3月6日以來，OPEC+談判失敗開始的本輪油價暴跌疊加疫情全球性蔓延，預計不僅大幅增加油氣行業面臨的不確定性，還有可能引發新一輪經濟危機。短期看，有利于降低中國經濟成本，長期則不利于保障國家能源安全。

油氣行業面臨的不確定性大幅增加。一是上游投資面臨大幅縮減。目前，全球油氣生產盈虧平衡點除了中東是27美元/桶，其他地區為41至75美元/桶不等，當前不到30美元/桶的油價已經嚴重影響石油公司的盈利能力，上游投資面臨大幅縮減。除?？松梨谛剂?30億美元削減計劃外，幾乎所有的石油公司都在制定具體的支出削減計劃。Husky Energy宣布將削減33%的上游支出(約為9億美元的資本項目)，并推遲開發中國15/33區塊和印尼MDA-MBH天然氣田，減少油井維修活動，停止勘探活動。Rystad Energy預計，今年美國頁巖氣投資將減少650億美元，水平井數量將減少一半。伍德麥肯錫也表示，如果油價維持低位，將推遲和Santos公司合作的價值數十億的澳大利亞液化天然氣開發項目。二是公司股價將長期低位運行。2014年至2016年油價下跌時期，石油公司股價普遍下跌。此輪油價暴跌除了供給端沖擊，還有疫情和經濟疲軟導致的需求端風險，因此股價下降非常猛烈。3月9日，埃克森美孚、殼牌、雪佛龍、BP、道達爾股價分別下跌12.22%、17.17%、15.37% 、19.1%、17.82%。不少專家認為此次油價暴跌將影響長期石油市場格局，低油價將成為新常態，因此投資者普遍看空能源行業，油氣公司將有可能長期低位運行，這對高度依靠外部融資的美國頁巖油氣公司將形成巨大打擊。三是現金流面臨斷裂風險。油價下跌侵蝕企業利潤，需求不振導致庫存增加，資本市場持續走弱降低外部融資，將導致油氣企業面臨巨大現金流困難。伍德麥肯錫預測，如果2020年平均油價為每桶35美元，Santos和自己現金流預計將分別下降25%和40%左右。

或引發新一輪經濟危機。石油作為最重要的大宗商品，是大量金融衍生產品的基礎資產。石油價格波動對資本市場和世界經濟具有重要的溢出效應。3月9日油價暴跌引發了全球金融市場恐慌性拋售，疊加疫情影響，美國股市全線暴跌，在過去兩周內熔斷4次，美股三大股指全部跌入熊市區域，美國10年期國債收益率也跌至歷史低點，進一步加深各界對經濟下行的擔憂。具體來看，此輪油價暴跌對經濟有三個方面影響：一是資源國政府財政壓力增大，加劇全球流動性緊張。資源國財政和經濟高度依賴石油收入，以沙特阿拉伯為例，其石油出口收入占總出口額比重一直保持在80%以上。在世界石油供需持續寬松、國際石油價格大幅下降的背景下，資源國經濟增長和出口收入都將隨之放緩，面臨經濟和財政雙重壓力，可能導致貨幣大幅貶值和主權信用評級下調，石油美元大幅回流資源國，加劇全球流動性緊張。二是頁巖油氣生產商資金鏈斷裂可能加劇資本市場危機。2014年至2016年的低油價導致了大量美國小型頁巖氣公司倒閉。此輪低油價下，不少美國頁巖油生產商已開始大幅削減2020年的資本支出計劃，Diamondback Energy和Parsley Energy已經宣布今年將削減超過20億的資本項目。但更大的問題在于美國頁巖油公司的融資模式，高度依賴資本市場融資和發行大量資質較差的債券。據莫尼塔宏觀研究報告顯示，高收益債(BB及以下)發行人的全部未償還金額為7.39萬億美元，數額非常龐大。如果油價和股市持續低位運行，將導致大量能源企業債券違約、債務鏈條斷裂，加劇資本市場危機。三是全球投資者避險情緒高漲，政府政策工具匱乏。油價暴跌疊加全球疫情進一步打擊了投資者的風險偏好，代表市場恐慌情緒的VIX指數3月16日高點已觸及82.69，明顯高于中美貿易沖突的峰值和歐債危機的峰值，市場恐慌程度不斷累積。目前各國債務水平已經處于歷史較高水平，利率處于較低水平，可供政府選擇的政策工具已經不多，如果資本市場不能盡快企穩，或將引發全球系統性經濟危機。

油價下跌短期內有助于中國降低經濟成本，長期不利于保障國家能源安全。“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦，經濟持續高速發展，中國已成為全球最大的石油凈進口國。2019年，中國原油進口金額約1662.7億美元，油價下跌短期看可以降低國家用油成本，為國家節約大量外匯開支，有助于增加項目盈余，緩解疫情對國家經濟的影響。但長期來看將不利于保障國家能源安全。近年我國油氣對外依存度快速攀升，2016年、2017年、2018年和2019年石油對外依存度分別達64.2%、67.2%、69.7%和70.8%。油價下跌將下挫國內石油公司產量，將導致油氣對外依存度進一步增加。如果國際油價長期低位運行，將導致國內石油公司業績虧損，經營壓力增大，部分上游成本較高的油田面臨關停的風險，不利于國有石油公司增儲上產，也不利于保障國家能源安全。如果油價下跌引發全球經濟危機，將引發國內市場劇烈波動，外部需求持續下降，增加整體經濟下行壓力。

(康煜為中國石油經濟技術研究院高級經濟師，本報記者張景瑜采寫)