這幾天,美國(guó)南州海岸集聚了數(shù)十艘沙特油輪在此處下錨,成為一時(shí)奇觀。過剩的原油填滿了加州所有倉(cāng)儲(chǔ)空間,油輪只能漂泊在海上。

而就在一周之前,西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)5月期貨合約在到期前夕暴跌300%創(chuàng)下“負(fù)油價(jià)”歷史紀(jì)錄。盡管這和交易者希望避免被強(qiáng)制平倉(cāng)有關(guān),是金融操作的結(jié)果,但全球各市場(chǎng)跌跌不休的油價(jià)也反映出全球原油需求重挫和庫(kù)存壓力上升。

需求減少的原因很直觀:新冠病毒讓全球大多數(shù)工廠被迫停工,人們都待在家里,國(guó)際商旅陷入停擺。國(guó)際能源署(IEA)在本月早些時(shí)候預(yù)計(jì)疫情將在2020年抹去近十年來的石油需求增長(zhǎng),今年4月的原油需求將從1億桶/日的水平下跌2900萬(wàn)桶/日。

在此之前,國(guó)際油價(jià)在今年3月剛歷經(jīng)一輪暴跌,原因是俄羅斯中斷與歐佩克成員國(guó)的減產(chǎn)談判,與沙特阿拉伯發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn),加大產(chǎn)量并降價(jià),以期奪取更多市場(chǎng)份額。直到4月13日,歐佩克+會(huì)議談妥成立以來最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議,首階段將于今年5、6月減產(chǎn)原油970萬(wàn)桶/日。

但在產(chǎn)量不減,需求暴跌的情況下,全球原油庫(kù)存已迅速得到填充,一艘能夠儲(chǔ)存200萬(wàn)桶石油的巨型油輪日租金同比飆升6倍至15萬(wàn)美元。WTI5月期貨價(jià)格為負(fù),也就相當(dāng)于市場(chǎng)上沒有足夠多的消費(fèi)者消化需求,而原油賣家儲(chǔ)存和停產(chǎn)的成本過高,因此必須付錢讓買家?guī)兔Π延屯澳米摺?/p>

2001年和2008年等多次需求下降引起油價(jià)暴跌的歷史可以證明,需求下降引發(fā)的下跌多在一兩年內(nèi)通過供給端限產(chǎn)保價(jià)。然而長(zhǎng)期來看,在新冠疫情的影響下,原油需求或比預(yù)期中更早地抵達(dá)峰值。

這種被譽(yù)為“工業(yè)血液”的重要戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資,連接起產(chǎn)油國(guó)之間合縱連橫的脈絡(luò)。而新一輪的油價(jià)戰(zhàn),將對(duì)沙特,俄羅斯,美國(guó)都會(huì)帶來或多或少的負(fù)面影響,誰(shuí)又能撐到最后?

沙特:愿景擱淺

在俄羅斯拒絕了沙特的減產(chǎn)要求后,沙特單方面宣布從3月7日起大幅降低銷往歐洲、遠(yuǎn)東和美國(guó)等市場(chǎng)的原油價(jià)格,折扣幅度(4-7美元/桶)創(chuàng)下近20年來最高水平。市場(chǎng)動(dòng)蕩迫使俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)重新坐到談判桌前達(dá)成協(xié)議,但原油價(jià)格仍繼續(xù)下挫。

沙特國(guó)家石油公司沙特阿美石油在聲明中表示,將從3月中旬宣布的增產(chǎn)至1230萬(wàn)桶/日減產(chǎn)至5月1日開始的850萬(wàn)桶/日。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)全球大宗商品策略主管克羅夫特(HelimaCroft)解釋稱,歐佩克+主要產(chǎn)油國(guó)都將進(jìn)入“危機(jī)模式”。可能需要進(jìn)一步將產(chǎn)量降至850萬(wàn)桶/日門檻以下。沙特此前一直不愿意突破這一門檻,部分原因是這會(huì)在夏季來臨之前削減天然氣產(chǎn)量,屆時(shí)國(guó)內(nèi)使用空調(diào)將導(dǎo)致對(duì)天然氣的需求上升。

不過作為全球最大的石油出口商之一,沙特阿美的抽油成本維持在較低水平,足以承受20美元的油價(jià)一段時(shí)間。沙特還擁有充足的外匯儲(chǔ)備(5000億美元)和較低的公共債務(wù)比例(占GDP24%)。

然而在原油需求和油價(jià)仍樂觀不起來的第二季度,沙特已表示將削減5%的政府支出,將債務(wù)上限從GDP的30%提高到50%。預(yù)計(jì)沙特將推遲或停止政府項(xiàng)目,包括王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化計(jì)劃。

從一系列社會(huì)與經(jīng)濟(jì)改革來看,王儲(chǔ)很清楚,沙特有必要擺脫對(duì)石油的依賴。在2030愿景計(jì)劃中,沙特將大力發(fā)展新能源開發(fā)和制造業(yè)、在紅海沿岸設(shè)立“半自治”無簽證旅游區(qū)——而這歸根結(jié)底還需要全球市值最高公司沙特阿美的支持。

俄羅斯:背腹受敵

從政治博弈角度來說,俄羅斯是沙特和美國(guó)打擊的共同對(duì)象。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究室主任徐秀軍在《環(huán)球》雜志撰文指出,俄羅斯在能源政策上沒有義務(wù)同歐佩克保持一致,常常根據(jù)自身利益規(guī)劃原油產(chǎn)量。這導(dǎo)致沙特主導(dǎo)的歐佩克減產(chǎn)計(jì)劃難以收到預(yù)期效果,并使兩國(guó)間的矛盾日益加深。

美國(guó)等西方國(guó)家則在2014年克里米亞事件后對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)多輪經(jīng)濟(jì)制裁。徐秀軍指出,在一些美國(guó)政客眼中,油價(jià)大幅下跌是打擊俄羅斯財(cái)政和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的有力手段。因此,作為產(chǎn)油大國(guó),美國(guó)既沒有提振油價(jià),也沒有對(duì)此次沙特與俄羅斯之間的增產(chǎn)戰(zhàn)采取任何干預(yù)行動(dòng)。

值得注意的是,上周一美國(guó)期貨市場(chǎng)中的“負(fù)油價(jià)”對(duì)俄羅斯來說意義不大。俄羅斯生產(chǎn)銷售的烏拉爾原油價(jià)格參照布倫特原油而定,而不是WTI。

但油價(jià)暴跌對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)來說毫無疑問是個(gè)壞消息,該國(guó)將被迫大幅下調(diào)其財(cái)政儲(chǔ)備可支撐的時(shí)間預(yù)測(cè)。上個(gè)月,俄羅斯曾預(yù)測(cè)其約合1700億美元的“雨天基金”(政府應(yīng)急備用金)可在8年內(nèi)填補(bǔ)預(yù)算缺口。但由于油價(jià)持續(xù)下跌,這些資金僅能維持一半的時(shí)間。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)謝魯阿諾夫表示,過去幾年里在油價(jià)高于每桶42美元時(shí),將超出部分存起來的這筆基金可能在今年就會(huì)花掉一半。

盡管俄羅斯將和沙特一樣減產(chǎn)至850萬(wàn)桶/日,但由于氣候和地質(zhì)的原因,俄羅斯油井的作業(yè)靈活性遠(yuǎn)不如沙特,難以輕松關(guān)閉再開啟。減產(chǎn)或?qū)е露砹_斯永遠(yuǎn)地失去一些油田。

從經(jīng)濟(jì)占比來看,《莫斯科時(shí)報(bào)》援引分析稱新的減產(chǎn)協(xié)議將導(dǎo)致俄羅斯本年度GDP減少3%,低迷的油價(jià)或?qū)⑽＜霸撔袠I(yè)100多萬(wàn)個(gè)工作崗位,占總勞動(dòng)力的1.5%。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》,預(yù)測(cè)2020年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將萎縮5.5%,失業(yè)率將從2019年的4.6%增至4.9%。

但普京的新聞秘書佩斯科夫在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后表示,市場(chǎng)不應(yīng)該以一天甚至一周的暴跌來判斷,他呼吁在減產(chǎn)協(xié)議5月1日生效后有耐心地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)估。在電話會(huì)議上,佩斯科夫表示:“沒有輸家,只有贏家。”

美國(guó):自損三千

截至上周五,西德克薩斯中質(zhì)油6月合約價(jià)格為每桶16美元。盡管頁(yè)巖油的平均盈虧價(jià)格從2015年的68美元/桶下降至最近的46美元/桶,但負(fù)債累累的美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能已經(jīng)受不住低油價(jià)的考驗(yàn)。

美國(guó)巴肯石油和天然氣生產(chǎn)商懷廷石油公司4月1日宣布已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),成為美國(guó)第一家申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的大型頁(yè)巖生產(chǎn)商。

能源咨詢公司RystadEnergy數(shù)據(jù)顯示,油價(jià)在20美元左右時(shí),美國(guó)將有533家石油生產(chǎn)商在2021年底前申請(qǐng)破產(chǎn)。即便價(jià)格回升至30美元,破產(chǎn)的美國(guó)石油公司也會(huì)有200多家。

另一生產(chǎn)商大陸資源公司創(chuàng)始人哈羅德·哈姆(HaroldHamm)是美國(guó)總統(tǒng)特朗普的好友,他曾在3月致電白宮要求聯(lián)邦政府對(duì)行業(yè)進(jìn)行扶持。獨(dú)立石油公司先鋒自然資源的首席執(zhí)行官呼吁德克薩斯州監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)制要求企業(yè)減產(chǎn),稱如果不采取行動(dòng),石油行業(yè)將面臨與煤炭相同的命運(yùn)。該公司自1月來市值已縮水50%。

“我們說的是要幫助一千萬(wàn)在油氣領(lǐng)域工作的美國(guó)人。這些崗位位于關(guān)鍵州和許多偏遠(yuǎn)地區(qū),是特朗普的大本營(yíng)。”科羅拉多州鉆井服務(wù)公司CanaryLLC首席執(zhí)行官丹·埃伯哈特(DanEberhart)說道。

除德克薩斯州這一共和黨票倉(cāng)外,特朗普在2016年更多地憑借拿下賓夕法尼亞州和俄亥俄州等關(guān)鍵搖擺州的選舉人票贏得總統(tǒng)大選,后兩州也是頁(yè)巖油大州。

在本周一的簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上,特朗普只簡(jiǎn)單表示,眼下是購(gòu)買原油的大好時(shí)機(jī),正在研究將至多7500萬(wàn)桶石油納入戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

而在早些時(shí)候,他依然有能力將其解讀為多年難逢的好機(jī)遇:“你認(rèn)為汽油價(jià)格這么低,而且還在下跌,這只是運(yùn)氣嗎?低油價(jià)就像是又一次減稅!”

“負(fù)油價(jià)”重演?

除了上述三大產(chǎn)油國(guó),依靠石油收入償還外幣債務(wù)的國(guó)家還將面臨更大的災(zāi)難。美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究咨詢機(jī)構(gòu)高頻經(jīng)濟(jì)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫伯格(CarlWeinberg)表示:“在這樣的價(jià)格下,即使是墨西哥和巴西也會(huì)受到影響,尤其是在被迫停產(chǎn)的情況下。因此,遏制疫情之時(shí),潛在的主權(quán)債務(wù)危機(jī)也正在醞釀之中,”他說。

石油貿(mào)易商和油輪則成為油價(jià)戰(zhàn)的直接受益者。無論是陸地上還是海面上的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施都將在短期內(nèi)帶來巨大的利潤(rùn)。

除了減產(chǎn)協(xié)議,全球原油需求恢復(fù)到新冠疫情前1億桶/日的水平也是結(jié)束油價(jià)戰(zhàn)的主要出路。但不僅經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間還將持續(xù),新冠病毒或許也將在2020下半年的流感季節(jié)卷土重來。此外,疫情暴露出全球化供應(yīng)鏈的脆弱,各國(guó)恐在這場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)平息后尋求加大本地生產(chǎn)的力度,原油需求峰值將比預(yù)期中更早地到來。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)大宗商品策略主管沃倫·帕特森(WarrenPatterson)表示,之前的負(fù)油價(jià)可能不會(huì)成為歷史唯一一次:“關(guān)鍵問題是,下個(gè)月6月(WTI期貨合約)到期時(shí),我們是否會(huì)看到(負(fù)油價(jià))這種情況重演”,“考慮到產(chǎn)能過剩的大背景,下個(gè)月庫(kù)存會(huì)成為更大的問題。”