期貨日報2021年11月26日訊 根據市場情況來看，目前OPEC＋未理會美國提高增產幅度的要求，維持前期增產計劃不變，雖然美國協同印度、日本、韓國、英國一起釋放戰略石油儲備，但是釋放量不及市場預期。同時，歐洲疫情再度加重，引發市場對原油需求下滑的擔憂。雖然美聯儲縮減購債逐步推進，提前加息預期較強，美元指數上行，大宗商品價格承壓，但是年內原油基本面支撐較強，緊平衡格局不變，疊加庫存低位，下方空間有限，后市將以寬幅振蕩運行為主。

　　市場擔憂需求前景

雖然美國傳統秋季檢修期以及颶風高發季已經結束，加工需求將逐漸回升，但是近日歐洲疫情再度來襲，11月19日，奧地利宣布將從22日開始對全國進行為期10天的封禁措施，之后再進行重新評估決定是否需要延長10天封禁。同時，德國疫情也在加重，全球每日新增確診病例低位回升，增加了市場對國際原油需求前景的擔憂。

　　供應出現小幅增長

首先，美國原油產量較為穩定。截至11月12日當周，美國原油產量為1140萬桶/日。截至11月19日當周，美國原油鉆機數量461部，鉆機數量繼續平穩恢復。年內，受資本支出限制，美國原油產量較為穩定，并且颶風高發季已經結束，周度產量數據變化不大。

其次，OPEC＋挺價意愿較強。沙特阿美第三季度凈利潤上升至1141億里亞爾，比去年同期的442億里亞爾增長了158％。因為大幅提高產量以及壓低原油價格并不符合OPEC＋成員國的利益，所以即使在美國多次要求增產的壓力下，OPEC＋依然維持12月增產40萬桶/日的計劃不變，未理會美國要求OPEC＋在12月增產60萬—80萬桶/日的請求。另外，從10月OPEC原油產量來看，原油產量環比增加21．7萬桶/日，至2745．3萬桶/日，減產執行率上升至119．32％，并且沙特上調12月銷往所有地區的石油官方售價，可以看出OPEC＋挺價意愿較強。

最后，關注美伊談判的進展。IEA預計，如果制裁解除，伊朗可能很快提高產能130萬桶/日。在原油價格高位下，伊朗成為美國壓制原油價格以及影響市場供應預期的另一措施。從當前談判進度來看，雖然伊朗和歐盟之間的談判正在推進，但是伊朗新上任總統為強硬派，年內伊朗原油重回市場的可能性相對較低。

　　庫存水平處在低位

美國原油和成品油庫存維持低位。截至11月12日，美國商業原油庫存為43300．3萬桶，環比下降210．1萬桶；庫欣原油庫存為2659．8萬桶，環比增加21．6萬桶；汽油庫存為21199．6萬桶，環比下降70．7萬桶；餾分燃料油庫存為12368．5萬桶，環比下降82．4萬桶；航空煤油庫存為3798．3萬桶，環比增加8．6萬桶，原油和成品油庫存處于歷史同期低位。

美國將與印度、日本、韓國和英國一起協同釋放戰略石油儲備。美國方面，將加速國會已批準的1800萬桶戰略石油儲備銷售，未來幾個月內3200萬桶原油也將進入交易，釋放的戰略石油儲備將于2022年、2023年、2024年補充回戰略石油儲備。印度方面，將從戰略石油儲備中釋放500萬桶原油。英國方面，將從戰略石油儲備中釋放150萬桶石油。日本方面，計劃釋放420萬桶戰略石油儲備。韓國方面，同意參與聯合釋放戰略石油儲備。

不過，美國釋放的戰略石油儲備量并不能滿足當前全球原油市場的供需赤字，而且這5000萬桶是分批釋放，對當前市場影響較大的僅為加速銷售的1800萬桶，并且印度、日本、英國釋放的戰略石油儲備量更少，低于市場預期，影響也較為短暫，目前釋放的戰略石油儲備未來也將會進行補足。美國通過協同其他國家一起釋放戰略石油儲備，主要在于施壓OPEC＋增產，但是OPEC至今對此并未有明確表態。

綜合以上分析，美國原油產量較為穩定，OPEC＋按照減產協議逐月小幅增產。美國煉廠原油加工需求逐漸回升，但是歐洲疫情加劇導致需求預期走弱。年內全球原油供需依然維持緊平衡狀態，原油價格下方空間有限。隨著OPEC＋繼續增產以及明年第一季度需求環比將有所回落，全球原油供需格局將由緊平衡轉換為松平衡。若嚴格執行減產協議，明年第一季度OPEC供應量將超過Call　on　OPEC，OPEC＋若想維持當前的高油價，則必須在今年年底前對當前的減產協議作出調整。