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石油市場波瀾不驚油價走勢不溫不火

   2024-05-31 中國石化報

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核心提示:2024年上半年已近尾聲。在過去的時間里,國際石油市場大事不斷。值得一提的是,盡管面臨地緣政治沖突、伊朗總統(tǒng)遇難等重大事件的

       2024年上半年已近尾聲。在過去的時間里,國際石油市場大事不斷。值得一提的是,盡管面臨地緣政治沖突、伊朗總統(tǒng)遇難等重大事件的沖擊影響,但石油市場總體上波瀾不驚,油價不溫不火甚至出現(xiàn)下行。究其原因,可以認為是供需基本面存在問題。世界經(jīng)濟增長動能不足,需求不旺,使得各種圍繞石油的投機炒作失去了發(fā)揮的空間。而在過去,尤其是經(jīng)濟繁榮時期,這股力量是油價市場翻云覆雨的重要推動者。面對疲弱的需求,歐佩克+以往屢試不爽的限產(chǎn)保價手段,效果已今不如昔。綜合整個市場情況判斷,下半年乃至今后的情況大抵也是如此。

       經(jīng)濟疲軟的嚴重性需要進一步正視

       當前,社會大眾對經(jīng)濟發(fā)展的前景仍不樂觀,需要進一步正視經(jīng)濟疲軟的嚴重性。不久前,國際貨幣基金組織對2024年世界各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長率的預(yù)測進行了上揚式回調(diào),總體保持謹慎樂觀。他們認為盡管過去一年世界經(jīng)濟較為成功地避免了大面積衰退,但前進的道路上依然存在挑戰(zhàn)。

       即使暫且忽略地緣政治沖突的影響,貿(mào)易壁壘對世界經(jīng)濟帶來的影響也是難以估量的。世界經(jīng)濟發(fā)展史表明,凡是能夠發(fā)揮國與國之間的絕對優(yōu)勢、比較優(yōu)勢,各國生產(chǎn)出最拿手的產(chǎn)品并參與國際市場交換、參與國際分工,世界經(jīng)濟就會走向繁榮。如果當今世界的主要經(jīng)濟體之間出現(xiàn)對峙甚至劍拔弩張,世界經(jīng)濟便很難在危機后出現(xiàn)應(yīng)有的抱團取暖、同舟共濟的繁榮面貌。

       綠色低碳發(fā)展模式成為當今各國主要追求

       2008年世界經(jīng)濟危機之后,各國便開始了尋求“走出危機良方”的旅程。綠色低碳發(fā)展模式成為主要追求。從2008年經(jīng)濟危機后的哥本哈根會議到2015年《巴黎協(xié)定》的簽署,各國都聚焦綠色低碳,將著力點放在實體經(jīng)濟發(fā)展上。在此形勢下,能源改革自然走上風(fēng)口浪尖,因為碳減排建立在能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上。

       歐洲率先出臺凈零排放情景的各類規(guī)劃、禁售燃油車計劃,提出碳中和目標。但其后發(fā)生的新冠疫情、極端天氣頻發(fā)以及由此導(dǎo)致的能源危機讓歐洲始料不及,吃了不少苦頭,使其不得不回歸化石能源與核電。

       盡管如此,歐洲還一直大力發(fā)展新能源并取得積極進展。從2023年的數(shù)據(jù)看,歐洲全年碳排放等數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下降,背后深層次原因是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深入推進。適度回歸化石能源與核電不代表歐洲不發(fā)展新能源。

       客觀地看,歐洲成員國多為發(fā)達國家,經(jīng)濟發(fā)展大多經(jīng)歷了工業(yè)化階段,科技與能效水平相對較高,能源需求強度穩(wěn)定,在人口總量結(jié)構(gòu)穩(wěn)定形勢下,能源消費總量不會有太多增長空間。這一形勢也決定了油氣需求總量增量有限。地緣沖突帶來的油氣緊缺最初的確給歐洲帶來壓力,但在其自身尋求新氣源的艱苦努力之下已得以解決,有效緩解了油氣供應(yīng)下降帶來的沖擊,并形成了新的能源供應(yīng)體系。

       美國在頁巖油氣革命后的油價話語權(quán)增強

       美國在頁巖油氣革命之后,其在國際市場的話語權(quán)明顯增強。緊張的地緣局勢持續(xù)升級之后,為彌補歐洲油氣需求缺口,美國開足馬力生產(chǎn)油氣以確保盟友“不斷炊”,其中頁巖油氣做出了重大貢獻。

       頁巖油氣革命的持續(xù)與以下原因有關(guān):首先,美國豐富的油氣資源稟賦以及完善的基礎(chǔ)設(shè)施,為頁巖油氣規(guī)模開發(fā)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)和硬件支撐;其次,成熟的工程技術(shù)服務(wù)以及靈活的體制機制如鳥之雙翼,助力管理和技術(shù)創(chuàng)新不斷走向深入,降低頁巖油氣成本;再次,發(fā)達的金融交易市場持續(xù)為頁巖油氣革命提供并購交易與期貨、期權(quán)交易舞臺,以確保在中低油價下頁巖油氣行業(yè)整體經(jīng)營不中斷;最后是大量的市場主體參與競爭,有助于效率提升。

       拜登政府上臺后,為有效應(yīng)對通脹壓力,控制石油等大宗商品價格上漲成為美國政府重要的政策目標,這一目標目前并未完全達到預(yù)期,據(jù)此判斷,2024年下半年甚至2025年相關(guān)政策手段還有施展空間。至于美國的油氣需求,在龐大的產(chǎn)能面前應(yīng)該不會對外部國際市場帶來壓力,更不會成為油價推手。

       中國推進能源革命后石油需求強度穩(wěn)中有降

       作為油氣生產(chǎn)大國,同時也是需求大國,中國近年來一直在大力推進能源革命,石油需求強度也因此穩(wěn)中有降。中國經(jīng)濟由過去的高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長后,經(jīng)濟基本面因素發(fā)生根本性變化,不再依靠石油需求大幅增長。

       在中國大力發(fā)展電動汽車的形勢下,國內(nèi)汽車市場電動汽車滲透率提升、保有量持續(xù)增長。而受交通電氣化影響和推動,國內(nèi)成品油需求增速前幾年就已出現(xiàn)下降態(tài)勢,石油需求總體判斷幾近峰值。過去由于缺少石油儲備,石油進口較為被動,如今情況已發(fā)生根本性變化。

       本世紀以來,中國開始加大石油儲備基地建設(shè),石油儲備能力持續(xù)增長,目前具備依靠儲備有效應(yīng)對外部市場波動的能力,石油保供也更加從容。以往一些分析師將中國的石油消費需求作為推動油價上漲的關(guān)鍵因素。隨著中國石油儲備能力提升以及交通能源電氣化替代快速推進,對海外市場的依賴程度總體較為穩(wěn)定,中國自然不會充當油價上揚的推動力量。

       對石油市場演變以及油價走勢的判斷需充分結(jié)合歷史、行業(yè)發(fā)展的時代背景因素考慮。從今年油價走勢看,上半年的油價在震蕩中出現(xiàn)了下行,油價對地緣政治沖突的“免疫力”在增強,其深層次原因是經(jīng)濟發(fā)展動能不足導(dǎo)致的石油需求不旺,以及能源結(jié)構(gòu)低碳化取得重要進展。即便今后經(jīng)濟走出低谷逐漸向好,新增能源需求也將很大程度上來自新能源。

       能源革命是一場偉大的變革。如果中國、美國、歐洲等經(jīng)濟體都能成功實現(xiàn)新能源大發(fā)展,石油市場走勢的基本脈絡(luò)也將更加清晰,2024年下半年我們或許將繼續(xù)見證這一轉(zhuǎn)變。

       (作者單位:中國石化經(jīng)濟技術(shù)研究院)

2024上半年大宗商品市場交易穩(wěn)步回升

●王 林

       今年以來,大宗商品市場結(jié)束了過去兩年的“熊市”,開始穩(wěn)步回升。無論是“大宗商品之王”的原油,還是全球經(jīng)濟“晴雨表”的工業(yè)金屬銅,今年以來表現(xiàn)都相當亮眼。市場認為,這主要是受地緣風(fēng)險加劇、工業(yè)大宗商品供應(yīng)緊張、清潔能源技術(shù)對工業(yè)金屬需求高漲等因素影響所致。

       世界銀行發(fā)布的《全球大宗商品展望》指出,全球大宗商品價格在急劇下跌后正在趨于平穩(wěn),給通脹帶來的壓力也有所緩解。不過,如果中東地區(qū)緊張局勢升級,能源供應(yīng)無疑將受到進一步?jīng)_擊,進而推高能源價格,導(dǎo)致全球通脹再次走高。

       根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù),2022年年中至2023年年中,全球大宗商品價格暴跌近40%,其中原油、天然氣價格明顯下降,這在一定程度上推動同期全球通脹率回落約2%。

       世界銀行預(yù)計,如果地緣緊張局勢不再升級,布倫特原油今年平均價格將維持84美元/桶,略高于去年平均水平,到2025年將達到79美元/桶。基于這一預(yù)期,2024年全球大宗商品價格將小幅下降3%,2025年下降4%,但仍比2015至2020年間大宗商品平均價格水平高出約38%。

       不過,如果中東地區(qū)緊張局勢再度升級,可能會波及油價,屆時大宗商品價格也將進一步走高,進而導(dǎo)致全球總體通脹率上漲1個百分點。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德強調(diào),需要高度關(guān)注大宗商品價格走勢。

       美國CNBC新聞匯編數(shù)據(jù)顯示,截至4月24日,追蹤全球大宗商品表現(xiàn)的標普高盛商品指數(shù),自年初以來已上漲12%,超過標普500指數(shù)約7%的漲幅。

       世界銀行副首席經(jīng)濟學(xué)家艾漢·科斯表示,大宗商品價格居高不下,全球經(jīng)濟增長卻在放緩。這種分化標志著一個新時代的開始,上一次出現(xiàn)這種情況是在2008年全球金融危機之后。

       世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼高級副行長英德米特·吉爾表示:“全球通脹仍未被戰(zhàn)勝,當前的大宗商品牛市是阻礙通脹走低的關(guān)鍵力量,這意味著今明兩年的利率仍可能高于目前的預(yù)期。”

       對此,挪威主權(quán)財富基金挪威央行投資管理機構(gòu)首席執(zhí)行官尼古拉·坦根認為,飆升的能源、金屬等原材料價格可能會成為央行繼續(xù)抗擊通脹的一個重大問題。“目前,金融市場存在許多不確定因素,但最大隱憂是大宗商品上漲對通脹的影響。如果大宗商品市場‘過熱’,將影響到終端產(chǎn)品價格。”

       事實上,全球能源投資兩位數(shù)增長給工業(yè)金屬需求帶來額外壓力,促使其價格保持在較高水平。4月以來,受制造業(yè)活動改善提振需求影響,工業(yè)金屬價格普遍上漲。4月26日,倫敦金屬交易所銅期貨價格自2022年以來首次突破1萬美元/噸關(guān)口,與年初相比,今年迄今價格已累計上漲超16%。

       大宗商品市場分析師勞埃德·史密斯表示,一方面,全球最大露天銅礦關(guān)閉,使得今年全球銅精礦供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺;另一方面,新能源和電動汽車發(fā)展推動銅、鎳等金屬需求上揚,價格隨之上漲。

       麥肯錫日前發(fā)布最新報告指出,去年,大宗商品交易利潤達到創(chuàng)紀錄的1040億美元,盡管部分大宗商品交易巨頭盈利下滑,但傳統(tǒng)能源交易量增加、電力交易回報率增長,加上新參與者加入,使得大宗商品交易流動性增強、利潤池擴大。

       彭博社報道稱,全球最大對沖基金之一信拓城去年大宗商品交易利潤超40億美元,大部分利潤來自旗下負責(zé)大宗商品交易業(yè)務(wù)的能源部門以及歐洲天然氣和電力交易。信拓城是成立以來獲得利潤最多的對沖基金,截至去年底凈賺約740億美元。信拓城近年來一直活躍于大宗商品市場,大宗商品已成為其5大核心業(yè)務(wù)之一。

       麥肯錫合伙人羅蘭·雷希施泰納指出,去年,電力和天然氣交易利潤同比增長47%,顯示出這些大宗商品的重要性。其他低碳能源產(chǎn)品如氫、生物燃料等,也為大宗商品交易商創(chuàng)造了新的交易機會。

       “隨著時間的推移,我們將看到幾乎所有大宗商品交易商都將重點放在電力上。”羅蘭·雷希施泰納表示,“這從側(cè)面顯示出全球能源轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展的重要性。”

       值得關(guān)注的是,維多和貢渥等大宗商品交易巨頭去年盈利均出現(xiàn)同比下滑,但得益于對原油、天然氣的交易,整體收益依然頗豐,其中,貢渥去年凈利潤同比減半,但仍是其有史以來第二高凈利潤。

       “盡管石油交易利潤同比下降19%,但仍是去年大宗商品交易利潤最大單一貢獻者。”羅蘭·雷希施泰納強調(diào),“石油貿(mào)易仍將在很長一段時間內(nèi)保持高位。”

       國際能源署下調(diào)2024年石油需求增長預(yù)測

       本報訊 據(jù)油價網(wǎng)報道,國際能源署(IEA)將對2024年的石油需求增長預(yù)測下調(diào)了14萬桶/日,提出2024年全球石油需求增長僅為110萬桶/日,主要原因是經(jīng)合組織(OECD)中的發(fā)達經(jīng)濟體消費疲軟。

       值得注意的是,受工業(yè)活動薄弱以及暖冬天氣影響,全球汽油消耗量有所下降,此類現(xiàn)象在歐洲地區(qū)尤為明顯。

       此外,歐洲和美國中間餾分油的交付量減少以及美國今年年初柴油供應(yīng)短缺,促使經(jīng)合組織今年以來的石油需求重新陷入低迷狀態(tài),這遠低于歐佩克對于今年增長預(yù)期數(shù)值的一半。

       而歐佩克對原油市場需求持樂觀態(tài)度,認為由于全球經(jīng)濟活力恢復(fù)以及可能會隨著貨幣政策的逐漸放寬,原油市場有更多的上行潛力。因此,歐佩克預(yù)測2024年全球石油需求增加225萬桶/日,明年則將再增加185萬桶/日。

       國際能源署相關(guān)發(fā)言人表示:“貿(mào)易錯位的增加使海洋石油儲量升至疫情后高點,而陸地石油存儲量處于2016年以來的最低水平,恢復(fù)到歷史平均庫存水平將是避免市場再次波動的關(guān)鍵。”

       

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