下游行業復蘇，需求即將回升。

　　玻璃、有色、造紙等主要下游行業已經復蘇。全國重點聯系玻璃企業6月份庫存同比下降10.85%；同時價格出現快速上揚，以鄭州5mm浮法玻璃為例，8月份價格比4月初上漲了35.7%。有色金屬的下游建筑行業交通運輸、家電等行業持續回暖，需求上升，今年以來有色產品價格也有快速上漲。造紙行業，由于下游的印刷、包裝等行業形勢好轉，以及出口復蘇，國內紙漿產量快速回升，紙品價格也已開始小幅上漲。

　　對純堿的需求即將提升。國內經濟整體向好，純堿的各個下游行業在未來也會有較好的經營形勢，這必然加大對純堿的需求量。預計今年國內將有1730萬噸的純堿消費市場，加上國際市場上約270萬噸的需求量，預計全年純堿需求量可達2000萬噸。

　　純堿產量逐月提升，行業復蘇指日可待。

　　純堿產量逐月提升，短期內供略小于需。近年來國內純堿產量增速約為每年10%左右，08年受到經濟危機沖擊，純堿產量增速下滑，全年生產純堿1882.35萬噸，同比增長6.96%，開工率不足78%。09年前6個月國內共生產純堿902.24萬噸，同比下降6.34%。若以下半年純堿行業產量10%的同比增速計算，下半年純堿產量可達1011萬噸，全年共生產純堿1913萬噸，略小于需求量。

　　行業復蘇指日可待。從開工率來看，目前國內主要純堿廠商的開工率為80%-90%，且二季度開工率高于一季度，庫存也開始下降，說明純堿需求已經有所提升。從歷史上看，純堿行業盈利狀況的好轉，通常是在下游行業盈利之后的1-3個月左右的時間。今年5月份純堿行業利潤同比下滑的趨勢已經減緩，隨著下游行業實現盈利，純堿行業復蘇指日可待，給予“看好”評級。三友化工：行業復蘇，盈利逐步回升。

　　與業內其它企業相比，公司有幾個突出優勢：靠近原材料產地，生產成本穩定；產品質量國內最好；擁有福耀玻璃、南玻等一大批穩定客戶。

　　從公司各產品毛利率變動、開工率情況看，其盈利情況逐步好轉。預計公司今年、明年可分別實現每股收益0.12元、0.30元，按8月13日收盤價7.5元計算，對應PE分別為62.5倍、25倍。考慮到下游行業復蘇很可能使公司業績超預期，給予“增持”評級。