化肥價格市場化順應國內外形勢

    前期國家對化肥的價格限制，嚴重制約了企業生產的積極性。舉例來講，以往國家對尿素最高限價為1725元／噸，曾一度低于煤頭企業的生產成本，致使大批煤頭企業停產，嚴重影響春耕的用肥。此外，前期磷肥價格由于硫磺價格的回歸而出現大幅下跌，而依然高高在上的限價和企業出廠價之間的差距則不斷拉大。基于這些弊端的存在，國家于近期取消了化肥價格限制，對于改革化肥價格形成機制，業內多數券商較為看好。

    安信證券認為，隨著國際大宗原材料價格的崩潰，尿素和磷酸二銨的國際價格已經低于國內，為化肥價格的市場化改革提供了有利的外部環境。化肥價格市場化也是順應國內外市場形勢，有利于促進化肥行業持續健康發展，保證國內化肥供應。中銀國際研究認為，化肥價格市場化對化肥行業的發展具有長遠的積極意義，通過市場化的價格機制來實現供需平衡，比政府的價格干預措施更加靈活有效，有助于行業內具有技術和成本優勢的龍頭企業的發展壯大，有利于調整產業結構。渤海證券認為，國家限價取消后，由于停工企業多，春耕旺季供需緊張，預計尿素價格有望突破2000元/噸，將提升企業的盈利狀況。

    為了更好的扶持化肥企業的發展，國家又出臺了保持原有化肥生產企業優惠政策的相關規定。對于這一規定，渤海證券和安信證券認為，主要是基于國家對農業支持的考慮。對化肥企業，尤其是氣頭的尿素企業是重大利好。尿素行業價格限制取消后，尿素企業將受益，尤其是氣頭企業，在天然氣成本不變的前提下，出廠價有望超過去年。而煤頭企業的原料煤價格存在下調的空間，盈利能力也有望恢復。憑借低廉的天然氣價格，氣頭尿素企業有望維持較高的毛利率。而磷肥行業則由于產能過剩和前期出口受阻，高價存貨難以消耗，受益程度將低于尿素行業。天相投顧預計，磷肥的庫存消化期將延續至2009年二季度，且行業產能利用率仍難以大幅提高，行業盈利能力將維持在較低水平。氮肥的需求相對穩定，但考慮到庫存消化、淡季出口調節等因素，預計2009年國內尿素價格難有明顯提升。預計氣頭尿素企業和具有成本優勢的煤頭尿素企業，盈利將保持相對穩定。

    “一號文件”出臺利好化肥企業

    對農民采取農資綜合補貼，渤海證券認為，實行農資價格上漲與增加農資綜合補貼和提高糧食最低收購價、臨時收儲價等掛鉤機制，農資綜合補貼只增不減，將有利于提升農民對化肥的購買力。

    此后發布的“一號文件”強調，要加大對農業的支持保護力度，穩定發展農業生產。日信證券認為，國家不斷增加對農業、農村的投入，將有利于糧播種面積的擴大；一號文件還要求提高單產水平，則化肥、農藥的施用量必然大大增加。國家一號文件的出臺，對化肥、農藥企業構成利好。

    盡管化肥的國際價格較低，及天然氣、煤炭成本逐步回落，中銀國際預計化肥價格很難再現去年大幅上漲的格局，但目前由于國內化肥需求在春節后將逐步啟動，預計化肥，特別是尿素價格將有所回升。海通證券認為，短期內國內化肥價格漲幅有限，雖然春耕將增加化肥需求，從而帶動價格上漲，但由于2008年國內化肥行業積壓的庫存量較大，從而使得價格上漲受到一定的壓制，預計春耕帶動的價格上漲，并不能使2009年化肥行業恢復至2008年的行業高盈利水平。而中原證券認為，從我國氮肥和磷肥的供需狀況看，總的來說還是處于供大于求的局面，企業的停產減產并不能改變這一事實。盡管春耕馬上到來，但我國又面臨著大面積地區干旱的嚴酷現實，這將大大縮減春耕到來所帶來的農民用肥量增加的預期。另外，雖然我國目前已取消了化肥價格的限制，而化肥國內價格與國際價格已存在一定幅度的倒掛。短期看，這些因素不利于未來一段時間內化肥價格的上漲。盡管化肥生產企業享有的優惠政策不變，但業績大幅增長的可能性不大。對于此次的諸多政策，中信證券認為，僅是對目前國內市場的追認和前期溫總理講話的落實，實際影響并不大。

    產業振興帶來投資機會

    另外，即將出臺的石化振興規劃也備受人們關注。結合石化工業“十一五”發展規劃的內容，根據我國的資源特點、技術狀況和市場需求等方面，申銀萬國認為，石化產業振興規劃將重點扶持煉油、化肥和新材料行業。

    而對于振興規劃的作用，中投證券認為，產業振興將會為化工行業帶來新的投資機會，促使化工行業的基本面好轉。而申銀萬國則認為，產業振興規劃對行業的長期發展有利，但短期內政策效果有限。化工行業景氣恢復有待國內外市場需求恢復。