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國際油價波動加劇 “上海價格”漲幅較小 反映亞太供需格局

   2022-02-23 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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核心提示:自開年以來,地緣政治沖突成為影響全球資產(chǎn)價格走勢的重要外部因素。俄羅斯作為主要的油氣出口國,與烏克蘭

自開年以來,地緣政治沖突成為影響全球資產(chǎn)價格走勢的重要外部因素。俄羅斯作為主要的油氣出口國,與烏克蘭的緊張局勢持續(xù)升溫,加劇了國際原油價格的短期波動。

昨日,WTI原油和布倫特原油期貨價格繼續(xù)攀升。截至上海證券報記者發(fā)稿,布油期貨主力合約一度站上99美元/桶,續(xù)創(chuàng)2014年9月以來新高,今年以來累計(jì)最高漲幅超過26%。

作為全球第三大原油期貨市場,在上海國際能源交易中心上市的SC原油主力合約昨收報596.9元/桶,今年以來累計(jì)上漲20.17%。分析人士表示,國內(nèi)原油期貨價格漲幅相對收斂,體現(xiàn)了亞太地區(qū)相對偏松的供需關(guān)系。

地緣沖突加劇供需矛盾

俄烏之間的緊張局勢持續(xù)升級。分析人士認(rèn)為,俄烏沖突可能導(dǎo)致原油供給端受到壓制。

弘業(yè)期貨金融研究院研究員吳海向記者表示,烏克蘭局勢對俄羅斯石油供應(yīng)的影響主要體現(xiàn)在兩方面:一是爆發(fā)沖突直接影響石油的輸運(yùn)和生產(chǎn);二是西方國家對俄羅斯的制裁也可能影響俄石油出口。

“從規(guī)模上看,俄羅斯是全球排名前三的油氣生產(chǎn)國,2021年原油產(chǎn)量在1000萬桶/日上下,占據(jù)全球消費(fèi)量的10%左右。與此同時,全球石油庫存處于多年來的低位,俄羅斯石油供應(yīng)量如受地緣局勢影響而下降,將進(jìn)一步收緊當(dāng)前供不應(yīng)求的市場狀況。”吳海認(rèn)為。

招商證券首席策略分析師張夏則從美國能源戰(zhàn)略的角度進(jìn)行分析。其表示,美國自頁巖油大規(guī)模開采以來已逐漸從一個單純的能源進(jìn)口大國,同時也變成了能源出口大國。從2021年的數(shù)據(jù)看,美國的石油及石油制品出口已基本與進(jìn)口持平。

“在這樣的背景下,美國能源公司最大的競爭對手,從此前的伊朗等,變成了現(xiàn)在的俄羅斯。通過‘俄烏事件’制裁俄羅斯的能源出口,將使美國原油出口在全球的份額進(jìn)一步提升,從而使美國掌握全球能源話語權(quán),進(jìn)而進(jìn)一步鞏固美元石油的地位。”張夏闡述道。

油價不確定因素明顯增多

反映到價格上,國際原油期貨、現(xiàn)貨價格近期均大幅攀升。布倫特原油現(xiàn)貨價格在上周已觸及每桶100美元關(guān)口,布油期貨主力合約昨日也一度升破99美元/桶。

對于未來的油價走勢,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,短、中、長期因素交織,不確定因素較多,難以準(zhǔn)確研判。

中信期貨原油研究員桂晨曦向記者表示,短期來看,年初地緣局勢持續(xù)緊張推升原油風(fēng)險溢價高位運(yùn)行。油價的上方空間取決于俄烏沖突升級的程度,如情況進(jìn)一步惡化導(dǎo)致持續(xù)的供應(yīng)中斷,則可能推動油價進(jìn)一步上行;如能夠通過外交渠道和平解決沖突,則將有助于緩解油價上行壓力。中期來看,歐美央行不斷加速的緊縮節(jié)奏將增加金融壓力,供應(yīng)回升超過需求時的累庫預(yù)期將增加供需壓力。當(dāng)金融和供需壓力兌現(xiàn)后,油價的壓制力量將逐漸增大。

新湖期貨原油高級研究員嚴(yán)麗麗認(rèn)為,近期原油供應(yīng)偏緊、消費(fèi)尚可,價格受地緣政治因素影響不斷刷新高點(diǎn)。展望后市,隨著北半球氣溫回暖,餾分油消費(fèi)可能下降;此外,美伊談判近期再次開啟,若協(xié)議達(dá)成,伊朗原油將有望回歸120萬至130萬桶/日的產(chǎn)量;同時,還需關(guān)注OPEC+的供應(yīng)政策情況。

國內(nèi)原油期貨漲幅相對收斂

相比布油期貨,國內(nèi)原油期貨近期的價格波動相對收斂。SC原油主力合約昨收報596.9元/桶,今年以來累計(jì)上漲20.17%。對于國內(nèi)原油期貨價格呈現(xiàn)“獨(dú)立性”的原因,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,這與各區(qū)域供需結(jié)構(gòu)的差異有關(guān)。

吳海表示,國內(nèi)原油期貨自2018年3月上市以來,交易和持倉規(guī)模已穩(wěn)居世界第三大原油期貨“座次”,上海原油期貨價格與國際油價密切聯(lián)動。同時,其亞洲時段代表性明顯提升,并已能有效反映亞太地區(qū)的市場供需變化。

“以近期市場高度關(guān)注的俄烏局勢影響為例,上海原油期貨價格漲勢明顯小于布倫特原油期貨,反映出亞太地區(qū)階段供需相對偏松的特征。”吳海認(rèn)為。

有資深業(yè)內(nèi)人士向記者表示,美油和布油期貨主要反映北美與歐洲的原油供需,無法有效反映中國和亞太地區(qū)的原油供需關(guān)系。因此,使用境外價格來指導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,可能導(dǎo)致資源錯配。相比之下,國內(nèi)原油期貨經(jīng)過近4年的快速發(fā)展,已能在很大程度上反映中國和亞太地區(qū)的供需變化。

桂晨曦認(rèn)為,上海原油期貨上市以來,價格趨勢與國際油價高度聯(lián)動,同時價格“獨(dú)立性”也逐步體現(xiàn),更有效地反映了國內(nèi)基本面情況。

桂晨曦舉例道,2020年3月中下旬開始,雖然海外一度出現(xiàn)“負(fù)油價”的極端情況,但隨著國內(nèi)疫情防控持續(xù)向好,復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn),上海原油期貨價格較境外市場率先企穩(wěn),反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)的實(shí)際情況。

“中國是全球第一大原油進(jìn)口國和第二大原油消費(fèi)國,在國際原油市場中扮演舉足輕重的角色。中國原油期貨立足本土,能夠更好反映中國及亞太地區(qū)的區(qū)域原油供需關(guān)系,未來也可更好地作為國內(nèi)資源配置的參考。”桂晨曦強(qiáng)調(diào)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理需求增長

2018年3月26日,SC原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心上市,開啟了中國期貨市場品種的“國際化元年”。自上市以來,原油期貨總體運(yùn)行平穩(wěn),境外客戶參與度逐步提升,日均成交量呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。

上期所數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)原油期貨2021年全年累計(jì)成交量4264.52萬手,增長2.55%;累計(jì)成交額18.5萬億元,增長54.63%;日均持倉量7.54萬手;累計(jì)交割量2.61萬手(合2608.10萬桶、357.31萬噸)。境外客戶覆蓋了六大洲的20多個國家和地區(qū),備案的境外中介機(jī)構(gòu)達(dá)75家。

2022年開年以來,隨著原油價格波動率大幅提升,實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行風(fēng)險管理的需求也在增長。反映到期貨品種持倉上,國內(nèi)原油期貨開年以來呈“價漲量增”趨勢。數(shù)據(jù)顯示,截至昨日收盤,國內(nèi)原油期貨持倉量達(dá)85888手,創(chuàng)去年7月以來新高,較去年年末增加逾1.8萬手。

“據(jù)了解,在去年國際油價劇烈波動的背景下,企業(yè)參與交割的數(shù)量明顯增加。以上海原油期貨結(jié)算價計(jì)價的原油在交割出庫后,轉(zhuǎn)運(yùn)到了韓國、緬甸、馬來西亞等國,相關(guān)國家涉油企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中更加關(guān)注上海價格。上海原油期貨已成為境內(nèi)外涉油企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的有效手段之一。”吳海表示。上海證券報 記者 費(fèi)天元)



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