隨著煤制烯烴的興起，國內甲醇行業迎來了變局之年。甲醇的下游消費結構發生了重大變化，與此同時，由于國內對甲醇需求的上升，甲醇進口量激增。此外，甲醇的國內貿易結構發生了重大變化。對此，記者圍繞甲醇市場所關心的熱點話題，包括烯烴市場發展的動向、進口激增、地區間套利窗口的打開，以及天然氣制裝置的重啟等現象進行了相關的走訪和調查，揭秘行業變局的背后。

自2017年1月以來，國內沿海地區外采型甲醇制烯烴裝置開始了一輪檢修潮。與大規模例行檢修不同的是，此次檢修更多是因為觸及了企業生產的“生命線”，這使得市場對于當前甲醇下游消費占比最大的煤制烯烴領域提出了疑問：最后一根“救命稻草”還能保得住嗎?

　　啟動大規模的檢修潮

新年伊始，國內甲醇制烯烴MTO裝置掀起的一輪檢修潮引起了市場的高度關注。其中，山東陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置在1月、2月分別檢修兩次累計16天，山東神達化工33萬噸/年甲醇制烯烴裝置2月初檢修8天，浙江興興60萬噸/年MTO裝置1月23日起檢修一個月左右，江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置1月中旬起檢修至今，寧波富德MTO裝置因下游PP裝置故障降負運行一周左右。

讓市場感到突然的是，為什么MTO裝置集中在年初啟動了檢修潮?市場人士為何高度關注呢?

提及MTO，實際上，早在三年前，其便已成為甲醇市場中的“關鍵詞”之一。

據期貨日報記者了解，國內甲醇制烯烴行業自2010年開始起步，2011年此類需求大約消耗甲醇250萬噸，占當年全年甲醇消耗比率的10.36%。隨后的五年間，每年維持上升，其中，以2013年、2015年需求增幅最大。2016年此類項目消耗甲醇量已達兩千萬噸以上，消耗甲醇占比接近50%，在甲醇下游市場，可謂是“半壁江山”，遠遠高于12%的甲醛、7%醋酸和6%的二甲醚等傳統消費以及13%的新興消費甲醇燃料。

“生產上，煤制烯烴主要分為三個步驟，首先是煤制甲醇，其次是甲醇制乙烯、丙烯單體，最后是單體聚合成聚烯烴。”中原期貨分析師才亞麗介紹，上述步驟使得煤→甲醇→乙烯、丙烯→聚乙烯、聚丙烯，成為一個完整的產業鏈，形成投入和產出關系。同時，甲醇和乙烯、丙烯都可以作為商品對外出售，企業可以根據其利潤狀況靈活地調節投入和產出。

對于西北的一體化裝置而言，如果煤制甲醇環節利潤高，而烯烴環節虧損時，企業可以選擇烯烴環節降負荷，單獨外賣一部分甲醇，以提高利潤。當煤制甲醇環節虧損而烯烴環節利潤好時，企業也可以外購一部分甲醇提高烯烴負荷。

除此之外，記者了解到，還有一種情況是，如果甲醇到烯烴單體虧損或利潤過低，但是聚合環節利潤豐厚，企業也可以選擇降低甲醇制烯烴單體環節的負荷，同時外采一部分烯烴單體提高聚合環節的負荷。這樣的關系就形成了煤→甲醇→乙烯、丙烯→烯烴下游，各個環節的利潤越來越趨于合理化。因為一旦有不合理的極端扭曲現象出現，企業就會通過生產調節使其趨于正常。

正是因為甲醇和烯烴密切相連，作為原料的甲醇與烯烴的波動節奏開始呈現出一定的變化規律。

“當甲醇制烯烴利潤微薄或者虧損的時候，會倒逼下游工廠停產，而下游工廠停車提振了下游產品烯烴的價格，甲醇的需求降至冰點，價格直線下跌。這是第一種情況。但在烯烴相對堅挺而甲醇下跌的情況下，甲醇制烯烴的利潤直線回升，下游工廠會擇機采購甲醇并開工，促使甲醇價格快速回升，從而造成甲醇制烯烴利潤下滑。這是第二種情況。以上兩種情況循環往復。”在才亞麗看來，當前國內烯烴檢修正是因為出現了第一種情況，甲醇貨源緊缺價格高，烯烴廠采取檢修降負荷的方式來應對。

中宇資訊分析師于芃森也認為，2016年上半年，由于甲醇價格相對低廉，國內甲醇制烯烴企業并沒有在2016年實施大規模的例行檢修，僅僅是處理了臨時故障。但10月之后，甲醇價格暴漲，甲醇制烯烴利潤嚴重萎縮，部分企業陷入虧損，甲醇制烯烴的檢修也就多了起來。“部分裝置因為嚴重虧損，已經完全停產數月，尤其國內MTP裝置，目前虧損嚴重，沿海地區已無MTP裝置生產。”于芃森說，實際上，2017年甲醇制烯烴裝置出現大規模的正常以及非正常的檢修在情理之中。

　　部分烯烴企業進入寒冬

不可否認，當國內MTO裝置正式登上歷史舞臺后，其利潤豐厚曾一度令市場垂涎三尺，華東MTO利潤最好的時候達到3000元/噸，而如今，這種“暴利”已是明日黃花，多數裝置的利潤被侵蝕，只能解決正常“溫飽”，有些甚至看不到希望，進入了“寒冬期”。

煤制烯烴的工藝較差，產品質量不如油制工藝。因此，煤制烯烴工業化是建立在原油價格較高、煤炭價格便宜的基礎之上。但是，由于全球原油供應過剩，原油價格大跌，即使OPEC限產，目前也僅維持在50美元/桶左右，相較2014年跌去了一半。相對應，由于國家限產煤炭，煤炭價格大漲，已經漲回2010年大宗商品熊市之前的水平。

“這造成了一個現象，即質量較差的煤制烯烴的成本和油制烯烴的成本接近，甚至有時候會高于油制烯烴，這很大程度上抑制了煤制烯烴行業的發展。”金石期貨分析師黃李強表示，從近期的數據來看，目前油制聚丙烯的成本大致在5000—6000元/噸，而外采甲醇制丙烯的成本已經超過10000元/噸。這使得油制烯烴利潤豐厚，煤制烯烴特別是需要外采的煤制烯烴的企業處于盈虧邊緣。

單從烯烴企業盈利方面來看，各工藝路線制烯烴整體利潤表現不一。據金銀島資訊煤化工主管荊常婷介紹，2016年上半年油制烯烴利潤呈明顯下滑趨勢，利潤空間由年初的2970元/噸降至年中的1380元/噸附近，而CTO、MTO盈利趨勢呈穩步上行走勢，其間MTO多處虧損狀態，年中實現扭虧為盈。CTO在煤價相對低位的情況下，整體盈利空間表現良好。步入下半年，油制烯烴利潤大幅上移，11月利潤空間走高至3000元/噸上方，而其余工藝路線受煤價、甲醇上漲影響，部分時段盈利空間略有下行，尤其12月末MTO盈利下滑幅度明顯。截至2017年1月，MTO月均小幅虧損。

可以看到的是，自去年年末以來烯烴企業經營壓力較大，除了承擔更多的資金流成本及原料成本外，環保等各種因素也綜合其中。采訪中，一位業內資深人士也向記者證實，當前烯烴行業整體生存狀況差異性較大，部分企業已經進入了寒冬。

據她介紹，由于西北的甲醇制烯烴裝置多配套有上游裝置，或者說接近原料產地，利潤雖然下降，但仍可維持。但是，華東地區受到進口貨源減少以及去年年底烯烴MTO新裝置開工的影響，甲醇貨源緊張，價格穩步上漲，最迅猛的時候從2016年12月初漲到12月16日，華東甲醇從2500元/噸漲到3200元/噸。特別是春節過后，華東地區甲醇價格堅挺，而聚丙烯和乙二醇價格拐頭向下，這使得競爭力強、多元化經營的寧波富德等裝置的盈利能力也大幅下降，處在虧損邊緣。

在上述人士看來，這種狀況跟最差的2013年年底至2014年年初的市場是一樣的，當時也是外盤檢修造成甲醇華東貨源緊張，直接逼迫寧波富德和南京惠生停車。2015下半年丙烯單體價格的大幅度下跌，也導致了山東多套MTP裝置停工并永久停車。

“對烯烴企業而言，會計做賬的時候講究邊際成本，只要面粉沒面包貴，企業還是會運行下去。但是當面粉持續比面包貴的時候，企業離關門也就不遠了。”上述業內人士表示，沿海的外購甲醇制烯烴只要能覆蓋住原料成本，有現金流就會運行下去;如果沒有現金流，就可能很快關門。

　　較大變數中存有期望

當前甲醇傳統下游已處于衰退時期，甲醛、二甲醚難有起色。從2017年春節后下游恢復來看，傳統下游恢復較慢，如果說去年MTBE還有新增產能釋放的話，那么2017年傳統下游無一產品有新增產能釋放。

因此，多數受訪者認為，甲醇的下游需求更多還是依賴于新興消費領域。值得注意的是，在新興消費領域中，甲醇燃料難以出現大幅增加，因此最大的變數還是煤制烯烴。只要煤制烯烴表現良好，甲醇的下游消費才會出現較大起色。

但不可忽視的是，當前甲醇制烯烴企業被高價甲醇所困擾，尤其港口地區，甲醇價格居高不下，而烯烴價格又處于相對高位，上行空間有限。

在于芃森看來，甲醇制烯烴企業已陷入了類似于前些年二甲醚企業的困境，目前山東地區因種種原因下馬或擱置的甲醇制烯烴項目已達6個，還有部分企業僅選擇烯烴價格較高，甲醇價格偏低的時間段錯峰生產，以博取收益。“如果甲醇價格長期居高不下，甲醇制烯烴的經濟性就會大打折扣，部分已建裝置停產的概率就會增大，因其甲醇用量較大，一旦出現大規模檢修，對甲醇市場的沖擊極大。”

對于烯烴行業來講，目前市場矛盾仍然是煤制和油制成本的博弈，以及甲醇供給結構性不足，中游煤制烯烴產能增加造成對原材料需求上升，與終端難以消費大量烯烴的矛盾。

“在此格局之下，煤制烯烴不但面臨高昂的原材料成本，同時還要面臨同行的激烈競爭以及下游訂單較少的矛盾。”黃李強告訴期貨日報記者，盡管如此，煤制烯烴仍然是大勢所趨，不會出現活不下去的局面。一旦原油價格重回漲勢，煤制烯烴的經營狀況就會逐步改善。

事實上，在油價30美元/桶的時候，油制烯烴比煤制烯烴有價格優勢;在油價40美元/桶之上，兩者趨同;在油價50美元/桶之時，煤制烯烴比油制烯烴有價格優勢。目前，只是因為煤炭價格特別是甲醇價格的大幅上漲，使得之前的格局被打破。黃李強認為當前的煤炭價格已經處于高位，繼續上漲動力不足，但是原油整體的趨勢是向上的，因此煤制烯烴未來的前景仍然明朗。不過，這種煤制烯烴價格高、油制烯烴價格低的格局在短時間難以打破(至少今年沒有可能)，因此煤制烯烴行業還要經歷一段很長的陣痛期。

同樣，在荊常婷看來，目前上馬的烯烴項目中，央企、國企占多數，企業本身競爭力就非常強。即便遇到成本較高問題，企業也可通過優化原料采購路線、調整開工，以及延伸下游衍生品等舉措來整體平衡，調整企業盈利。她對烯烴企業暫時看好。“盡管新增的烯烴項目部分會存在推遲預期，但未來烯烴仍會是甲醇需求的主力軍。”

不過，就目前來看，甲醇下游需求短期內出現大的好轉的可能性不大。市場人士普遍認為，原油供需再平衡要到明年。因此，只有甲醇價格回落，甲醇制烯烴的經營狀態才會出現好轉，這可能要到下半年才會有所起色。