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水比油貴再現 三桶油恐再次面臨低油價沖擊

   2020-03-11 證券日報

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核心提示:3月9日,原油暴跌三成讓業內大跌眼鏡,資本市場更是反應迅速。其中,布倫特原油期貨在亞洲交易時段開盤后的

3月9日,原油暴跌三成讓業內大跌眼鏡,資本市場更是反應迅速。

其中,布倫特原油期貨在亞洲交易時段開盤后的短短幾秒鐘內下跌了31%(約14美元/桶),最低觸及31.02美元/桶,遭遇有史以來最猛烈的拋售。

這一價格已經擊穿原油地板價,水比油貴的時代來了。

隆眾資訊分析師李彥向《證券日報》記者表示,盤中如此劇烈的單日下跌幅度,上一次還是在中東兩伊戰爭時才看得到(1991年1月份),距離現在已過去了29年。

受此影響,3月9日,石油板塊幾乎全線大跌,港股中海油開盤更是大跌超20%,截至收盤跌17.23%,3月10日,股價略有反彈。

3月10日,原油價格有所反彈。但目前各大機構已經調低了對油價的預期,高盛下調二季度布倫特油價預估至30美元/桶,并表示布倫特原油價格可能下跌至20美元/桶附近。

時隔三年,低油價再次來襲,國內主要油企三桶油剛剛從上一輪低油價的日子中緩過來,如今又要面臨巨大的挑戰和考驗。

油價擊穿地板價

3月6日,OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產之后,OPEC(石油輸出國組織)主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰。而在公共衛生事件帶來的全球需求下滑背景下,主要產油國之間的價格戰范圍或進一步擴大。

這只“黑天鵝”直接暴擊了原油價格。

3月9日,原油開盤現自由落體式下跌,跌幅一度超過30%,并深度擊穿40美元/噸的“地板價”。

“地板價”到底有多低?不少人再次拿出“水比油貴”的例子進行比較,國際原油一桶是158.98升,以當前WTI原油價格30.05美元/桶來計算,每升原油0.19美元,合人民幣1.3元。而一桶4升的農夫山泉的價格在8元左右,合每升2元。

對此,卓創資訊分析師劉新偉向《證券日報》記者表示,進入2020年之后,公共衛生事件成為影響商品市場的主導邏輯。在國內疫情已經得到基本控制的情況下,國外疫情則呈現加速蔓延趨勢,并引發資本市場的巨震。以美國BRENT原油價格為例,相較年初高點63.38美元,原油價格最大波動幅度已經達到了48%。

他還強調,原油價格下跌源自需求下滑,加上減產協議的推波助瀾,促使價格跳水。此次OPEC會議上,減產協議破裂主要是基于對未來需求的擔憂情緒,而依靠油價下跌打壓競爭對手已有先例。

受原油大跌影響,全球石油板塊走勢不容樂觀,3月9日,A股石油板塊開盤全線受挫,中海油服、潛能恒信均大跌;港股同樣慘烈,以三桶油為首,中國海洋石油開盤大跌超20%。

三桶油恐遭受巨大沖擊

事實上,原油價格下跌,國內直接影響到的就是三桶油。上一輪原油價格大跌,三桶油業績也受到了巨大沖擊。

“回溯過去,與本次引發油價暴跌原因類似的,是2014年。”李彥表示。

受低油價影響,中石油2016年一季度曾虧損138億元,創下上市以來首次虧損的記錄。

相比較而言,具備一體化優勢的中石化,勘探業務比例相對較小,在此次原油價格大跌中,是受沖擊最小的。而中海油由于專注于上游勘探業務受此次油價大跌影響較大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下,達28.99美元。不難發現,目前的原油價格幾乎接近中海油的桶油成本。而如果原油價格繼續探底,中海油面臨的情況恐怕比較糟糕。

而中石油的主要業務除了勘探,還有煉化以及天然氣管道等,其他板塊在一定程度上可以抵消勘探業務的虧損。銀河證券研究報告認為,當前低油價水平下,看好不含石油開采業務的相關石油加工企業,將受益于油價下降帶來的盈利能力提升。

多位接受《證券日報》記者采訪的分析師認為,原油價格大跌對三桶油影響最大的是上游勘探與生產業務,下游成品油業務或受益于我國目前的成品油定價機制。

根據2016年發改委發布的成品油新定價機制,設置出了上下限調控機制,俗稱天花板和地板兩種。當國際油價低于40美元的時候,國內成品油不再下調。

有機構提到,在2015年12月10日至2016年3月8日,布倫特期油價格跌穿破每桶40美元期間,中石化及中石油的成品油業務借著定價機制分別獲得約100億元及70億元利潤。

劉新偉認為,原油價格的漲跌直接會影響到相關產品的價格趨勢,即會對商品生產的利潤產生影響。原油價格過高會導致下游生產成本過高,越接近終端價格傳導難度越大,會導致接近終端企業生產困難;原油價格過低,雖然會使得下游生產成本下降,但基于供需框架,原油價格下跌可能預示需求端問題積重難返。


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