(jià)格指數(shù),一般以出口國內(nèi)部調(diào)查對(duì)象為主,通過調(diào)查月平均成交價(jià)、平均報(bào)價(jià)等數(shù)據(jù)計(jì)算而來,指數(shù)更新頻率較低,均為歷史追溯價(jià)格,主要有阿曼石油公布的MPM價(jià)格指數(shù)、阿布扎比國家石油公司公布的ADNOC價(jià)格指數(shù)、卡塔爾國家石油公司公布的QGPC價(jià)格指數(shù)。

目前,國際原油市場(chǎng)按照地域分布有以下幾個(gè)特點(diǎn):北美原油市場(chǎng)采用WTI原油價(jià)格指數(shù)作為基準(zhǔn)價(jià)格,包括在美國生產(chǎn)或銷售往美國的原油;歐洲原油市場(chǎng)采用Brent原油價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格,包括歐洲、非洲及部分中東國家;中東市場(chǎng)主要依照石油出口目的地進(jìn)行基準(zhǔn)價(jià)格選擇,銷往北美市場(chǎng)的采用WTI原油價(jià)格,出口歐洲的采用Brent原油價(jià)格定價(jià),出口東亞和東南亞地區(qū)的參照Oman原油價(jià)格定價(jià),或以出口國自己公布的價(jià)格指數(shù)作為基準(zhǔn)油價(jià);非洲市場(chǎng)同樣采用對(duì)不同出口市場(chǎng)采取不同基準(zhǔn)油價(jià),或以當(dāng)?shù)毓嫉膬r(jià)格指數(shù)作為參考;東亞和東南亞地區(qū)通常綜合采用幾種基準(zhǔn)油價(jià)加權(quán)計(jì)算而來。

記者:國際油氣定價(jià)權(quán)是一個(gè)復(fù)雜的概念,具備政治、金融等多重屬性。在國際地緣政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)多方面影響下,我們應(yīng)該如何界定國際油氣定價(jià)權(quán)?

答:國際石油價(jià)格波動(dòng)影響因素很多,一般包括能源消費(fèi)量、產(chǎn)量、庫存、剩余產(chǎn)能、替代產(chǎn)品供給以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等基本因素。

從石油生產(chǎn)上來看,石油生產(chǎn)國和主要石油出口國的限產(chǎn)和增產(chǎn)對(duì)于國際原油價(jià)格影響較大。如今美國逐漸憑借著頁巖油革命,成為全球最大的產(chǎn)油國,實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立,并且開始進(jìn)行能源出口,美國對(duì)全球原油市場(chǎng)的影響越來越大,并且已經(jīng)同沙特和俄羅斯一起,主導(dǎo)著全球石油生產(chǎn)。石油的供需基本面仍然是全球石油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的重要因素,但是擁有石油供給的相對(duì)壟斷權(quán),并不意味著石油定價(jià)的壟斷權(quán)。

從石油的金融屬性上來看,在石油金融市場(chǎng)上,市場(chǎng)參與者不再局限于石油供需雙方,石油價(jià)格不僅僅反映石油供需情況,更是金融市場(chǎng)各方對(duì)石油價(jià)格預(yù)期的體現(xiàn),石油定價(jià)權(quán)逐步從生產(chǎn)者定價(jià)轉(zhuǎn)移到金融市場(chǎng)定價(jià)。即使OPEC、美國、俄羅斯等重要石油輸出國對(duì)全球石油市場(chǎng)的影響力較大,但石油金融化使得如今全球石油市場(chǎng)上,任何單獨(dú)一個(gè)國家或企業(yè)都不能完全控制油價(jià)。

從現(xiàn)行市場(chǎng)體系來看,多數(shù)國際石油貿(mào)易以期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)。歐洲石油貿(mào)易以英國倫敦洲際商品交易所(ICE)的布倫特原油(Brent)期貨價(jià)為準(zhǔn);北美石油貿(mào)易以美國紐約商品交易所(NYMEX)的西得克薩斯原油(WTI)期貨價(jià)為準(zhǔn);東亞石油定價(jià)主要受到WTI、Brent和中東原油價(jià)格的綜合影響。

從石油貿(mào)易交易結(jié)算貨幣來看,目前,全球期貨市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià),石油輸出國家通過出售石油能夠獲得大量美元收益,并繼續(xù)向歐美金融市場(chǎng)進(jìn)行投資,形成石油美元回流機(jī)制。“石油-美元”掛鉤機(jī)制以及歐美國家強(qiáng)大金融實(shí)力和完善的金融市場(chǎng),極大增強(qiáng)了美國對(duì)石油市場(chǎng)的影響力,使美國具備在全球范圍支配石油資源流動(dòng)的手段。其他國家貨幣對(duì)能源期貨市場(chǎng)的價(jià)格影響力相對(duì)較弱。

石油已不僅僅是一個(gè)純粹的商品,它內(nèi)涵太多金融因素和政治因素。因此,石油問題絕不是一個(gè)單純的商品問題,石油市場(chǎng)絕不是一個(gè)單純的商品市場(chǎng),擁有油價(jià)的定價(jià)權(quán)對(duì)于一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。因此,中國必須建立石油交易的“中國市場(chǎng)價(jià)格”,確立中國自己合理的石油金融戰(zhàn)略。國家應(yīng)鼓勵(lì)更多企業(yè)進(jìn)入國際石油金融市場(chǎng),積極嘗試石油交易人民幣結(jié)算,即“石油人民幣”結(jié)算,逐步完善石油期貨市場(chǎng),以有效應(yīng)對(duì)油價(jià)的波動(dòng)。

中國構(gòu)建國際油氣定價(jià)權(quán)需循序漸進(jìn)

記者:當(dāng)前的國際油氣定價(jià)格局如何形成的?在已經(jīng)成型的國際油氣定價(jià)機(jī)制下,我國油氣行業(yè)應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)突圍,構(gòu)建自己的油氣價(jià)格體系?

答:石油儲(chǔ)量、石油產(chǎn)量、石油出口量、石油消費(fèi)量多種因素共同決定了各國在全球石油貿(mào)易中的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。今天國際油氣定價(jià)格局也是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展,各國、各地區(qū)經(jīng)過長(zhǎng)期博弈形成的格局。

19世紀(jì)中期到20世紀(jì)20年代末,石油主要是普通商品定價(jià)模式。石油并不被看作是資源性大宗商品,與普通商品的差別并不大,石油市場(chǎng)基本處于自由競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),價(jià)格主要由供需因素決定。

從1928年到1973年,石油市場(chǎng)逐步進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代,石油價(jià)格由壟斷定價(jià)模式確定。這一階段的標(biāo)志性事件是1928年幾大石油公司簽訂的《阿奇納卡里協(xié)定》。后來海灣和美孚等另外四家石油公司也加入了該協(xié)定。自此,石油市場(chǎng)的價(jià)格開始由國際性的卡特爾“七姐妹”控制,國際油價(jià)定價(jià)權(quán)也逐步集中在美歐石油巨頭手中。該協(xié)定規(guī)定石油的定價(jià)方式為基點(diǎn)油價(jià)加運(yùn)費(fèi)的形式,無論原油的原產(chǎn)地在哪里,其價(jià)格均由美國墨西哥灣的離岸價(jià)格加上從墨西哥灣到目的地的運(yùn)費(fèi)來計(jì)算原油價(jià)格。后來由于中東地區(qū)原油產(chǎn)量的增加,增加了波斯灣離岸價(jià)到目的地運(yùn)費(fèi)之和的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。

1973年到20世紀(jì)80年代中期,國際油價(jià)定價(jià)權(quán)實(shí)現(xiàn)了“石油七姐妹”向OPEC的過渡。由于《阿奇納卡里協(xié)定》將油價(jià)長(zhǎng)期壓制在一個(gè)極低的標(biāo)準(zhǔn),極大地侵害了石油資源國的利益。1960年,伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委內(nèi)瑞拉六個(gè)國家成立了OPEC,并于1973年單方面宣布收回對(duì)石油的定價(jià)權(quán)。歐佩克采用了直接固定石油價(jià)格的策略將石油價(jià)格逐漸提升,顯示了OPEC對(duì)原油定價(jià)強(qiáng)有力的控制,石油利益從西方發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移至石油資源國。

20世紀(jì)80年代中期至今,國際油價(jià)定價(jià)機(jī)制則進(jìn)入了金融定價(jià)模式也就是指數(shù)定價(jià)階段。在該階段歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國的石油戰(zhàn)爭(zhēng)使得石油貿(mào)易大量從長(zhǎng)期合約轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng),現(xiàn)貨市場(chǎng)參與主體更加多元化,包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、出口商,現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格反映了石油生產(chǎn)的成本及邊際利潤(rùn),良好的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)為期貨市場(chǎng)的誕生創(chuàng)造了條件。1986年美國紐約商品交易所推出了WTI期貨合約,削弱了歐佩克對(duì)原油價(jià)格的影響力。期貨市場(chǎng)的發(fā)展給原油市場(chǎng)帶來了兩大改變:一是提高了交易效率,交易商們通過期貨市場(chǎng)提前買入合約交易;二是期貨市場(chǎng)的套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn)兩大功能,使得石油期貨交易所成立并推出石油期貨合約后,期貨價(jià)格逐漸成為國際石油定價(jià)體系內(nèi)的主導(dǎo)者。

在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)主導(dǎo)的定價(jià)體系下,國際原油市場(chǎng)采用“基準(zhǔn)原油”定價(jià)方式,即以基準(zhǔn)價(jià)格為定價(jià)中心,不同地區(qū)、不同品級(jí)的原油價(jià)格是由交貨日前后某一時(shí)間段內(nèi)的基準(zhǔn)價(jià)格加上一定的升貼水作為原油的最終結(jié)算價(jià)格。基準(zhǔn)油價(jià)的價(jià)格指數(shù)主要有三類,即期貨價(jià)格指數(shù)、現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)、機(jī)構(gòu)價(jià)格指數(shù)。

在當(dāng)前已經(jīng)成型的框架下,中國油氣實(shí)現(xiàn)突圍面臨多重挑戰(zhàn),因此,中國油氣行業(yè)需要積極配合,協(xié)同聯(lián)動(dòng),增強(qiáng)中國在國際油氣定價(jià)領(lǐng)域的“話語權(quán)”。除了積極支持國內(nèi)原油期貨和現(xiàn)貨定價(jià)中心的建立和運(yùn)作,積極參與國內(nèi)原油期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易外,還需要在國際油氣貿(mào)易上引導(dǎo)相關(guān)資源國關(guān)注和應(yīng)用中國定價(jià)中心的價(jià)格指數(shù)和期貨價(jià)格,積極參與構(gòu)建油氣大宗商品的合理定價(jià)機(jī)制,維護(hù)中國和“一帶一路”沿線國家的共同利益。

記者:對(duì)于打造國際影響力的國際油氣價(jià)格指數(shù),您對(duì)油氣行業(yè)決策層有怎樣的建議?

答:金融危機(jī)之后,世界石油市場(chǎng)新格局逐步形成,新興經(jīng)濟(jì)體在石油市場(chǎng)中扮演著越來越重要的作用。通過對(duì)國際原油市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的分析,中國若要提高在全球原油市場(chǎng)的話語權(quán),需要積極發(fā)展原油現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易,形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開放性的市場(chǎng)體系和交易方式的多元化,同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)交易狀況推出相關(guān)石油價(jià)格指數(shù),并將其融入國際石油定價(jià)體系。

一是完善我國石油的定價(jià)機(jī)制。需要逐步開放市場(chǎng),讓更多社會(huì)企業(yè)主體參與到能源貿(mào)易中來,健全石油流通體制,形成統(tǒng)一的、核心的、集中的、具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨交易市場(chǎng),完善成品油價(jià)格形成機(jī)制,構(gòu)建石油來源多樣化、市場(chǎng)主體多元化、價(jià)格形成市場(chǎng)化的格局,同時(shí)完善石油監(jiān)管體系,使我國石油價(jià)格真正權(quán)威公正地反映國內(nèi)石油市場(chǎng)供求關(guān)系。

二是擴(kuò)大我國原油期貨交易規(guī)模和原油價(jià)格在亞太地區(qū)的影響力。如今上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約,成為亞洲市場(chǎng)交易量最大的原油期貨合約,僅次于紐約(WTI)和倫敦(Brent)市場(chǎng)的交易量,躋身全球交易量前三。上海原油期貨的上市,很大程度上彌補(bǔ)了亞洲“原油定價(jià)”的低影響力,需要進(jìn)一步穩(wěn)固現(xiàn)有市場(chǎng)交易規(guī)模,增加市場(chǎng)交易活躍度,鼓勵(lì)國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和投資者積極參與市場(chǎng)交易,成為亞太地區(qū)進(jìn)口國際原油的定價(jià)基準(zhǔn),合理反映地區(qū)供求情況,先形成“中國價(jià)格”再參與國際定價(jià),維護(hù)原油生產(chǎn)國和消費(fèi)國利益,在國際原油市場(chǎng)發(fā)出中國聲音。

三是建立開放、活躍的國際性交易平臺(tái),吸引境外投資者參與。上海原油期貨采用人民幣計(jì)價(jià),全球投資者的成交量越大,在很大程度上越有利于形成“石油人民幣”,逐步實(shí)現(xiàn)繞過美元和美國金融體系,減少在原油貿(mào)易中對(duì)美元的依賴,降低與美元相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn),在一定程度上能夠提高中國原油定價(jià)權(quán)。同時(shí)人民幣在石油結(jié)算中的地位逐漸增強(qiáng)有利于推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。人民幣的國際化程度提高同樣有助于提升我國在世界石油市場(chǎng)中的定價(jià)話語權(quán)。

四是石油庫存對(duì)國際油價(jià)具有相當(dāng)大的影響力。中國新增煉油產(chǎn)能和獨(dú)立買家提振了剛性需求,使中國經(jīng)濟(jì)對(duì)國際油價(jià)的波動(dòng)更加敏感,我國石油進(jìn)口依存度較高,進(jìn)口量已經(jīng)位居世界第一,需要建立充足的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,同時(shí)建立多渠道的進(jìn)口通道,保證石油供應(yīng)、保障國家能源安全、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

五是建立全面、及時(shí)、精準(zhǔn)、科學(xué)的能源市場(chǎng)信息數(shù)據(jù)采集和發(fā)布平臺(tái)。對(duì)于健全的能源交易市場(chǎng),需要設(shè)立權(quán)威的信息機(jī)構(gòu)采集市場(chǎng)信息數(shù)據(jù),并及時(shí)發(fā)布具有國際影響力的油氣價(jià)格指數(shù),增加市場(chǎng)信息和數(shù)據(jù)的公開度、透明度,通過數(shù)據(jù)信息建立完善的原油價(jià)格監(jiān)測(cè)預(yù)警體系和價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究模型,為市場(chǎng)參與者提供決策參考,進(jìn)而引導(dǎo)市場(chǎng)形成價(jià)格預(yù)期,助力市場(chǎng)參與企業(yè)利用金融工具在國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。