侯明揚 中國石化石油勘探開發研究院戰略規劃所副所長

　　2018年，全球上游油氣資源并購市場未能延續“回暖”態勢，全年并購交易總金額僅為1100億美元，較2017年降幅約14%，創2004年以來的最低值；并購交易總量344宗，較2017年降低11%。而在此期間，各類市場交易主體基于自身經營策略在全球不同區域開展了類型各異的并購活動，使全球上游油氣資源并購市場呈現出新特點。

　　特點一

私募資本等非傳統上游油氣工業背景的交易主體表現搶眼，各類國際石油公司交易金額大幅降低。

私募資本等非傳統上游油氣工業背景交易主體方面，維持了近年來在全球油氣資源并購市場上的活躍表現，全年實現交易金額超過700億美元。其中，中小型石油企業眾多且市場化交易體系完善的北美地區，是私募資本等非傳統上游油氣工業背景交易主體活動最活躍的區域，歐洲地區也是2018年私募資本等非傳統上游油氣工業背景交易主體活動較多的區域。

國際石油巨頭方面，2018年參與上游油氣資產并購活動20宗，為近3年來最高，但交易金額僅120億美元，為2017年的一半。其中，BP公司105億美元“一攬子”收購必和必拓美國本土非常規資產，是國際石油巨頭當年最大的并購交易。

大中型國際石油公司方面，2018年參與上游油氣資產并購活動26宗，為2014年以來最高，但交易金額僅230億美元，遠低于2017年的320億美元。

國家石油公司方面，2018年參與上游油氣資產并購活動實現交易金額27億美元，略高于2017年的17億美元，但仍維持在近十年來的最低水平。

特點二

中東和亞太地區上游油氣資源并購活動增長明顯，美國強勢依舊。在中東，2018年上游并購交易金額31億美元，遠高于2017年的1億美元；交易總數量10宗，創近5年來最高值。其中，殼牌15億美元剝離位于伊拉克西古爾納油田原油資產和阿曼邁海茲那重油資產，是該區域規模最引人注目的項目。在亞太，2018年上游并購交易金額87億美元，較2017年大幅增長超過60%，創2014年以來新高；但交易數量僅25宗，低于2017年的30宗。澳大利亞LNG相關上游資產是亞太地區全年并購交易的熱點，總金額超過30億美元，同樣為2014年以來最高值。其中，桑托斯石油公司21.5億美元收購私募基金投資背景的Quadrant能源公司澳大利亞資產，是2018年亞太地區規模最大的上游并購交易活動。

北美地區延續了近年來在全球油氣資源并購市場上一家獨大的趨勢，2018年實現交易總金額約860億美元，交易數量218宗，分別占全球市場當年比例的78%和63.4%；而在2018年全球10總最大油氣資源并購交易中，發生在北美地區的高達8宗，總金額超過510億美元。從整體上看，北美頁巖油氣、加拿大油砂和美國墨西哥灣海上油氣相關資產是市場關注的重點。其中，北美頁巖油氣相關資產并購活動交易總金額超過710億美元，主要集中在美國二疊盆地和巴肯、伊格爾福特等頁巖區帶以及加拿大蒙特尼頁巖區帶等。

特點三

并購交易的年均評價油價低于往年。并購交易的評價油價一般是指在項目10%折現率下的長期收支平衡價格。根據伍德麥肯茲公司測算，2018年全球油氣資源并購交易評價油價64美元/桶，明顯低于2017年68美元/桶的年度均值。導致2018年全球油氣資源并購交易評價油價走勢低迷的主要原因，是全球油氣資源并購市場并不看好未來國際油價的上漲前景。首先，美國頁巖油單桶完全成本大幅降低，促使其在現階段油價水平下產量較高水平增長；其次，全球性環境治理與能效提高導致原油需求市場規模擴張受限，未來將對國際油價上漲產生抑制效應；再次，美元升值預期將從計價體系上抑制油價增長；最后，近年來電動汽車、共享出行等產業市場規模不斷擴大，也將對國際油價上漲產生較大負面影響。

特點四

頁巖油等非常規油氣資源仍是全球上游油氣資源并購市場上的熱點。2018年，以北美地區頁巖油氣、油砂等為代表的全球非常規油氣資源并購交易金額與2017年基本持平，全年累計約786億美元，占當年全球油氣資源并購交易總額的70%。其中，頁巖油相關并購交易金額超過600億美元，為近十年來最高值。美國二疊盆地仍是2018年并購交易的核心地區，但其在技術和管理上的溢出效應，也使得其他頁巖區帶頁巖油相關并購活動數量和金額增加。其中，二疊盆地頁巖油相關資產并購交易總金額約288億美元，占據北美地區頁巖油相關并購交易總規模的半壁江山；伊格爾福特頁巖區帶頁巖油相關資產并購交易總金額約155億美元，創近十年來新高；SCOOP/STACK和巴肯兩大頁巖區帶頁巖油相關資產并購交易總金額分別為83億美元和27億美元，都較2017年有一定增長。

盡管2018年全球上游油氣資源并購市場呈現出與往年不同的新特點，但從整體上看，仍是我國石油企業上游板塊無可爭辯的經營重點；積極擁抱全球上游油氣資源并購市場、充分利用并購活動獲取優質資產，依然是我國石油公司現階段保障國內油氣供給安全的重要手段。因此，我國石油公司要緊抓時間窗口，扎實做好油氣資源并購相關研究工作，特別是對國際油價走勢的研判和對潛在并購目標的篩選；在此基礎上，通過動態調整的交易策略，持續優化資產組合，全面提升上游板塊的發展質量與效益。 （劉寧潔 組稿）