第一財經2020年04月03日訊 (胡婳溦)美國頁巖鉆探公司惠廷石油公司(Whiting　Petroleum　Corp)于當地時間周三申請破產保護，成為首家在本輪原油價格戰中倒下的頁巖油公司。

惠廷稱，公司擁有超過5.85億美元資產負債表上的現金，將繼續在正常過程中開展業務，而不會對其供應商、合作伙伴或員工造成重大干擾，惠廷目前期望在重組期間有足夠的流動性來履行其財務義務，而無需額外的融資。

惠廷曾是北達科他州巴肯地區最大的石油生產商，該公司表示，其債權人已同意通過將部分票據換成97%的新股來削減債務約22億美元。現有股東將擁有重組后公司的3%的股份。

能源業務部合伙人兼聯席主席巴迪·克拉克(Buddy　Clark)則指出，由于石油需求減少和可用存儲能力低下，一些鉆井公司被迫停產，預計美國頁巖油公司第二季度的破產勢頭將加劇。

隨著冠狀病毒的流行抑制了石油需求，同時沙特阿拉伯大幅增產，石油價格已經出現了有史以來最大的月度下跌，　WTI的價格約為每桶21.44美元，該油價在三月份下跌了一半以上，低迷的價格對整個行業造成了沉重打擊，標普500能源板塊今年下跌了53%。

這使許多美國頁巖公司瀕臨破產邊緣，美國石油鉆探公司面臨著沉重債務壓力，過去十年里，頁巖油行業正是靠借債大幅提高石油產量，使美國成為世界上最大的石油生產國。

但能源經濟與金融分析研究所(IEEFA)分析師評論道，“然而在金融方面，這種生產熱潮是一種金融崩潰。”IEEFA對34家頁巖氣公司進行了調查，結果發現過去10年，這些公司的總投資比收入高出1890億美元。

信用評級公司惠譽國際評級(Fitch　Ratings)的數據顯示，如果這種情況持續下去，美國許多鉆探商可能會在今年拖欠逾320億美元的高收益債券，預計違約率將為17%。惠譽(Fitch)預測，在原油大跌之前，2020年的違約率為7%。

切薩皮克能源公司(Chesapeake　Energy　Corp.)、加利福尼亞資源公司(California　Resources　Corp.)等許多石油和天然氣公司已警告稱，他們可能無法保持當前的債務狀態，或已聘請重組顧問與債權人進行談判。

過去三年中，美國的鉆探熱潮使國家的石油產量提高到創紀錄的每天約1300萬桶，但回報率卻處于不斷下降中。大量美國頁巖油的中層企業面臨著巨大壓力，此前西方石油(NYSE：OXY)宣布削減超過85%的股息，阿帕奇公司(NYSE：APA)、德文能源公司(NYSE：DVN)和墨菲石油公司(NYSE：MUR)等公司也在加入成本削減的行列，都宣布大幅削減了30%或更多的資本預算。

阿帕奇石油公司在財報中指出，2019年公司全年虧損36億美元，并且比2018年減少了23%的資本投資，同時制定了2020年上游資本投資16　-19億美元的預算。此外，大陸資源2019全年經營活動產生的凈現金為29億美元。

大陸資源公司2019年全年的凈利潤為7.756億美元，其在財報中表示，2020年資本預算預計將產生29億至30億美元的運營現金流，以及3.5億至4億美元的自由現金流。不過，該數據是以WTI原油55美元/桶的價格進行計算的，而截至發稿，WTI僅報21美元/桶，還不到大陸資源公司在財報中預估的一半。

據大陸資源公司在財報中的估計，WTI每變化5美元，就會影響大約3億美元的年度現金流。以此計算，當前油價之下，大陸資源公司對運營現金流的預算，甚至將可能歸零。

由此看來，如果油價持續在當前低位運行，下一家頁巖油公司的破產或許只是時間問題。

　　一季度股價下跌91%

惠廷石油成立于1980年，是美國紐交所上市公司，曾經是北達科他州Bakken頁巖地區最大的石油生產商，在科羅拉多州的DJ盆地中也占據重要地位。

但在過去5年里，惠廷公司有4年都在虧損，因為鉆探人員大多轉向了二疊紀盆地等低成本勘探區，相對高勘探成本的Bakken地區漸漸失寵。

而今年，新冠疫情和石油價格戰的暴發更是將其推向了債務深淵。根據Cowen　Inc.分析師David　Deckelbaum估計，惠廷石油的盈虧平衡價格約為50美元/桶左右，但截至目前，WTI原油價格已在25美元下方徘徊近半月。

4月1日，惠廷石油到期的可轉股票據價格為156美元，但這還是在5年前，惠廷公司股價約為140美元時的協議。經歷新冠疫情導致的石油需求銳減，以及沙特、俄羅斯石油價格戰的長期沖擊，第一季度末，惠廷的股價僅為67美分。

2014年，惠廷石油的市值約為110億元，但截至今年3月31日，其市值僅為6200萬美元。今年一季度，惠廷股票價格共計下跌91%，當前的股價僅為37美分。

4月1日，惠廷面臨2.62億美元可轉債到期，該公司不得不向德克薩斯州南區破產法院申請第11章破產保護，并在其申請書中列出了36億美元債務和價值76億美元的資產。一份聲明稱，惠廷已同意將其大部分股權都交給債券持有人，期望可以消除超過22億美元的債務。

事實上，惠廷在3月份已經宣布將2020年計劃支出削減30%，但似乎仍然收效甚微。

惠廷首席執行官Bradley　Holly表示，“公司已經采取措施降低成本，改善現金流，但疫情蔓延和石油價格戰的持續時間導致油價低迷，這使得申請第11章(破產保護)在所難免。”

　　或掀起新一輪破產浪潮

與多家北美勘探公司合作的銀行家表示，此案可能預示著美國石油和天然氣行業的破產浪潮。

投資銀行Raymond　James分析師John　Freeman表示，“其他企業將緊隨其后，30美元/桶的油價對他們來說是行不通的。”

據路透社收集的數據，美國頁巖氣盆地的盈虧平衡點大約在39至48美元之間。但繼周一WTI原油價格觸及19.27美元/桶的18年低點后，最近幾天原油價格一直徘徊在20美元左右。

這意味著，大多數頁巖油生產商都入不敷出。

在美國高收益債市場中，發行量最大的便是能源行業。據彭博社數據，截至2020年3月10日，美國能源型企業高收益債的存量規模為3878億美元，占美國高收益債總規模(23580億美元)的比重為16.45%。

而如果原油價格持續下跌，能源企業破產，員工失業的概率增加，其高收益債違約的風險也將變大。

惠譽評級(Fitch)數據顯示，惠廷石油公司的破產可能將使過去12個月高收益能源公司的違約率提高至11%，因為目前還有很多發行債券的公司都在遭受油價下跌和新冠疫情的沖擊。

穆迪投資者服務公司數據顯示，2020年北美油氣公司將有超過400億美元的債務到期，未來4年將有超過2000億美元的債務到期。這一結果將導致該地區出現大幅減記，甚至可能掀起新一輪破產浪潮。

　　特朗普討論對石油行業援助

看到此情此景，特朗普也不住了。

據《華爾街日報》報道，由于油價暴跌導致惠廷公司申請破產保護，特朗普計劃在周五(4月3日)與石油公司高管會面。

將在白宮與特朗普見面的幾位石油公司高管包括埃克森美孚首席執行官Darren　Woods、雪佛龍首席執行官Mike　Wirth、西方石油首席執行官Vicki　Hollub以及曾為特朗普提供石油咨詢服務的美國大陸資源公司執行主席Harold　Hamm。

報道稱，這些高管可能會為石油行業提供一定幫助，例如對沙特石油征收關稅，以及放棄此前“只有懸掛美國國旗的船舶才能在美國境內運送石油等貨物”的法規。

此外，路透社援引一位熟悉該計劃的消息人士稱，煉油廠和小型生產商也將派代表參加這會議，他們還將討論，免除現有聯邦離岸和在案租賃特許權使用費的問題。

除了周五的會議，特朗普在媒體會議上還對記者表示，“我也將在周五或周六與獨立的石油生產商會面，但也可能在周日。我們將為此舉行很多會議。”

據路透社報道，特朗普政府還計劃派遣一名特使前往利雅得(沙特首都)，要求(沙特)降低產量。隨著OPEC＋減產協議在4月1日正式失效，沙特已經在當日將產量提升至超過1200萬桶/日。(國際金融報記者趙璐)