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LPG進(jìn)口成本高企

   2021-09-18 期貨日?qǐng)?bào)

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核心提示:  9月以來,LPG期貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行,主力合約2110價(jià)格一度突破5550元/噸,再創(chuàng)歷史新高。究其原因,進(jìn)口貨源價(jià)格高

9月以來,LPG期貨強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行,主力合約2110價(jià)格一度突破5550元/噸,再創(chuàng)歷史新高。究其原因,進(jìn)口貨源價(jià)格高企帶來的成本端支撐仍是主因。

沙特CP價(jià)格穩(wěn)步上行

作為LPG現(xiàn)貨的定價(jià)依據(jù),CP價(jià)格對(duì)期貨盤面走勢(shì)起到風(fēng)向標(biāo)的作用。月初CP價(jià)格公布,LPG價(jià)格上浮。其中,丙烷報(bào)價(jià)665美元/噸,較上月上調(diào)5美元/噸;丁烷報(bào)665美元/噸,較上月上調(diào)10美元/噸。LPG到岸成本在5220元/噸左右。

9月CP價(jià)格之所以小幅上揚(yáng),一是巴拿馬運(yùn)河運(yùn)力依舊吃緊,船只滯期時(shí)間增加,疊加墨西哥灣臺(tái)風(fēng)登陸,美國資源流通受到嚴(yán)重影響,國際市場供應(yīng)偏緊,助力CP價(jià)格上漲;二是近期印度等地需求有所回升,且即將進(jìn)入四季度補(bǔ)貨周期,市場整體需求穩(wěn)中向好;三是8月國際原油整體振蕩回落,其間雖有反彈但前期高點(diǎn)壓力位明顯,一定程度上又制約了9月CP價(jià)格的上行幅度。

北美LPG領(lǐng)漲效應(yīng)強(qiáng)

北美和中東的夏季高溫對(duì)本地LPG消費(fèi)有明顯提振,同時(shí)也對(duì)其貨源出口造成影響:近幾年來,國際市場供需格局由供應(yīng)富余轉(zhuǎn)為供應(yīng)偏緊。作為當(dāng)前全球供給增量最大來源,美國市場由于去年冬季出口大增和寒潮影響,去庫力度較大。EIA數(shù)據(jù)顯示,其年初丙烷庫存一度同比下滑超過30%。4月進(jìn)入累庫季節(jié)后,同比降幅開始有所縮減;入夏以后,隨著美國國內(nèi)消費(fèi)增長,疊加供應(yīng)乏力,累庫速度大大放緩,同比降幅再度增加。7月美國出口環(huán)比上升0.82%,產(chǎn)量環(huán)比上升2.02%,但累庫速度仍下降,體現(xiàn)了持續(xù)的高價(jià)對(duì)于出口需求的擠出并不明顯。

而在EIA新一期短期能源展望報(bào)告中,預(yù)計(jì)四季度由于化工以及燃料需求增長,全美丙烷消費(fèi)量將同比增加3.47%。基于歷史數(shù)據(jù)來看,美國累庫季節(jié)一般持續(xù)至9月末,之后旺季需求預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),供應(yīng)緊張加劇。

同時(shí),作為傳統(tǒng)貨源輸出地的中東,LPG出口供應(yīng)量依舊難有突破。入夏后,沙特多次因電力供應(yīng)問題出現(xiàn)裝船延期,日前又宣布取消9月部分長協(xié)船貨源,使得二季度OPEC+增產(chǎn)帶來的增加的供應(yīng)基本被內(nèi)部消化,在剔除6月以來基數(shù)上調(diào)效應(yīng)之后,中東出口量實(shí)際處于同比下降水平。比較中東LPG離岸價(jià)與北美MB報(bào)價(jià)價(jià)差可以發(fā)現(xiàn),在去年冬季因北美寒潮而達(dá)到歷史低點(diǎn)后,兩者價(jià)差在本輪上漲中有所走擴(kuò)。由此可見,由于東北亞地區(qū)深加工需求強(qiáng)勢(shì),主供區(qū)北美LPG的領(lǐng)漲效應(yīng)更強(qiáng),后續(xù)國際市場LPG價(jià)格走向也將更多以北美市場為引導(dǎo)。

總之,在天然氣價(jià)格屢創(chuàng)新高、清潔能源短缺問題持續(xù)發(fā)酵的背景下,LPG盤面將偏強(qiáng)運(yùn)行。基于盤面錨定進(jìn)氣口成本定價(jià)邏輯,未來一段時(shí)間,LPG價(jià)格易漲難跌。(作者單位:東吳期貨)


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