世界發達國家紛紛布局燃料電池產業，國內技術發展相對落后。目前，我國已經初步掌握整車、動力系統與核心部件的核心技術并具有整車生產能力。但是，在燃料電池汽車車型平臺開發方面，以上汽股份、上海大眾、一汽、長安、奇瑞等公司為代表開發的燃料電池轎車均基于傳統內燃車或純電動汽車進行改制，尚未掌握燃料電池汽車專用車身、底盤開發、底盤動力學主動控制等關鍵技術。

燃料電池汽車普及仍需要時間。世界整體來看，燃料電池汽車技術還不成熟，成本較高、技術復雜、基礎設施建設不足限制了燃料電池的普及，成本下降可能還需要十年左右時間，新能源汽車市場短期仍將以純電動和混動汽車為主。

政策層面各大國紛紛推出自己的燃料電池戰略。日本通過領先的技術引領燃料電池發展。美國大力投資建設氫能產業鏈。歐洲將交通與能源相結合，發展氫燃料技術。中國將燃料電池技術列入《“十三五”戰略性新興產業發展規劃》、中國制造2025等發展計劃中。此外，結合地區優勢，北京，上海，山西，武漢，佛山，蘇州，張家口等地紛紛出臺氫能扶持政策，為氫能的發展保駕護航。

專利層面日本遙遙領先，各國發展方向有所不同。日本作為全球專利排名第一的國家，在多個關鍵技術上均處于絕對領先地位，技術最為全面且沒有明顯的短板，且控制技術方面的領先優勢最為明顯。美國和韓國各關鍵技術發展比較均衡。中國比較重視電極和催化劑的研發，德國比較關注制氫、儲氫以及燃料電池加熱、冷卻技術。

各大車企在對投資氫能源產業十分積極。一方面，車企加速布局氫燃料電池汽車，關鍵技術逐漸取得突破，成本下降路徑明顯，未來有望被市場接受。另一方面，在核心部件領域，越來越多的車企開始通過兼收并購或者股權投資等方式布局具有技術壁壘的燃料電池產業鏈企業，占領市場先機。

投資建議。整體而言，國內氫燃料電池行業起步晚、成本高、技術壁壘高，尚處于初級階段，建議投資者關注2條主線：一、資金實力雄厚、與高校合作緊密、研發實力強勁，且汽車品類豐富的整車龍頭;二、引進海外先進技術，積極布局產業鏈關鍵節點的零部件供應商。投資標的：上汽集團、宇通客車、濰柴動力。