亞洲時(shí)段4月21日凌晨，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)5月合約報(bào)收于-37.63美元/桶，跌幅高達(dá)305.97%，創(chuàng)出歷史上首次負(fù)值行情。

多位分析人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美原油期貨近月合約收盤價(jià)為負(fù)值，意味著將原油運(yùn)送至煉廠或進(jìn)行存儲的成本已超過其自身價(jià)值，同時(shí)也反映出全球疫情影響下原油需求急劇下滑、供應(yīng)嚴(yán)重過剩、市場庫容不足的局面，已給近端市場造成較大壓力，后續(xù)不排除WTI原油2006和2007合約臨近交割日也出現(xiàn)類似價(jià)格跌至負(fù)值的可能。由于國內(nèi)外交易制度不同，國內(nèi)原油期貨相關(guān)合約不會上演這種罕見行情，但近期合約同樣面臨下行壓力，或?qū)⒍翁降住?/p>

投機(jī)多頭被逼平倉

　　引發(fā)美原油期貨“倒貼”血案

亞洲時(shí)段4月21日凌晨，WTI原油期貨2005合約在交割前一日跌至負(fù)值，報(bào)收-37.63美元/桶，全天大跌55美元/桶，其他幾個(gè)合約也出現(xiàn)較大跌幅。分析人士表示，美原油交割方式為管道交割，賣方只需將原油輸入管道，而買方需要找油罐存儲，由于疫情導(dǎo)致石油需求驟降，原油大量累積，導(dǎo)致庫容緊張。

《證券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，美原油5月合約此次出現(xiàn)罕見的負(fù)值行情，實(shí)為歷史首次。美原油期貨曾在今年年初創(chuàng)出64.39美元/桶的階段性高點(diǎn)，此后就一路下行，尤其是4月份以來不斷創(chuàng)出新低。但在期貨價(jià)格下行過程中，成交量和持倉量卻有不同程度的提升。

東證衍生品研究院分析師安紫薇在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，此輪美原油期價(jià)的暴跌屬于抄底情緒高漲所致，本周前WTI5月合約持倉量高達(dá)10萬手，預(yù)示著有大量投機(jī)多頭持倉無法進(jìn)入交割，只能在到期前進(jìn)行平倉或展期。空頭正是瞄準(zhǔn)庫容緊張和持倉結(jié)構(gòu)失衡的時(shí)機(jī)，對多頭采取了“獵殺”行動。

《證券日報(bào)》記者了解到，美國管道交割和存儲費(fèi)用較高，導(dǎo)致原油貿(mào)易商庫存成本日益增長，高成本倒逼原油貿(mào)易商更愿意通過交割方式盡快出貨，成為天然的空頭主力軍，而多頭則是不斷抄底的投機(jī)客戶。在臨近5月合約交割前，多空持倉僵持不下，空頭更愿意以較低價(jià)格出貨，多頭則認(rèn)為原油價(jià)格不可能一跌再跌，直到4月21日凌晨最后交割時(shí)間，多頭不得已潰敗平倉，導(dǎo)致5月合約期價(jià)跌至負(fù)值。

中信期貨原油研究員桂晨曦向《證券日報(bào)》記者表示，美原油期價(jià)負(fù)值行情始于基本面驅(qū)動，因資金行為放大波動所致。從供需角度看，疫情導(dǎo)致美國油品需求減少，庫存大幅積累，施壓近期合約，導(dǎo)致5月合約基差持續(xù)下行。從資金角度看，4月21日為WTI2005合約的最后交易日，截至4月17日前持倉量仍高達(dá)10萬手，為往期合約持倉量的5倍至6倍。無法參與交割的客戶在最后兩天必須完成平倉，造成多單擁擠交易風(fēng)險(xiǎn)，最終8.5萬手多單在最后時(shí)段平倉，致使油價(jià)大幅下跌。

　　“負(fù)值”極端行情

　　有可能還會上演

美國目前仍是全球疫情最嚴(yán)重國家，成品油需求和煉廠開工大幅萎縮，原油庫存持續(xù)積累。桂晨曦在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)稱，目前全美原油庫存11.4億桶，總庫容為13.7億桶，若以當(dāng)前速度累庫，不計(jì)管道、鐵路、水運(yùn)中轉(zhuǎn)庫存，將在四周后填滿庫欣庫存，四個(gè)月后填滿商業(yè)庫容，五個(gè)月后填滿戰(zhàn)略儲備庫容。

“-37.63美元/桶的報(bào)價(jià)，可以簡單理解為，多頭拿到現(xiàn)貨后，需要額外支付尋找儲罐資源處理手頭原油現(xiàn)貨的成本。”南華期貨能化分析師顧雙飛分析稱，美國成品油(特別是汽油)庫存和原油庫存已達(dá)到歷史同期最高水平，由于美國下游油品消費(fèi)都是以汽油消費(fèi)作為絕對主力，汽油消費(fèi)的萎靡不振對上游原油的去庫存構(gòu)成了極大挑戰(zhàn)。“美國頁巖油的生產(chǎn)又不能停下來，油井啟動或暫停的成本很高，導(dǎo)致供需矛盾短期會一直存在，美原油價(jià)格面臨的壓力會長期存在。”

方正中期研究院院長王駿在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美原油期價(jià)出現(xiàn)負(fù)值行情，反映了全球疫情影響下原油需求急劇下滑、供應(yīng)嚴(yán)重過剩的現(xiàn)狀，加之市場庫容不足和持續(xù)累積，給近端市場造成較大壓力，后續(xù)不排除在WTI原油2006和2007合約臨近交割日出現(xiàn)類似價(jià)格跌至負(fù)值的可能。國內(nèi)原油期貨相關(guān)合約近期同樣面臨下行壓力，或?qū)⒍翁降住?/p>
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